A股罕见“兜底式”要约：宁波开海入局ST龙元，海洋经济产业链整合的国资样本

宁波开海投资以 1.25 元/股要约收购 ST 龙元 6% 股份，耗资约 1.15 亿元。此举旨在化解公司面值退市风险，填补杭州国资入主失败后的控制权真空，并依托本地基建能力协同海洋产业战略。

海经社获悉，日前，ST龙元（600491.SH）公告称，收到宁波开海自有资金投资发展有限公司（简称“开海投资”）出具的要约收购报告书摘要，开海投资拟以1.25元/股的价格，向ST龙元全体股东收购9178.6万股股份，占总股本的6%，最高所需资金约1.15亿元。

1.15亿元收购6%的股权，这是一笔看似“微小”却意味深长的交易，在动辄数十亿的A股并购市场中并不起眼。但若穿透交易表象，背后是宁波国资在海洋经济战略下的一次精准落子，也是一家上市22年的老牌基建企业在退市边缘获得的一次关键托举。

交易结构：两级国资合资平台，主动要约而非被动履约

开海投资成立于2026年7月2日，注册资本1.2亿元，是专为本次收购设立的特殊目的平台。其股东结构为宁波开发投资集团持股60%、宁波象山海洋产业投资集团持股40%，实际控制人为宁波市国资委。

两大股东分别代表了宁波市级核心国资运营平台与象山县域海洋产业投资力量，形成“市+县”两级国资的协同架构。

本次要约收购的关键特征在于其“主动”属性。开海投资并非因触发法定要约义务而被动发起收购，而是基于对上市公司价值的认可、为维护投资者利益、促进公司持续稳定健康发展而主动发出的部分要约。

报告书明确表示，即便公司后续触发退市相关规则，开海投资仍将完整履行本次要约收购全部流程。这一条款在A股要约收购中并不多见，释放出明确的兜底信号。

要约期限为30个自然日，全体流通股东均可自主申报预受要约。若预受股份总数未超过9178.6万股，开海投资全额收购；若超量，则按同等比例收购。收购完成后，开海投资最高持股6%，且明确表示未来12个月暂无增持或处置计划。

ST龙元：从PPP龙头到退市边缘的“困境样本”

要理解这笔收购的深意，必须先看清ST龙元所处的困境。这家2004年上市、曾头顶“PPP民企龙头”光环的基建企业，正站在命运的十字路口。

2025年，ST龙元实现营收44.31亿元，同比下降51.40%，归母净利润亏损25.86亿元。2023年至2025年，ST龙元连续三年归母净利润亏损，累计亏损约45.6亿元。

进入2026年，亏损仍在继续。数据显示，2026年一季度，ST龙元营收12.61亿元，同比下降9.42%，归母净利润亏损1.29亿元。

净利润亏损的同时，原实控人赖振元家族的股权质押与冻结问题也全面爆发。截至2025年6月25日，家族所持股份累计质押比例高达99.78%，累计司法冻结（含轮候冻结）占其持股比例达151.34%。其中，7.82%的股份曾进入司法拍卖流程。

控制权层面，杭州交投集团2023年启动的29.8亿入主方案，因定增持续周期过长、公司经营持续恶化，于2026年4月终止。杭州交投虽仍持有前期受让的股权，但控制权处于真空状态。

海洋资本的布局逻辑：为何是龙元？

面对一家净利润连续亏损的企业，开海投资为何要斥资去收购？

象山是ST龙元的发源地，前身浙江象山二建集团股份有限公司即由象山起家。对宁波国资而言，ST龙元不仅是一家上市公司，更是象山乃至宁波区域最重要的民营基建上市主体。

更深层次的逻辑在于海洋经济产业链的上下游整合需求。宁波开发投资集团已确立“能源、海洋、大宗商品贸易”三大核心主业，并聚焦“蓝色智造、蓝色医药、蓝色粮仓”等方向打造海洋产业集群。

开海投资的股东宁波象山海洋产业投资集团则聚焦海洋新能源、新材料、海工智能装备等产业投资。

基建能力是海洋经济开发的基础设施支撑。无论是港口建设、海上风电安装、海洋工程装备制造基地开发，还是海洋产业园区建设，都离不开建筑施工与基建投资能力。

ST龙元拥有建筑总包、基建投资、绿色建筑三大业务板块，其PPP项目投资经验与海洋产业园区开发存在天然协同。通过战略持股一家拥有工程总承包能力的基建上市公司，宁波国资可以在海洋经济项目落地时获得优先合作方与实施载体。

此外，宁波正在推进“三带联动”战略，布局海工装备、港航物流、海洋新能源等特色产业集群。象山也在打造“六港联动”产业发展新图谱。

在这一轮海洋经济基建浪潮中，一家资质齐全的本地建筑上市平台，其战略价值远非当前市值所能衡量。

注：产业发展受宏观经济、原材料价格、行业政策多重因素影响，存在时效性限制，本文不构成任何投资、交易决策依据。