为什么重要的金融预测总在关键时刻“掉链子”？| 泉果探照灯

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（来源：泉果视点）

泉心泉意

预测可以让一位分析师声名鹊起，而方法论才能让一位经济学家被长期记住。

——高善文

著名经济学家

《经济运行的逻辑》

你发现过这样一个现象没有？

每当市场最需要预测的时候，恰恰可能是这类预测最靠不住的时候。

就拿最近的美伊战争为例，在过去的三、四个月里面，一开始，大家的普遍预测是油价会疯涨，不是简单的上涨，而是会飙升到150、200、250美元，然后市场陷入一片混乱，

但现实情况是什么样呢？油价先冲高，后回落，似乎并没有想象的那么疯狂。其实，这种关键时刻重要预测掉链子的情况，在金融市场上屡见不鲜。只不过，大家忙着应对一个又一个市场波动，很快就把这些不靠谱的预测抛在了脑后，因此，从来没有人认真地坐下来研究一下，这些“靠不住”的行业共识，为什么一开始听起来如此靠谱，后来却越来越不对劲了？

究竟发生了什么？

终于，摩根·豪泽尔站出来，认真地问出了这个问题。

熟悉【泉果探照灯】的朋友们肯定对Morgan Housel（摩根·豪泽尔）一点不陌生，我们在很多文章中，都引用过他的那本经典著作——《金钱心理学》。很多人也是因为他，才熟悉了他担任合伙人的基金公司Collaborative Fund。

回看往期关于Morgan Housel的内容：《这些定数中，蕴含着我们的未来》

图1. Morgan Housel

Morgan这个人写的东西特别有意思。我看中国有不少读者这样评价，看完《金钱心理学》，感觉生活大有奔头！其实，美国的专业人士反应也差不多，比如下图是一位华尔街投资人的发推，“听了Morgan的播客，谁还需要心理医生啊？我已经感觉好多了！”

之所以中美两国的朋友们对Morgan的反应这么一致，可能有一个很重要的原因，Morgan看起来写的是钱，但其实他写的不只是钱，也不只是投资，而是在这些表象之下，人心之中真正在运行的那个程序”。

图2. 华尔街投资人对Morgan Housel播客的评论

曾经，美国有个主持人采访Morgan：“我很喜欢你文章中的洞察力，但你本可以写任何领域，为什么选择写钱呢？”，这是个好问题，也引出了Morgan早年间的一段机缘巧合。

Morgan说，自己20岁的时候，梦想是成为华尔街的投资银行家或对冲基金经理，也非常热爱投资，读遍了能找到的各种投资书籍。结果赶上2008年金融市场崩盘，他唯一能找到的跟金融沾边的工作，是去The Motley Fool写财经专栏。

他一开始很低落，觉得这个工作有点拿不出手，但后来，他反而爱上了这份工作。因为这让他有机会，带着对投资的理解，退后一步，去观察金钱世界里的人。

他发现，这里有着比其他领域更丰富的“人性的味道”。每个人赚钱和花钱的方式背后，都是关于内心各种故事的演绎，这让他非常着迷。

这也使得他的文章独树一帜：他很少把投资写成一套复杂模型，反而是在那种司空见惯的细节中，把一个你心里早就有、但一直说不清的感受讲明白。

这就是Morgan的魅力：很多时候，他不是在给一个更准确的答案，而是在帮人理解，自己为什么那么需要答案。

这期播客也是如此。

表面上，它讲的是预测、AI和悲观情绪；但更深处，它其实在讲同一个问题：

当未来说不清的时候，人为什么那么需要确定感？

以下为播客第一人称精编：

特朗普这么瞎折腾，

为什么油价居然没崩溃？

我想先从今年最重要的一条经济新闻说起：伊朗战争。

对于大多数人来说，这件事对你生活最直接的影响，可能就是汽油和石油价格上涨。

但我想借这件事，说一个更微妙的问题：

我们到底该怎么看待“预测未来”这件事？

大家记得吗？就在大约三、四个月前，伊朗战争刚开始的时候，很多聪明、敏锐、受过最好训练的经济学家、石油分析师和评论人士，都在做类似这样的预测：

如果霍尔木兹海峡再关闭一两周，你看到的就不只是油价上涨，而是油价飙升。

不是每桶100美元，而是150美元、200美元，甚至250美元……

这样的预测持续了好几个月，逻辑基本都是一句话：“如果霍尔木兹海峡再关闭一两周，这些事情就会发生。”

结果呢——油价确实经历了快速上涨，甚至一度造成了市场紧张；但它并没有沿着最极端的路径继续冲向200、250美元，（截至播客录制时间2026年6月11日），油价已经从高位明显回落，市场并没有进入很多人想象中的“末日剧本”。

但如果是三个月前，战争爆发的时候我告诉大家，三个月后这场战争还在持续，霍尔木兹海峡还没恢复正常通行，但油价会从高位明显回落，大多数人恐怕都会觉得难以置信。

图3. 布伦特原油现货2026年收盘价走势图

来源：Wind

备注：以Wind的布伦特原油现货收盘价为例，2026年2月28日伊朗冲突爆发前后，价格约在73美元/桶附近；随着冲突升级和霍尔木兹海峡通行受阻，4月7日一度升至144美元/桶；但随着供应调整、需求变化、库存释放，以及停火和恢复通航预期升温，到6月中旬又回落至80美元/桶左右，最低曾降到68美元/桶，最近因为北约峰会，又涨回80元/桶，但整体的回落趋势非常明显。

我想先说明，我并不是轻描淡写地看待全球油价已经发生的上涨，不想预测未来的走向，我也不想说：“你看，有人看错了。”

恰恰相反，我想问的是：为什么这类事情本身就很难预测？

其实，这样的事情在历史上非常常见。

为什么这类预测这么难？

恰恰是因为，简单预测太有吸引力了。

如果X发生，那么Y就会发生——当你做出这样的预测，或者别人听到这样的预测时，它会让人感觉，在一个充满不确定的世界里，多少还有一点把控感。

当然，我现在说这些，完全是事后诸葛亮。三个月前，我也不可能知道这些。

但为什么油价还没有飙升至极端失控的地步呢？

现在看大致有这几个原因：

第一，美国正在以创纪录的方式，大幅出口石油和天然气，这缓解了一部分供给压力。

第二，沙特阿拉伯有一系列的石油管道，在过去3个月里大幅扩容，其中一条通往红海的大型管道，运力从每天200万桶提高到了700万桶。

第三，中国大幅减少了石油进口；其实，全球很多国家都在消耗它们自有的石油储备来应对。

图4. 沙特绕过霍尔木兹海峡的输油管道已达到700万桶的输送目标

来源：FORTUNE

这些应对的办法能永远持续下去吗？

当然不能。

我不是在预测接下来会发生什么。我想说的是一个更广泛的问题，它不止适用于霍尔木兹海峡和油价，也适用于关于经济和钱的很多事情，那就是：

预测真正困难的是，判断人们会如何应对一次经济变化，而这种应对方式又会在变化中如何演化。

为什么越需要预测的时候，

预测越不可靠？

实际上，比起我们常听到的油价预测，更真实的情况是：如果霍尔木兹海峡持续关闭，人们会用这样和那样的方式去应对，所以，最终结果到底会怎样，我们并不知道。

这样的例子太多了，房价、股价都是如此。

还有一个特别不可思议的例子：

2009年，是大萧条以来经济史上最糟糕的年份之一，金融危机很糟糕。如果你说，“在这种堪比大萧条的危机中，股市一定会跌”，这个预测很容易做。

但是实际上，那一年美国的股市是上涨的。

真正困难的，是预测在这种环境里，人们对价格、估值如何去反应的动态过程。

就像油价，我所在美国城市的汽油价格，在战争开打时涨了很多，但实际上最近两个月还挺稳定的，基本没怎么变。

不得不说，人类的适应能力是非常强的，我们总能以自己都难以想象的方式去应对，去调整。

经济作为一个复杂系统，它会自适应，而不是静静地等待预测成真。

所以，要预测明年，甚至下个月会发生什么，都会非常非常困难。

我还想从“预测”的供求角度再聊两句。

通常情况下，当情况越紧急的时候，人们越愿意相信预测。

尤其是对我们切身利益影响很大的事件，比如油价高到：我要考虑不再开车上班、或者机票变贵甚至航班取消，这时，如果有人站出来说，“我知道接下来会发生什么”，我们自然会很想听。

但有意思的是，这种量级的事件，其复杂程度，恰恰是最难预测的。

也就是说，市场越需要预测的时候，恰恰可能是预测最不可靠的时候。

因为与此同时，所有人都在迅速适应，迅速改变。

这也是为什么，经济预测史上的，很多看起来最顺理成章的剧本，后来并没有发生。

AI抢白领饭碗，

这个预测靠谱吗？

如果你认同上面的这些关于预测的观点，那么，我们接下来讨论一个大家都很关心的重要预测——AI会抢走很多人的工作。

事实上，是这样吗？

这会不会成为新的一个“关键时刻掉链子”的预测？

这是现在全世界都在讨论的问题。

我认为，很多关于AI讨论，和开头关于“油价崩盘”的预测一样，是忽略了关于“人”的变量。

纵观人类历史，几乎没有技术会这样介绍自己：

大家好，“如果我们成功了，世界可能会变得很糟。”

但基本上，我们每天都在听AI公司的CEO们这样说。

焦虑当然会出现。尤其是刚进入职场的年轻人，都很担心，会不会在人生最重要的上升阶段，发现自己的技能不再被需要。

我们先假设，那些最悲观的预测都是真的。

假设未来10年，AI真的让三分之一的白领失业了，你觉得各国政府会怎么做？

你觉得美国政府会说：“Anthropic、OpenAI，干得漂亮啊！恭喜你们创造出了能摧毁社会的工具来，真为你们高兴，好好享受这些利润吧！这是你们应得的。”

当然不会！

如果AI真的对就业市场的冲击如此之大，各国政府一定会迅速而强烈的介入，说：你们不能这样。

后面会发生什么，依然是动态的，很难预测。但是，就像我们刚才聊的油价一样，人会不断的应对，系统会不断的调整。

我认为，可能很多人低估了一件事：当变化太快、影响太大时，政府是有能力、也有意愿出手的。

其实现在已经能看到一些迹象。OpenAI等公司已经开始主动和政府接洽，甚至开始讨论更深层的监管、合作或资本安排。

我想他们也已经看到了趋势：当这些AI产品太强大的时候，迟早会迎来更严的监管。所以也在提前应对了。

我并不是说AI对就业的冲击不值得担心，而是想说，任何关于AI的长期预测，都不能只看技术曲线，也要看社会和制度会如何反应。

这也引出另一个问题：为什么悲观总是比乐观更容易被接受？

举个可能不恰当的比喻：

这就好比我去看医生，医生说：“你脖子上有个结节哦，你再去做个核磁检查检查。”我会觉得这一趟来得蛮值的，当然大多数时候检查完发现是良性的。

而如果医生说：“一切正常”。我还会隐隐认为，“自己白来了，还有点浪费时间”。

因为很多时候，悲观的信息会要求你立刻采取行动。

它会让你觉得：我得做点什么，我得记下来，我不能忘，我得马上应对。但乐观的信息，往往是要求你坚持就好了，不需要做什么。

所以你就更容易忽略这类建议，甚至读完就忘了。

我随便举个例子，别当真，这不是我的观点：

如果我说，未来六个月美股要崩盘，你可能得做点什么。

你大概会觉得我在提醒你某个风险，然后你可能要卖出股票，增加现金，偿还债务之类的。

但如果我说，“我看好未来5到10年，我认为经济会增长，股市也会增长”。

这条信息，其实不要求你立刻做什么。大体上，你只要继续持有你已经有的投资就行了。

我之前也提到过：因为好消息发生得很慢，坏消息发生得很快，所以即使人类长期进步的轨迹其实很清楚，但此时此刻我们依然是更倾向于悲观。

泉果视点注：我们此前也介绍过Morgan的这一观点，长期的改善，必将被短期的逆境所打断。痛苦、遗憾和步履蹒跚，其实是前行的动力源泉和常见姿态。

我并不是支持无条件乐观，但这些倾向，至少值得我们放进观察框架里。

总结一下就是，悲观要求你行动，乐观通常要求你忍住不动。

这就解释了长期主义最难的地方，恰恰是要在很多坏消息中，不忽视风险，也让自己不被每一个坏消息牵着走。

参考资料：

• Gas Prices, Stock Bubbles, Grad Advice -- And Teaching Personal Finance In School, Morgan Housel, Jun 11, 2026

• Luck, Wealth, Kids, Kindness -- And A New Format: Questions From You,Morgan Housel, Jun 2, 2026

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