上海
美国贸易逆差持续走扩，AI基建热潮与关税波动推动进口创纪录，拖累三季度GDP预期。
10月6日周二，美国商务部公布数据显示，8月商品与服务贸易逆差环比扩大13.7%至1056亿美元，超出经济学家预期的1021亿美元，创2025年3月以来最高水平，彼时正值特朗普宣布所谓"对等关税"前夕的抢进口潮。
贸易逆差扩大源于进口增速超过出口增速。美国8月份进口额达到创纪录的4208亿美元，较7月份增长4.3%。出口额较7月份增长1.4% ，达到3152亿美元。
逆差超预期扩大拖累市场对三季度经济增长的预期。高盛下调三季度GDP追踪预测0.3个百分点至3.1%，亚特兰大联储GDPNow模型随即将预测值下调0.1个百分点至3.7%。
进口创纪录，AI建设需求是核心驱动
8月进口总值环比增长4.3%，其中资本品类表现尤为突出，包含电脑及配件、半导体与电信设备在内的资本品进口额环比增加62亿美元。
半导体进口环比增幅创历史纪录，单月跳升24亿美元，折射出人工智能数据中心建设的持续扩张。今年前八个月，半导体、电脑及电脑配件进口总额合计同比增加2340亿美元；前八个月半导体进口额已超900亿美元，几乎是去年同期的两倍。
对此，美国外交关系委员会高级研究员Brad Setser指出，数据中心支出将贸易逆差推至"仅次于2025年初抢进口潮的高位"，而电子产品在很大程度上豁免于特朗普政府关税之外，"这是关键所在"。
工业品（含石油和石油制品）进口名义值环比亦增加91亿美元，非货币黄金进口同步回升。与此同时，赴美旅客消费降至2023年8月以来最低，令服务出口几乎原地踏步。
关税成效存疑，季度GDP承压
特朗普政府力推关税以压缩逆差的核心逻辑正遭受多方质疑。
特朗普第二任期以来，月均贸易逆差为745亿美元，略高于拜登执政最后一年的738亿美元月均水平。
FWDBONDS首席经济学家Christopher Rupkey表示，美国劳动力成本过高、工厂建设速度难以跟上需求，进口商"别无良方"，他说：
尽管政府的经济政策大幅推高了众多进口商品的关税成本，美国对外国商品的依赖程度丝毫未减。
Nationwide金融经济学家Oren Klachkin则持较为乐观的解读：
价格上涨对数据有所夸大，但净贸易仍将拖累三季度GDP增长。我们认为这是国内需求强劲的信号。
今年前八个月累计商品与服务逆差较去年同期收窄约20%，货物贸易逆差同比亦减少约1100亿美元。
牛津经济研究院美国经济学家Grace Zwemmer在报告中指出，贸易数据"有望对三季度经济增长形成显著拖累"，近期AI需求与企业补库存需求将支撑进口持续强劲，而美国石油出口对逆差的对冲效果将弱于二季度。
在政策层面，最高法院今年2月裁定特朗普援引《国际紧急经济权力法》征收全球性关税违法，此后行政当局转而寻求其他法律依据重建关税体系。7月，白宫已对80余个国家和地区启动新一轮关税，并计划对逾40个国家再度加征。
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