一句话点评：贵绳股份（600992）到底值不值得投资？

7月10日，贵绳股份连续第二个交易日涨停，报收10.65元，本周累计涨幅13.3%，总市值站上26.10亿元。

这只钢丝绳行业龙头，在“商业航天+国企改革”多重概念驱动下站上风口。但26亿市值、-887倍TTM市盈率，与2026年一季度亏损5462万元、补缴税款2269万元的现实之间——市场究竟在交易什么？我们从三个维度拆解。

基本面：扭亏靠补偿，一季度再次巨亏

2025年全年，公司表面扭亏但含金量极低。 实现营业总收入20.88亿元，同比下降2.69%；归母净利润2994.07万元，同比扭亏为盈。但扣非净利润亏损1.32亿元，主业仍在失血。扭亏的关键来自一笔1.53亿元的搬迁补偿收益，属于非流动性资产处置收益。扣除这笔补偿后，主业依然大幅亏损。经营活动现金流净额仅971.32万元。

进入2026年，情况急剧恶化。 一季度实现营业总收入3.95亿元，同比下降5.40%；归母净利润亏损5461.74万元，较上年同期亏损2173万元进一步扩大；扣非净利润亏损5749.05万元。毛利率仅0.99%，负债率67.58%，财务费用515.59万元。

更值得警惕的是补税事件。 7月10日，公司公告因税务自查需补缴2022-2025年税费1921.19万元及滞纳金348.53万元，合计2269.72万元，将计入2026年度当期损益。这笔补缴金额占2025年全年净利润的75.8%。

业务结构上，主业增长乏力。 公司主营直径φ0.15mm-9.0mm钢丝及φ0.6mm-264mm钢绳产品。两大核心产品线明显分化，但整体营收仍在萎缩。公司是钢丝绳行业龙头，但盈利能力持续承压。

估值方面，以7月10日10.65元计算，TTM市盈率-887倍，市盈率为负值。

技术面：两连板触发异动，公司连夜“降温”

7月8日至10日，贵绳股份连续三个交易日涨停，收盘价涨幅偏离值累计达20%，触发股票交易异常波动。

7月10日当日，开盘9.78元，涨停10.65元，振幅8.99%，成交额1.78亿元，换手率7.03%。外盘9.352万手，内盘7.874万手，买方略强于卖方。龙虎榜显示，当日买入总额5634万元，净买入3172万元。

但最值得关注的信号来自公司自身。 7月10日，公司连发两份重要公告：

第一，异动公告主动“降温”。 公司自查后表示，不存在应披露而未披露的重大事项。同时再度澄清：公司并不涉及与酒企业的“借壳”、“重组”的洽谈或谈判等相关行为，也无计划从事与酒相关业务，关于公司“酒企借壳”的相关传闻不属实。

第二，补税公告压制利润。 2269.72万元的补缴金额将直接计入2026年损益。

从更长周期看，公司今年以来累计跌幅仍达35.45%。两连板更多是短期情绪催化，而非基本面改善的确认。

发展前景：概念虽多，落地尚远

看多的逻辑——多重概念叠加。 市场将贵绳股份归类为“商业航天+钢丝绳龙头+国企改革”概念股。公司生产的钢丝绳产品可用于航空航天等高端领域；作为贵州国资旗下企业，国企改革预期持续存在。公司拥有直径范围φ0.15mm-9.0mm各种用途的钢丝、φ0.6mm-264mm各种结构的钢绳产品生产能力。

隐忧同样尖锐。 所谓的“商业航天”概念，更多是市场情绪的延伸——钢丝绳作为基础工业品，与商业航天的直接关联度有限。而市场流传最广的“酒企借壳”传闻，公司已数十次否认。从2014年至今，借壳传闻反复出现，公司每次都以澄清公告回应。“狼来了”的故事讲了十几年，投资者需要审慎判断。

机构覆盖严重不足。 该股缺乏主流券商的正式研报和盈利预测。市场定价更多依赖短期情绪和概念炒作，而非基本面共识。

高规格调研的解读需理性。 有市场分析将国务院副总理、工信部副部长先后调研解读为“军工/高端制造领域的国家队选手”。但高规格调研本身并不意味着资产注入或业绩反转，需结合基本面客观判断。

需要关注的风险

第一，主业持续亏损，盈利质量极低。 2025年扣非净利润亏损1.32亿元，2026年一季度亏损扩大至5462万元。表面扭亏完全依赖搬迁补偿，不具备可持续性。

第二，补税事件直接侵蚀利润。 2269.72万元的补缴金额相当于2025年全年净利润的75%，将直接拉低2026年业绩。

第三，“酒企借壳”传闻已被公司数十次否认。 从2014年至今，借壳传闻反复炒作，公司每次都以澄清公告回应。市场若继续以此为由推高股价，风险极大。

第四，高负债率与低毛利率。 负债率67.58%，毛利率仅0.99%，主业盈利能力极其薄弱。

第五，短期涨幅已触发异动，估值无锚。 连续涨停后TTM市盈率为负，市净率等指标均缺乏合理锚定。公司已发布异常波动公告，明确提示风险。

小结

贵绳股份正处于“概念炒作与基本面严重背离”的尖锐矛盾之中。钢丝绳行业龙头的市场地位、国企改革预期、以及“商业航天”概念的叠加——这些是市场赋予高溢价的理由；但2025年扣非亏损1.32亿、2026年一季度亏损扩大至5462万、补缴税款2269万直接侵蚀利润、毛利率仅0.99%、公司已数十次否认酒企借壳传闻——这些是基本面的冰冷现实。

两连板、21%涨幅之后，公司连发异动公告和补税公告，主动为市场降温。未来股价能否获得基本面支撑，取决于主业能否真正止跌回升、搬迁补偿之外的真实利润能否改善、以及市场情绪何时回归理性。

（本文基于公开信息整理，不构成投资建议）