北京
无论你持有的是沃尔玛还是美元树，本质上都在押注同一件事：在经济压力下，美国消费者会涌向那些提供高性价比的商家。这两家同为折扣零售巨头，持有一家就相当于暗自舍弃了另一家。但最近，它们股价走势已经分化——美元树上涨而沃尔玛下滑，这迫使投资者思考一个问题：想抓住精打细算的消费者，到底该选哪只股票？
直觉上，更大、更安全的沃尔玛似乎是那个正确答案。然而现实却令人意外：当前规模较小的美元树展现出更强的运营控制力，而沃尔玛的管理层却在不断强调核心客户正承受着更剧烈的财务压力。两者最新的业绩指引都传递了乐观信号，都上调了未来每股收益的预期，但指引背后的现实却差异巨大。
沃尔玛虽然在提高2027财年净销售额和调整后每股收益的展望，却也无法回避盈利中的裂缝。管理层承认，由于燃料成本超预期，公司“吸收了约1.75亿美元或约250个基点的营业利润增长”。更直接的信号来自加油站数据——公司高管指出，顾客平均加油加仑数“自2022年以来首次跌破10加仑”，并坦言这“透露出压力迹象”。
相比之下，美元树的故事则完全围绕内部执行力展开。该公司所上调的2026财年调整后稀释每股收益指引，背后是毛利率的扩大，而毛利率改善的推动因素中包括“损耗降低”。管理层明确表示，他们正“开始扭转损耗曲线”，这直接反映出店铺运营质量的提升。当沃尔玛在苦于外部宏观环境的逆风时，美元树却靠内部纪律取得了成效。
每一家伟大公司都有护城河来保护未来利润。沃尔玛的护城河是其庞大的规模以及正在崛起的高利润科技平台。它那套全渠道机器能“在30分钟或更短时间内触达约60%的美国人口”，而广告、付费会员等新兴商业解决方案，如今已贡献“约三分之一的营业利润”。这是一条强大又现代的护城河。
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