上海
7月13日，A股市场震荡回调，沪指跌逾1%，现金流策略小幅承压，截至10:42，300现金流ETF汇添富（561420）微跌0.4%，资金坚定涌入“真金白银”策略，300现金流ETF汇添富（561420）上市仅3日便连续吸金超4.5亿元，最新规模超6亿元，同类规模领先！
300现金流ETF汇添富（561420）标的指数成分股涨跌不一，TCL科技跌2.9%，上汽集团、中国铝业等跌超1%，中国海油涨近2%，格力电器、中国移动等震荡上行。
【300现金流ETF汇添富（561420）标的指数前十大成分股】
截至10:30，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。
【Q2以来现金流指数显著回调，谁最拖累？】
1）现金流指数涨跌幅一级行业拆分：Q1&2分阶段，汽车、钢铁、交运涨少跌多，有色、化工、电新、石化消化Q1涨幅。
2）现金流指数涨跌幅二级行业拆分：乘用车、普钢年内拖累最多，Q2油气开采、电网设备、农化制品消化Q1涨幅。
【现金流策略为何回调？风格、估值、拥挤度、资金多重分析】
1）中期相对收益跑输：24/9以来的估值扩张行情使得类价值风格承压。现金流指数相对全A自24/9以来区间整体跑输，背后更多体现为风偏提升、估值扩张的逻辑使得类价值风格表现均承压。
2）短期绝对收益回调：估值、拥挤度高位消化，资金流出负反馈。现金流指数自26/3以来绝对收益回调同样明显，直接催化来自于估值拥挤度分别达到+2STD、+1STD的高位（如第3部分所述），首先引发了3月的第一波回调；而从现金流ETF的资金累计净流向可以看出，一方面是前期回调带来资金压力、另一方面是成长风格的持续走强，5月以来现金流配置资金呈现边际净流出情形，形成指数回调与资金流出阶段负反馈。
【现金流策略性价比突出：PB消化至均值、拥挤度降温至-2STD、现金流率14%】
1）现金流指数估值：PB为1.46低于3年均值（1.50）、PE约+1STD。本轮绝对收益回调起始于26/3估值触及+2STD的高位，截至当前，PB已降至1.46、消化至滚动3年均值以下，PE为14.1倍略高、约为+1STD位置。
2）现金流指数拥挤度：历史1%分位数、-2STD位置。本轮绝对收益回调起始于26/3拥挤度同样触及+1STD的高位，截至当前，拥挤度已快速降至0.56，处于13年以来1%分位数、接近-2STD位置。
3）现金流指数现金流率：13.9%位于均值与+1STD之间。本轮指数现金流率经历V型两阶段：4月财报期的现金流数据走弱而使得整体现金流率下降明显； 5月以来分母端的消化最终使得现金流率稳步回升。当前指数现金流率为13.9%，高于滚动3年均值13.1%、低于+1STD的14.6%。（来源于财通证券20260610《三问现金流回调：谁拖累？为什么？性价比？》）
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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。以上基金均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.30%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。
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