看似接盘实则布局：丰原药业易主，看懂地方国资新打法

业绩承压之下，蚌埠国资果断出手，绝非单纯的财务纾困，而是带着清晰的产业布局目标。

出品|中访网

审核|李晓燕

十七年兜兜转转，安徽老牌上市药企丰原药业再度站在了国资与民营交替的十字路口。7月9日，公司披露股份转让意向协议，蚌埠投资集团拟斥资约7亿元拿下23.52%股权，若交易落地，蚌埠市国资委将正式成为企业实际控制人。这场看似是地方国资“兜底接盘”的资本变动，实则是一座城市补齐生物医药产业链、老牌药企突破发展瓶颈的双向选择，也折射出国内医药行业与地方城投平台转型的深层风向。

一段父子传承的故事，串联起丰原药业半个世纪的浮沉。上世纪90年代，32岁的李荣杰接手濒临破产的蚌埠柠檬酸厂，依靠兼并重组不断扩张，一步步搭建起丰原的产业底盘；1998年丰原集团成立，彼时仍是蚌埠国资委全资控股的纯正国企。此后历经资产划转、混合所有制改革，2011年丰原彻底完成民营化转型，李氏家族正式执掌企业控制权。如今其子李阳同样以32岁年纪接棒企业，时代考题早已截然不同：父辈靠兼并扩张做大体量，新一代却要面对集采挤压、传统普药红利消退的行业寒冬，国资重返也就成了历史的必然选择。

深耕皖北数十年，丰原药业构建起医药制造+商业流通双主业格局，手握数十条GMP认证生产线，拥有三百余个药品批文，是安徽本土最早上市的医药企业之一。但行业环境的巨变，让传统发展模式难以为继。公司制造板块以大输液、中成药、基础化学制剂为核心产品，在医保控费、集中带量采购常态化背景下，产品毛利被持续压缩。自2023年业绩增速放缓后，2025年企业营收与净利润双双下滑，创下近十年业绩新低，依靠老品种走量的路径已经走到瓶颈。

业绩承压之下，蚌埠国资果断出手，绝非单纯的财务纾困，而是带着清晰的产业布局目标。对于蚌埠投资集团而言，多年来业务版图覆盖金融、基建、地产、水利等诸多板块，唯独生物医药领域长期存在短板。手握上市药企丰原药业，相当于直接补齐本地医药制造、全省药品流通两大核心资产，省去从零搭建产业平台的巨额投入与漫长周期。而从城市发展维度来看，蚌埠正全力打造生物医药产业集群，蚌山区近年落地二十余个大健康项目，蚌埠医科大学临床研究医院揭牌后，还规划了未来数年持续孵化创新药企的目标。丰原现有的生物药业务虽然目前营收占比不足3%，却恰好能和城市创新医药规划形成联动，成为产学研落地的实体载体。

丰原药业的隐性底气，在于医药流通板块展现出极强的区域韧性。2025年国内医药流通行业整体增速仅1.5%，而丰原药品批发业务逆势增长8.40%，营收占比逼近五成。依托多年深耕建立的仓储物流、全省医院配送网络、连锁药房体系，企业牢牢守住皖北及安徽全域的医药终端渠道。上市药企附带的研发资质、产业税收、就业岗位、产业链配套价值，更是地方政府极力挽留的核心资产。一旦控股权外流，多年沉淀的本土医药根基很可能随之流失，国资入主本质上也是地方对本土核心产业资产的保护性锁定。

放眼全国，丰原药业的案例并非孤例，地方国资批量入局医药企业已经成为行业新常态。广州国资依托广药集团整合达安基因、重整香雪制药；浙江金华国资接手百花医药；江西省属国资入主太龙药业，各地城投平台纷纷跳出传统基建老路，将生物医药、新能源、新材料作为产业投资主攻方向。相较于民营资本看重短期利润回报，地方国资更看重长期产业链安全、区域产业生态构建，与医药行业长周期、重投入的属性高度契合，二者结合能够有效化解药企研发投入不足、现金流承压等普遍痛点。

当然，这场7亿元的股权交易依旧存在不少不确定性。本次签署仅为意向协议，后续还要完成国资尽调、资产评估、多层级审批等流程，交易落地存在变数。同时丰原药业自身短板依旧突出：核心创新药储备偏少，化学药与中药板块持续拖累利润，生物药转型尚处在起步阶段；蚌埠国资入主之后，如何平衡国企规范化治理与药企市场化经营，如何依托城市医疗资源盘活现有产能，都是后续要攻克的现实难题。转让意向中约定的三年资产不注入条款，也意味着企业短期内仍要依靠原有业务完成阵痛调整。

从国企改制走向民营扩张，再回归国资统筹发展，丰原药业十七年的资本轮回，是国内地方实体企业时代变迁的缩影。对于蚌埠而言，7亿元拿下的不只是一家业绩承压的老牌药企，而是一张生物医药产业落地的上市名片；对于丰原药业来说，国资背书能够带来资金、政策、产学研资源多重加持，为传统药企转型创新提供全新路径。

在医药行业深度洗牌、城市国资加速向产业投资转型的大背景下，丰原药业的易主故事还将继续书写。老牌药企如何借力国资完成产品升级，蚌埠如何依托上市平台构建完整生物医药生态，这场双向奔赴的结局，也将为全国同类城市与本土药企融合发展提供一份可供参考的样本。