又一AI营销服务商冲击IPO？

继天下秀、数说故事之后，又一家“AI+营销”企业冲击ipo！

作者| 水 金

责编 | Age

来源| 聚美丽

7月6日，港交所披露文件显示，上海悦普数智科技股份有限公司(下称：悦普公司)正式提交上市申请，独家保荐人为招商证券(香港)有限公司。该公司此前已于6月22日向港交所提交上市申请书，7月6日为港交所正式挂网披露日

作为打造出现象级营销案例“支付宝锦鲤”的社交媒体整合营销服务商，悦普数智曾在2023年8月主动撤回A股IPO申请。时隔近三年，该公司正式转战港股市场冲刺上市[1]。

△截图自港交所

营收波动，毛利率连降！

悦普数智成立于2009年，定位为AI驱动的全链路社交媒体整合营销服务商，业务覆盖社交媒体营销全价值链[2]。该公司依托自研的悦普双擎智能平台(YP T-Engine)，聚集抖音、小红书等主流平台，为各行业品牌客户提供整合营销服务。2025年，该公司合作达人数量达7.12万名，服务品牌客户284家，客户资源覆盖互联网电商、日化美妆、3C电子、家居家电、汽车、AI智能助手等多个核心领域。

△截图自招股书

招股书的客户版图颇为可观，然而翻看经营数据，近三年该公司营收呈现先降后升的波动态势，分别为15.06亿元、13.37亿元、14.03亿元。其中2024年营收同比下滑11.2%，2025年小幅回升4.9%。

相较于波动的营收利润，更值得关注的是毛利率的连续下滑，数据显示，2023年至2025年，该公司毛利率分别为12.0%、11.4%及10.8%，呈现逐年下滑态势。同期毛利总额由2023年的1.81亿元减少至2025年的1.52亿元，盈利空间持续收窄。

△截图自招股书

在业绩增长乏力之外，该公司本次港股IPO以“AI驱动营销”为核心叙事，然而该定位与招股书披露的业务实质之间似乎存在一定落差。

仅从研发投入来看，该公司近三年研发费用均未超1200万元，研发费用率不足1%，研发人员仅7名算法工程师。尽管“AI驱动营销”的核心表述并不等同于“科技驱动”，但这一研发配置与市场对“AI驱动”定位的普遍预期之间，或存在一定落差。

值得留意的是，悦普数智IPO并非孤例。2026年以来，钛动科技、天下秀、新榜、数说故事等一批“AI+营销”企业集中赴港申报。

然而，港股市场对“AI”概念或已从早期的盲目追捧进入去伪存真阶段，例如，5月上市的AI服务商深演智能，其以“AI+营销”标签首日大涨265.77%，市值一度突破400亿元，但一个月后市值蒸发超百亿元；此外，云知声自2025年9月被炒至879港元/股高点后，不到十个月股价跌去约90%；汇量科技在2025年出售AI广告平台Mintegral相关计划披露后，股价单日暴跌41%。资本对缺乏硬核技术支撑的AI营销标的态度或已悄悄转变。

美妆巨头竞逐AI？

当资本市场对第三方服务商的AI含金量愈发审慎之际，品牌端自身如何运用AI创造营销价值，或更具参考意义。对此问题，美妆赛道的头部巨头们早已入局，掀起AI营销的规模化落地竞赛。

作为悦普数智的客户欧莱雅集团，就是其中活跃的玩家之一。2025年，欧莱雅集团与英伟达宣布扩大全球战略合作，联合打造专属美妆护肤AI引擎。在营销层面，欧莱雅集团依靠其内部的生成式AI内容平台“CreAItech”提高营销内容的产出效率。

2026年6月，欧莱雅集团在VivaTech大会上宣布与OpenAI达成合作，旗下美宝莲纽约将在ChatGPT中接入彩妆虚拟试妆服务，修丽可、适乐肤和卡尼尔则加入OpenAI的“AI原生广告”试点。

△截图自FASHION NETWORK、WWD

雅诗兰黛集团同样在加速AI布局。该公司与微软合作构建生成式AI技术生态系统，推出智能体“ConsumerIQ”，截至2025年11月，雅诗兰黛集团已拥有超过240个定制GPT[3]。

联合利华内部已推出500个AI应用，覆盖供应链、产品开发、市场营销等多业务领域。在内容创作环节，联合利华将AI工具引入多芬、清扬等产品图片制作[4]。

宝洁则将AI技能培训纳入员工入职标准流程，并运用AI生成广告创意、测试广告效果、实现媒体购买自动化.....

从欧莱雅到雅诗兰黛集团，从联合利华到宝洁，国际美妆巨头们正在将AI从实验室推向一线，从内容生成、投放优化到消费者互动，AI已渗透至营销全链路，这与悦普数智所宣称的“AI驱动社交媒体整合营销”在方向上形成某种呼应[5]。

赛道风口之下，从A股到港股，从“综合性广告公司”到“AI驱动社交媒体整合营销服务提供者”，悦普数智完成了一次叙事的升级，但在毛利率连降、研发投入不足、7人研发团队的现实面前，这个“AI+营销”的故事能否获得港股市场的认可，仍有待检验。

信息来源：

[1][《华夏时报》在2026年6月30日发布的报道《“支付宝锦鲤”话题主理人悦普数智冲刺港股“AI+营销”的故事还好讲吗？》.

[2]悦普数智招股书.

[3]源自OpenAI官方网站.

[4]源自personal care insights.

[5]亿邦动力，2026年6月22日《欧莱雅要在ChatGPT做GEO了？》、《南方都市报》2026年7月7日报道.

视觉设计：乐乐

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