债市综述 | 股债双双走弱，尾盘超长端带动曲线陡峭化调整，机构称收益率上下行空间均有限

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（来源：qeubee）

周一（13日），央行今日开展2240亿元7天期逆回购，实现净投放2170亿元。日内资金面较为均衡，截至发稿，CNEX指数为48。权益市场，A股三大指数均收跌。债市方面，国债现券收益率多数上行；国债期货主力合约全线收跌。

一创固收表示，债市日内继续延续上周以来的窄幅震荡节奏，波动不大。不过临近尾盘，三十年国债期货突然减仓跳水，超长端现券跟随，使得收益率曲线陡峭化上行。

另外，今天央行进行了久违的大规模投放，净投放2170亿元。不过，受到税期临近影响，资金边际上仍有小幅的收敛。

本周市场将迎来大税期和政府债净缴款规模偏高两方面扰动，华创证券指出，资金压力或主要集中在周三（15日），扰动包括30Y超长债续发、税期申报截止日、近1600亿政府债净缴款以及9000亿买断式到期等，资金担忧或对债市情绪造成偏空扰动。

该机构认为，当前支撑债市突破窄幅震荡格局的因素仍较有限，十债大概率继续在1.73%附近震荡观望。

机构行为来看，截止17:00为止显示，10年国债主力买入为银行，主力卖出为保险、证券。

【债市展望】

江海证券朱陈东对qeubee LIVE表示，上周增量信息有限，国内债市震荡幅度明显收窄。本周将密集公布6月数据，并将进入税期。6月数据方面，社融预计延续偏弱，出口预计维持韧性，国内经济仍旧维持供强需弱的分化格局，预计数据难以产生较大预期差，可能难以带动债市波动加大。市场相对更关注月底政治局会议，是否会带动政策提速。

本周下半周将迎来税期，7月是季度缴税，预计央行会加大投放呵护税期，一个是周二尾盘将公布6M买断操作量，本月到期9000亿，预计6M买断可能净投放，同时税期期间需要关注央行是否进行隔夜OMO操作，如果进行隔夜OMO操作，代表未来OMO操作中隔夜频率会提高，跨月和税期可能将成为常规操作时点，在这些传统上资金紧的时点，用隔夜OMO替代7天OMO可以降低银行的平均融资成本，更有效的平滑资金面波动，如果进一步的能够引导DR001利率继续下行的话，将利好短端。

长端方面，刚才提到6月数据可能不会带来较大预期差，长端可能还是维持窄幅震荡，后续随着月底政治局会议临近，震荡幅度会加大。但目前不必担心利率大幅上行的风险，一方面是资金面波动减小，也会从曲线上逐渐传导到中长端，资金平稳预期下，长端利率上行的空间有限，另一方面当前经济K型分化下，新经济的增长无法完全填平旧经济的衰退，整体经济增速向上的空间有限，即使短期落地刺激经济的政策，也很难类似24年的924那样扭转市场对基本面的预期。

所以从资金面和基本面两个角度看，当前债券利率没有大幅上行的空间。但在当前降息预期较弱的情况下，利率向下的空间也较小。操作上建议更关注中长端，未来资金面波动降低的确定性较强。在中短端carry较低的情况下，市场可能会逐渐沿收益率曲线交易至中长端。

【公开市场操作】

中国央行7月13日开展2240亿元7天期逆回购，中标利率1.4%，上次中标利率1.4%。

据qeubee统计，今日公开市场有70亿元7天逆回购到期，今日实现净投放2170亿元。

注：公开市场统计包括逆回购、买断式逆回购、MLF、TMLF和央票。

【资金面】

隔夜shibor报1.372%，上涨1.19个基点；1周shibor报1.4%，上涨1.7个基点；3月shibor报1.429%，上涨0.11个基点。

qeubee数据显示，截至7月13日收盘，银行间市场方面，DR001加权利率上行1.38bp至1.3722%，DR007加权利率上行1.96bp至1.4021%；交易所回购市场方面，GC001加权平均利率上行34.58bp至1.3976%，GC007加权平均利率上行2.02bp至1.4255%。

【利率债】

qeubee数据显示，今日2年期国债活跃券260013开盘报1.2575%，截至17:19，收益率较上日收盘上行0.5bp报1.2625%；

10年期国债活跃券260010开盘报1.73%，收益率较上日收盘上行0.5bp报1.735%；

超长期国债活跃券2600004开盘报2.253%，收益率较上日收盘上行1bp报2.2635%；

10年期国开活跃券260205开盘报1.789%，收益率较上日收盘上行0.39bp报1.7925%。

【国债期货】

国债期货收盘，30年期主力合约跌0.30%，10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.01%。（来源：固收综合屏）

【利率债发行结果一览】

据qeubee数据显示，“25农发09(增发28)”加权利率1.3727%，全场倍数6.86。甘肃20年期“26甘肃债44”加权利率2.38%，与国债利差16个bp。

注：qeubee整理汇总当日一级市场招标信息（暂不包括浮息债），最终结果以相关发行主体的发行结果公告为准

【中证转债】

中证转债指数今日收跌1.19%。

【信用债涨跌幅榜】

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