指数走弱赛道分化，“凉凉”走起！创新药强势领涨，该怎么布局？

【盘面分析】

美国再度发动对伊朗的打击，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，油价上涨，黄金下跌，但是幅度较为温和，新一轮的摩擦再度升级，只不过现在被定义为“摩擦”就不是“全面战争”，市场的态度慢慢会转变。现阶段A股进入到“七翻车”的市场，大家从5月份等了又等，结果答案是“还要等”！A股全面复苏需要时间，最关键的是近期“看不到底”，牛哥反而开始担心外围事情逐渐平息后，新一轮关税问题“只会迟到，不会不来”！现在还是抓住唯一的主线“死磕”，方能有一条生路让自己过得自在。

骑牛看熊发现A股整体指数下跌、创新药板块逆势领涨，本质是市场资金高低切换避险、政策密集托底、行业基本面拐点显现、板块估值低位性价比等等多重逻辑共振的结果。一方面，创新药板块前期经历长期深度调整，筹码充分沉淀，套牢盘压力小，拉升阻力极低；另一方面，板块行情一致性强、赛道逻辑清晰，在大盘震荡下跌的避险需求下，成为机构与短线资金共同抱团的核心方向，形成“指数跌、个股涨”的逆势分化格局，多只核心标的批量涨停，带动板块全线走强。

三大指数集体低开，沪指低开0.75%，深成指低开0.92%，创业板指低开0.86%，两市开盘红盘个股千余只，题材板块方面综合类、中药、燃气等板块表现较强，影视院线、航海装备、风电装备等板块表现较差。中药概念表现活跃，陇神戎发20%涨停，九芝堂、生物谷等纷纷跟涨，《中医药振兴发展“十五五”规划》坚持中西医并重，坚持守正创新，遵循中医药规律和特点，完善中医药传承创新发展机制，加快推进中医药现代化，推动中医药走向世界。

交换机概念再度活跃，星网锐捷走出10天6板，菲菱科思、盛科通信等纷纷跟涨，AI数据中心交换机进入"需求放量+速率升级+国产替代"三重共振。互联网大厂、运营商、政企云及智算中心持续扩产，国产交换机、交换芯片、组网方案导入比例有望抬升。华为昇腾概念异动拉升，四川长虹直线涨停，华丰科技、拓维信息等纷纷冲高，2026世界人工智能大会即将开幕，昇腾旗下Atlas 950 SuperPoD和Atlas 850E风冷超节点将重磅首展。有机构指出，万卡级超节点，将支撑国产算力突围。

医药板块持续走高，中药方向领涨，陇神戎发、九芝堂等多股涨停，生物谷、万邦医药等多股涨超10%，未来五年中医药事业、产业、文化协同发展划定顶层路线图。证券板块盘中异动拉升，中泰证券触及涨停，天风证券、长江证券等纷纷跟涨，上周末，A股上市券商2026年中期业绩预告进入密集披露期，首批9家披露业绩预告的上市券商全部交出预增答卷。天风证券预计上半年归母净利润1.64亿至2.46亿元，同比增长429%至694%；中泰证券预计归母净利润17.52亿元，同比增长146%。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周一出现主力资金护盘的态势，但是金融股跟风力度太差，本周就看年线能否稳住了。从理性角度看，目前科技股已经处于高位，并不存在任何低估，在预期已经极致的情况下，任何分歧和扰动都会对盘面造成巨大影响，参与目前行情务必标配风控策略。接下来注意上证指数能否在3950点之上稳住。

创业板指数周一持续调整，两市个股普跌为主，这种行情还能有3万亿元成交量，只能说散户躺平，机构资金还是主力军。无论是科技板块，还是红利股、价值股，在下半年的行情中都具有较多机会。科技AI产业链的优势在于全球趋势方向、政策支持和业绩支撑，具备中长逻辑支撑。接下来注意创业板指数能否在3800点之上稳住。

【淘金计划】

现阶段，港股的反弹更多来自资金面的全球风格再平衡需求驱动空头回补。因此，继续建议重点关注前期沽空压力较大、与AI硬件超额收益负相关，组合层面具有一定分散风险价值的超跌品种（创新药等）以及高股息防御品种（银行等）。其中创新药整体景气边际走弱，因此建议重点关注业绩指引积极的CXO以及BD潜力大的龙头。对于AI硬件链，重点关注国产链代工龙头等，回调可能提供吸筹机会。海外映射环节的下一个关键窗口在7月美股财报季，建议根据浮盈程度对应调整配置敞口。AI软件方面更多是模型领先的个股Alpha机会。中期视角，建议均衡配置景气加速上行与低估反转的思路不变。

题材板块中的综合类、银行、油气开采等概念是资金净流入的主要参与板块，地面兵装、影视院线、MLCC等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现近期大盘指数走弱，核心诱因是高位AI、算力等热门题材出现集中获利了结，市场整体风险偏好回落，增量资金匮乏、存量资金博弈特征显著。在此背景下，资金主动规避高位高波动赛道，转向低位、超跌、有政策与业绩支撑的安全板块，创新药成为最优承接方向。

此前压制创新药行情的核心因素是集采降价、审批严苛、医保准入收紧等政策压力，而近期一系列重磅政策密集落地，实现从“压制”到“扶持”的政策周期反转，彻底扭转市场悲观预期，成为行情爆发的核心催化剂。

1. 审评审批大幅提速：7月初国家药监局优化CGT（细胞与基因治疗）药品审评规则，将审批周期从60个工作日压缩至30日，大幅降低创新药研发上市时间成本，利好高端创新药管线落地，提振行业研发信心。

2. 医保准入宽松扩容：2026年医保目录初审通过率达92%，同时商保创新药目录扩容，大量ADC、靶向新药、小众创新药成功入围，创新药商业化落地路径大幅通畅，彻底打破“研发难、落地更难”的行业困境。

3. 顶层政策持续托底：新版国家基本药物目录正式落地实施，叠加医药领域外资开放、创新药械商业保障扩容等配套政策，明确国家扶持医药创新的长期导向，消除行业政策不确定性风险。

经过多年研发投入与产业迭代，创新药行业已走出持续亏损、管线空转的寒冬，基本面迎来实质性改善，为逆势上涨提供核心业绩支撑，摆脱了纯题材炒作属性。

国产创新药海外授权、海外销售额持续大幅攀升，2026年药企新药出海营收创下新高，全球化商业模式正式跑通，彻底摆脱国内单一市场依赖，企业现金流持续改善，盈利预期大幅上调。国内药企在ASCO等国际顶级医学会议上榜成果数量创新高，肿瘤药、多肽、减肥药、CGT等细分赛道研发能力获得国际认可，优质管线持续兑现，行业核心竞争力凸显。随着创新药商业化落地提速、出海收入增加，叠加研发效率提升、成本优化，药企整体毛利率、净利率持续改善，半年报业绩普遍超预期，行业基本面拐点正式确立。

在大盘调整、多数赛道估值分化的背景下，创新药板块的估值优势独一无二。此前受政策压制、市场情绪低迷影响，板块经历长达10个月的阴跌调整，整体估值跌至历史百分位低位，无论是创新药指数还是细分龙头，均处于估值底部、风险出清完毕的状态。

相较于高位科技赛道的高估值、高风险，创新药板块“低估值+高成长+政策红利”的组合性价比极高，在市场避险情绪升温时，极易吸引公募、私募等机构资金低位布局，开启估值修复行情，这也是板块能够独立于大盘逆势领涨的核心底层逻辑。

本次创新药逆势领涨，并非短期超跌反弹，而是政策周期反转、基本面拐点落地、估值低位修复、资金避险抱团的四维共振行情。大盘下跌仅为板块行情提供了资金切换的契机，真正的核心驱动力是创新药行业彻底走出政策与业绩低谷，进入长期修复、稳步成长的全新产业周期。