黑色星期五！沪指失守3800点！AI产业链全线暴跌！双创跌超7%，万亿光模块龙头大跌12%！

7月17日，A股主要指数集体大跌。沪指跌3.05%报3764.15点，创2025年9月以来新低；深证成指跌5.4%，创业板指跌7.15%，北证50跌2.31%，科创50指数跌7.12%。全市场成交额26716亿元，较上日放量2527亿元，全市场超5000只个股下跌。

存储芯片、CPO、PCB等算力硬件概念见大面积跌停，德明利连续第三日跌停；CRO概念股全线重挫，消费电子、人形机器人、商业航天等板块跌幅居前。电力板块逆势上扬，银行股普涨。

01

“易中天”集体崩跌

中际旭创盘中跌超14%

7月17日，光模块三巨头延续大幅调整。中际旭创盘中最低跌超14%，收跌12%；新易盛盘中一度跌超16%，尾盘收跌11%；天孚通信收跌超13%，盘中最低触及207元。三股均位列全市场资金净流出前列。

消息面上，除昨晚间有流传的光模块利空消息外，海外科技股调整进一步强化了A股算力硬件板块的抛售压力。隔夜美股三大指数集体收跌，纳斯达克综合指数下跌1.47%，标普500指数下跌0.51%，费城半导体指数下跌4.3%。美股科技板块整体下跌1.8%，存储、芯片和AI硬件股成为主要拖累。

尽管台积电公布了较强的利润增长数据，其股价仍下跌2.3%。分析人士指出，这说明市场对AI硬件公司的要求已经明显提高，单纯的业绩增长很难继续支撑此前快速抬升的估值。随着AI交易拥挤度上升，投资者开始更加关注资本开支的持续性、订单兑现速度以及行业供给扩张风险。

从美股到A股，本轮科技股下跌都呈现出相似特征。此前涨幅最大、机构持仓最集中、估值抬升最快的龙头率先遭到抛售，随后压力沿着产业链向光模块、PCB、半导体设备等板块扩散。

此前，光模块板块已经积累了较大涨幅。7月15日中报业绩预告披露收官后，热门科技股的交易逻辑也开始从远期产业空间，切换到当期业绩能否超出高预期。即使AI算力需求仍然旺盛，只要业绩增速没有继续超预期，或者海外科技股出现集中调整，资金就可能选择兑现收益。产业景气与股价短期走势由此出现分化。

02

净利最高预增5611%

德明利仍遭遇三连跌停

7月17日，A股存储板块同步遭到资金集中抛售。德明利连续第三日跌停，兆易创新再次触及跌停，红板科技、华天科技、广合科技、通富微电、香农芯创、佰维存储、澜起科技、普冉股份和江波龙等产业链公司普遍大幅下跌。

存储龙头德明利连续第三个交易日跌停。股价报536.54元，相比7月14日跌停前的收盘价，三个交易日累计市值蒸发约453亿元。

德明利是本轮存储行情中涨幅最明显的公司之一。去年9月至今年6月底，公司股价累计涨幅超过1000%，成为市场关注度极高的十倍牛股。

7月14日晚间，德明利发布2026年半年度业绩预告。公司预计上半年实现营业收入160亿元至180亿元，同比增长289.39%至338.06%；预计归母净利润57亿元至65亿元，同比增长4932.74%至5611.02%；扣非净利润预计为56.49亿元至64.49亿元。

如此高增速的业绩预告仍未能阻止股价连续跌停，市场关注的核心在于季度环比变化。

德明利今年一季度归母净利润为33.46亿元。按照半年报预告倒推，公司二季度归母净利润预计为23.54亿元至31.54亿元，环比下降5.74%至29.65%。在股价此前已经上涨超过十倍的背景下，市场对利润环比下滑的容忍度明显降低。

公司表示，AI应用加速落地带动存储需求持续增长，行业仍保持较高景气度，存储产品价格继续上行。但随着前期低价库存逐渐消耗，新采购晶圆成本提高，存储涨价对利润率的拉动效果可能逐步减弱。

市场交易的重点已经从产品是否涨价，转向涨价周期能够持续多久、公司高利润率能否维持，以及当前盈利是否已经接近阶段高点。

韩国存储股的剧烈下跌，进一步放大了A股存储板块的调整压力。SK海力士和三星电子是全球存储产业的核心公司，两家公司股价同时重挫，直接压低了全球投资者对存储周期持续性的预期。

韩国科技股的下跌还叠加了杠杆资金去化压力。韩国金融服务委员会7月16日宣布，暂时停止新的单一股票杠杆ETF上市，将个人投资者参与相关产品的最低保证金要求从1000万韩元提高至3000万韩元，并将最低交易单位从1份提高至20份，相关措施预计于8月5日开始实施。

过去两个月，韩国市场密集推出多只单股杠杆和反向ETF，主要挂钩三星电子、SK海力士等权重科技股，为投资者提供标的股票单日涨跌幅两倍的收益敞口。

韩国监管收紧后，市场对杠杆资金继续撤离的担忧上升。三星电子、SK海力士的下跌因此既包含存储板块估值调整，也包含杠杆ETF被动减仓和投资者降低风险敞口的影响。

03 油价走高、黄金失守4000美元

降息预期再遭打击

7月17日，除科技股集中调整外，国际油价上涨、黄金下跌以及美联储利率预期转鹰，也在持续压制全球风险偏好。今日晨间WTI原油期货报78.95美元/桶，现货黄金一度跌破4000美元关口。

随着美伊冲突升级，市场对中东能源供应和航运安全的担忧继续升温。霍尔木兹海峡航运量降至低位，曼德海峡也面临潜在封锁风险，两条重要能源运输通道同时承压。

受此影响，国际油价继续维持高位。油价上涨会通过能源、物流和生产成本向通胀传导。如果高油价持续时间较长，美联储控制通胀的难度将进一步增加，市场此前押注的降息路径也可能继续后移。

黄金同样出现明显调整。贵金属与股票市场同步承压。广发期货早报指出，美伊局势推升通胀风险，全球股票市场下跌又加剧了流动性紧张，是黄金短线走弱的重要原因。

分析人士指出部分机构和投资者需要出售流动性较好的资产补充保证金、降低杠杆，黄金因此也可能遭到集中抛售。美元和美债收益率上升，同样会提高持有黄金的机会成本。

美联储的最新表态进一步打击了市场情绪。达拉斯联储主席洛根表示，美国利率可能需要适度上调，以压低仍高于目标的通胀。近期公布的经济和通胀数据，也令市场对短期降息的预期继续降温。

油价上涨意味着通胀压力可能反复，美联储鹰派表态则意味着高利率可能维持更长时间。两者共同推动美债收益率和美元预期上升，并对高估值科技股、黄金以及其他风险资产形成压力。

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