北京
一个周四的下午，西班牙财经媒体《扩张报》扔出了一条消息：阿布扎比主权投资者穆巴达拉已经聘请顾问，准备竞购Restaurant Brands Europe（RBE）。
RBE这个名字你可能陌生，但它手里的东西你一定熟悉——汉堡王、Popeyes、Tim Hortons在西班牙和葡萄牙的全部门店。这公司是Restaurant Brands International（NYSE:QSR）的企业关联方，而RBI手里握着它10%的股份。
这10%是怎么来的？通过RBI旗下的汉堡王欧洲公司持有。别小看这个比例，放在一笔估值20到30亿欧元的交易里，10%就是2到3亿欧元的潜在现金回流。
先说清楚RBE现在的股权结构。英国私募股权公司Cinven是绝对大股东，持有约70%的股份；董事长Gregorio Jiménez个人持股约20%；RBI的10%排在第三位。Cinven在2021年拿下RBE控制权时，给的估值是12亿欧元。
三年过去，Cinven把RBE的业务规模翻了一倍多，现在到了该兑现收益的时候。《扩张报》的说法是，RBE目前的估值（含债务）在20到30亿欧元之间。Cinven最初考虑过双轨方案——一边准备上市，一边寻找直接买家——最终选择了直接出售这条路。
穆巴达拉的入局，让竞购名单变得更加拥挤。在这个赛道上，美国公司Meritage Group和Apollo Global Management已经在跑了。《扩张报》的线人透露，非约束性报价预计在未来几周内提交，如果一切顺利，这笔交易可能在8月夏季休假前敲定。
这消息对RBI意味着什么？RBI本身是一家快餐连锁集团，旗下四个品牌覆盖了咖啡烘焙（Tim Hortons）、汉堡（汉堡王）、炸鸡（Popeyes Louisiana Kitchen）和三明治（Firehouse Subs）四个品类。它主要靠品牌授权和加盟模式运转，全球门店数量庞大，但重资产运营的部分并不多。
RBE这笔10%的持股，在RBI的资产负债表上可能并不起眼。但当Cinven决定退出、中东主权基金和高调美资机构同时出手时，这个隐形资产的流动性突然被激活了。20到30亿欧元的整体估值区间意味着，RBI那10%对应的价值大致在2亿到3亿欧元之间——如果竞价激烈，这个数字可能还会往上走。
更值得关注的是穆巴达拉的角色。阿布扎比的主权基金近年对全球消费品牌资产兴趣浓厚，从餐饮到零售，从欧洲到北美，他们的出手通常不只是财务投资。RBE覆盖的伊比利亚半岛市场，是欧洲旅游和消费复苏的核心区域之一。汉堡王在西班牙和葡萄牙的门店密度、Popeyes的扩张节奏、Tim Hortons的品牌认知度，这三块拼在一起，对任何一个想在欧洲餐饮市场站稳脚跟的资本来说，都具有吸引力。
Apollo和Meritage的参与则增加了变数。Apollo是全球最大的另类资产管理公司之一，对连锁餐饮的杠杆收购经验丰富；Meritage Group以长期持有和深度运营著称。两家美资机构加上一家中东主权基金，三种完全不同风格的投资方出现在同一场竞购里，RBE最终花落谁家，价格只是变量之一。
回到RBI本身。这笔10%的股权是否需要卖出、卖出后资金怎么用，目前RBI还没有公开表态。但一个事实是清晰的：当大股东Cinven决定退出时，整个RBE的股权结构将重新洗牌，RBI作为现有股东，无论选择套现离场还是增持加码，都处在一个很舒服的位置上。
至少在这个夏天结束之前，RBE的归属将成为欧洲快餐行业最值得关注的交易之一。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
