威海银行海纳财富指数市场周报

来源：市场资讯

（来源：威海银行股份有限公司）

威海银行海纳财富指数

本周涨跌幅：0.04%

本月涨跌幅：-0.48%

今年以来涨跌幅：2.48%

截至7月9日收盘，威海银行海纳财富指数报2543.42点，本周上涨0.04%。指数本周小幅收涨，其跨市场全天候均衡配置发挥分散对冲效果，有效降低组合波动，展现了稳健增值的配置特征。

大类资产表现

本周全球市场围绕美伊冲突升级、美联储6月纪要释放鹰派信号两大核心主线定价，市场波动放大，大类资产走势显著分化。整体呈现权益市场多数承压、结构分化，国内债市窄幅震荡小幅上涨、海外美债受通胀担忧承压收跌，大宗商品内部高度分化，能源大幅反弹、贵金属震荡偏弱，有色金属止跌回升，黑色与农产品震荡上行的格局。

宏观大事

海外市场

1. 美伊冲突全面升级，地缘风险溢价重回市场：7月7日美军空袭伊朗境内逾80处军事目标。7月8日特朗普在北约峰会宣布此前60天停火备忘录“已终结”，美军再袭约90个伊朗军事目标。7月9日伊朗随即报复打击科威特、巴林境内美军基地。霍尔木兹海峡通航量骤降至个位数，ICE布油两日暴涨超12%、一度触及80美元后回落76美元附近。巴基斯坦等国继续斡旋，但双方分歧显著，短期冲突反复、地缘溢价重新主导能源板块行情。

2. 美联储6月纪要释放鹰派信号，AI首次列入通胀风险：7月8日，美联储公布6月会议纪要，维持利率3.5%-3.75%不变。纪要首次将AI投资扩张、中东地缘冲突、关税并列为三大通胀上行风险。近半数官员预判年内加息，少数官员认为6月已具备加息理由，9月加息预期升温。7月9日，新任主席沃什宣布成立五大工作组，吸纳诺奖得主等外部顾问重构货币政策框架。同日纽约联储主席威廉姆斯称能源价格或见顶，但通胀仍“远高于目标”，紧缩立场不会轻易转向。叠加鹰派纪要与中东地缘冲突推升油价共同影响，市场降息预期大幅延后，美债收益率上行、美元走强，全球风险资产承压。

3.IMF下调全球增长预期，上调中国增长预期：7月8日，IMF更新世界经济展望，受中东地缘冲突、贸易碎片化拖累，2026年全球经济增速下调0.1个百分点至3.0%，为年内第二次下调；全球贸易增速由5%降至3.5%；全球通胀预期上调至4.7%；在全球主要经济体预期普遍下调背景下，IMF唯独上调中国2026年经济增长预期至4.6%，上调依据为国内高技术制造与出口景气度超预期，凸显我国经济增长韧性。

国内市场

1. 6月物价温和运行，夏粮丰收与新能源产业稳增长：7月9日，国家统计局发布6月通胀数据，物价总体温和，CPI同比上涨1.0%，涨幅回落0.2个百分点，主要受国际原油下行、应季果蔬上市及出行淡季拖累；PPI同比上涨4.1%，涨幅扩大0.2个百分点，煤炭迎峰度夏与AI新动能拉动工业品价格。CPI-PPI剪刀差走阔，上下游传导不畅的结构性矛盾犹存。同日，中汽协披露上半年新能源汽车产销超740万辆，新车销量渗透率近五成，成为工业增长核心动能。7月10日，国家统计局发布夏粮数据，全国总产量3014.9亿斤，首次突破3000亿斤，同比增产0.7%，粮食安全底盘稳固。

2. 央行例会维持适度宽松，南向通额度扩容六成：7月8日，央行发布二季度货币政策例会通稿，明确继续实施适度宽松货币政策，加大逆周期和跨周期调节，更突出政策的前瞻性、灵活性、针对性；强调加强财政货币协同，降低综合融资成本，着力扩大内需。7月7日，央行行长潘功胜在“香港固定收益及货币峰会暨债券通论坛”上表示，债券通“南向通”年度额度由5000亿提至8000亿元，增幅60%，新增港币债券投资品种，稳步推进金融双向对外开放。

3. 8000亿“两重”建设资金全部下达，基建投资加码稳增长：7月7日，国家发改委发布公告，2026年第三批“两重”建设项目已下达，安排超长期特别国债资金1935亿元。至此，今年8000亿元超长期特别国债支持1417个重大项目的资金已全部下达完毕。资金重点投向科技创新、长江生态保护、重大交通基础设施、城市地下管网、重大水利、西部陆海新通道、三北工程、高等教育提质升级等领域。今年国债资金分三批次靠前下达，提速推动项目开工，强力托举下半年基建有效投资，稳固内需增长底盘。

大类资产配置策略

权益市场：

国内宽幅震荡分化加剧，海外美股偏强欧日承压

•国内方面，本周A股整体呈宽幅震荡、结构分化格局。上证指数全周收跌1.17%，前半周受美伊局势升级以及美联储纪要鹰派扰动，三大指数震荡探底，上证指数一度下探至3938.88点；周四市场探底回升，科创、AI成长主线放量冲高，科创50单日大涨8.41%。周五高位筹码集中兑现，科创50回调5.53%，创业板指单日暴跌4.37%，沪指失守4000点关口，医药、汽车、消费等低估值防御板块获资金承接。全周两市日均成交近3万亿，较上周缩量。板块方面，计算机、传媒、房地产、银行、煤炭涨幅居前；建筑材料、电力设备、基础化工、有色金属跌幅居前。

• 海外方面，本周核心驱动为美联储偏鹰纪要与美伊地缘冲突。美股整体分化震荡，价值风格跑输成长，道指周度小幅收跌，纳指、标普小幅上涨；周三冲突爆发当日道指单日大跌超1%，能源板块逆势走强。欧元区通胀与加息预期扰动叠加地缘风险，德国DAX周跌2.76%；亚太方面，受美日利差与外围波动压制，日经225震荡走弱周跌1.7%，亚太权益整体承压。

配置观点：国内方面，市场进入中报业绩验证窗口，科技板块虽因长鑫科技科创板IPO等事件刺激一度暴涨，但拥挤度压力下波动剧烈，短期不宜盲目追涨，风格持续向低估值、业绩确定性品种切换。建议均衡配置，以业绩确定性为核心，逢回调布局半导体设备、高端制造等景气赛道，短期减持纯题材AI概念股，增配医药、消费等防御板块。海外方面，美联储年内加息预期再度抬升，叠加中东地缘风险仍未解除，科技板块交易拥挤度偏高，谨慎追高，优先配置业绩稳健防御品种对冲波动。

债券市场：

国内债市窄幅震荡小幅上涨，海外美债通胀担忧承压收跌

• 本周国内债市交投清淡，收益率波动有限，整体小幅下行。核心受流动性投放、国债供给、通胀数据多重因素扰动。周一央行开展3个月买断式逆回购净投放2000亿元，资金担忧缓解带动全期限收益率快速下行，随后窄幅震荡；周中10年期国债发行带来扰动，发行落地后国债期货带动反弹，现券跟随意愿有限；周四CPI数据略低于预期，30年期国债期货两度冲击114元关口，但因现券承接不足均未有效站稳。信用债一级供给小幅放量，产业债为净融资核心支柱；二级市场分化加剧，资金向高等级央企与头部城投集中，弱区域、低评级主体规避情绪延续。中证转债跟随权益宽幅震荡，周线小幅收跌。海外方面，美联储6月会议纪要释放鹰派信号，叠加中东局势推升油价，通胀担忧再起，美债周中连续抛售，10年期美债收益率上行，周五虽小幅回落，全周CBOT10年期美债期货价格仍收跌。

配置观点：国内方面，月初流动性扰动基本平复，但7月政府债发行处于高位，叠加经济边际回暖和缴税大月，债市难有单边行情，整体以区间震荡为主。底仓配置中短久期高等级信用债与利率债赚取稳定票息，长端只做波段不盲目加仓；信用端坚持短久期策略，规避弱区域资质下沉风险。杠杆在资金宽松窗口适度抬升，缴税及大规模发债节点主动压降。可转债随权益波动加大，建议控制仓位，优选业绩确定性强、估值合理品种。海外美债通胀韧性与供给压力仍存，整体维持短久期谨慎配置。

大宗商品：

地缘冲突引爆能源反弹，贵金属震荡偏弱，品种分化加剧

本周核心驱动为美伊军事冲突升级，叠加美联储6月会议纪要释放鹰派信号，大宗商品脉冲波动显著、板块走势高度分化。能源板块大幅反弹，贵金属震荡偏弱，有色金属止跌回升，黑色与农产品震荡上行。

• 贵金属：周初中东战事激发避险买盘，金价冲高；但随后美联储纪要放鹰，美元走强压制金价，伦敦金现一度跌破4050美元/盎司，全周小幅收跌，白银跌幅更大。多空博弈加剧，美联储政策路径与地缘局势成为核心定价变量。

• 能源板块：本周美伊冲突全面升级成为油价核心驱动。霍尔木兹海峡局势骤然紧张，市场担忧原油供应中断，ICE布油周二周三两日累计大涨超12%；周中后地缘情绪边际缓和，油价高位回落，全周仍涨逾4%，结束此前四连跌。地缘扰动成为短期核心定价主线。

• 有色金属：整体窄幅震荡，前半周受美元走强与避险情绪压制，铜价一度走弱；后半周随着地缘情绪边际缓和、风险偏好改善，铜等有色金属反弹，COMEX铜周涨1.88%。全球绿色转型需求提供中期支撑，短期随宏观情绪与美元汇率波动。

• 黑色金属：DCE铁矿石震荡走强，周涨1.97%，主要受必和必拓黑德兰港罢工预期引发的供给扰动驱动；但终端需求淡季、港口库存高企的基本面压力仍在，中期过剩格局未改，黑色系整体缺乏持续上行催化。

• 农产品：DCE豆粕震荡上行，周涨2.69%，美豆产区天气扰动形成短期支撑，但全球供给宽松格局压制上行空间，市场交投清淡，驱动不足。

配置观点：大宗商品整体分化运行，建议差异化控仓，把握结构性机会。能源板块地缘溢价波动较大，短期脉冲行情难持续，回归供需定价后维持中性观望。贵金属多空博弈加剧，加息预期与地缘风险交织，可逢低分批布局中长期配置。铁矿石供给扰动难改中期过剩，反弹后谨慎追高。有色中长期绿色转型逻辑稳固，可逢低布局。农产品驱动不足，保持轻仓波段，重点跟踪海外天气变化。严控整体组合敞口，规避波动风险。

风险提示

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