北京
三年前所有人都在说AI是未来，但今年不少追高AI概念股的投资者却在回调中吃了闷亏。美光科技和闪迪等热门标的暴涨之后，估值已经高得让一批人望而却步。反而是那些不直接卖芯片、不训练大模型的基础设施类基金，成了新的入场通道。
想继续吃AI的红利又不想在高位接盘芯片股，聚焦三大底层基础设施的交易所交易基金（ETF）提供了一个更平缓的参与方式。第一条逻辑链很直接：人工智能离不开电力。
随着AI数据中心以超乎预期的速度铺开，电力供给成了整个产业链最显眼的瓶颈。仅训练一次先进的大模型，耗电量就足够让一个小型城镇用上好几天。按照目前的趋势推算，到2035年数据中心可能要吃掉美国10%到20%的电力供应，这对公用事业公司来说意味着长达数年的投资窗口。
道富公用事业精选行业指数ETF（代码XLU）重仓的就是受监管的电力企业，其中电力公用事业占其资产组合的65.8%。这类公司提供的是刚需服务，定价又有监管框架兜底，现金流相对容易预测。过去三年这只基金回报超过36%，不过今年迄今只涨了7%，跑输了大盘。
XLU的前几大持仓包括新纪元能源、南方公司、杜克能源、维斯特拉和星座能源等一批能源企业。它还有一个被低估的优势——仅0.08%的费率，这意味着长期投资者能留住更多复利收益。即便AI的热度阶段性降温，社会用电量也很难出现断崖式下跌，这种防御属性给想在AI赛道上降低波动率的资金提供了一个选项。
第二条逻辑链同样简单粗暴：AI跑不起来，如果没有数据中心、光纤网络、通信塔和配套专用地产的话。iShares美国数字基础设施和房地产ETF（代码IDGT）投的就是这些资产的拥有者、开发商和运营商。它不是把钱砸进算法本身，而是买进了支撑几乎所有科技巨头运转的物理底座。持仓横跨数据中心类房地产投资信托、通信基础设施公司和光纤网络运营商。
IDGT过去三年的回报率约为68%，今年迄今更是涨了36%，明显跑赢大盘。持仓列表中可以看到数字房地产信托、Arista Networks、高通等名字。这些公司制造的高端交换机、无线通信芯片和租赁出去的数据中心机柜，构成了每一轮AI模型迭代背后沉默的硬件层。
AI竞赛的赢家是谁还很难说，但为这场竞赛提供电力和物理空间的资产正在成为一个更安静却也更有确定性的长线逻辑。电力公用事业ETF负责解决能耗焦虑，数字基础设施ETF拿下算力落地的实体底座。两条支线叠加，恰好绕开了芯片股的高估值火药桶。
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