北京
周一，太空探索公司（SpaceX）的股票又挨了一记闷棍，单日跌去4%，盘中跌破140美元关口，创下又一项历史新低。要知道这只股票六月中旬才以150美元的价格亮相，而现在它正朝着135美元的IPO发行价一路滑去——如果再把那135美元跌破，画面可就真的有些难看了。
不过华尔街显然有人觉得这是个捡便宜的好时机。美银证券的高级分析师罗恩·爱泼斯坦上周刚刚启动对它的覆盖，直接甩出一张“买入”牌，并挂出235美元的目标价。这个数字放在周一的行情里，简直像来自平行宇宙——比现价高出一大截，而且还是用了一套把基准、乐观、悲观三种情景混合揉捏、一直延伸到2045年的长期现金流折现模型算出来的。
爱泼斯坦的看多逻辑里，最硬的那块招牌就是“发射领导力”。但他自己也承认，这套逻辑的佐料里还混进了一种听起来有点科幻的东西：太空数据中心。他说，这个概念经常被误解，以为真有个庞然大物飘在轨道上，里头塞着几千几万块GPU。错，那是个误称。“它更像是分布式的轨道计算。”他在采访中这么解释。而且他特意强调，自己问过很多信得过的工程师，还没有一个人说这事儿不可能，大家的口径出奇一致——这只是一个等待被解决的工程问题。
这事到底靠不靠谱？爱泼斯坦拿星链出来当先例。别忘了，当初把一万多颗卫星通过激光链路串成一张“太空光速互联网”，质疑声不比现在少，可如今这事儿已经成了。冷却和电力呢？用他的话说，“这些不过都是工程问题”，而SpaceX恰好是一家非常擅长解工程问题的公司。
所有故事的起点，还得回到发射成本上来。爱泼斯坦随手拉出一条成本曲线，看着就像在讲一个“物价跳楼”的段子：猎鹰9号出现之前，把一公斤东西送上天的价格大约在1万到2万美元；猎鹰9号一来，直接压到2000美元左右；猎鹰重型再补一枪，又砍到约1000美元。接下来，如果星舰真能做到完全可重复使用，这笔开销就会被碾成每公斤50到100美元的地板价——差不多是过去的千分之一。
他把这种成本下降形容为“通往群星的超级高速公路”，相当于当年横贯大陆的铁路，会开启许多人们眼下还完全没想过的新市场。他甚至大胆预言，十年之后再看SpaceX，公司会处在一个截然不同的位置上，而且大概率是好得多的位置。
这里面最革命性的一步，是第二级火箭的重复使用。航天飞机当年就没能把这事儿真正跑通，因为每次返航后都要经历一场大修大补，成本账根本算不过来。不过爱泼斯坦也没有指望马上就能看到奇迹。星舰的第13次飞行测试定在16日，他并不期待这次直接就搞定二级回收，而是想看到整个计划“朝着正确的方向迈进”。
除了发射这块，他手里还有几张额外的看涨牌。比如公司已经向谷歌和Anthropic出售了一批地面算力，成交价据说超出了许多人的预期；星链业务不仅持续盈利，还在稳稳拉着新用户；而公司从宽带往移动连接方向的扩张路径，正变得越来越清晰。这些零零碎碎的拼图凑在一起，画出来的是一幅远比眼前股价更鲜亮的图景。
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