上海念空策略周报 2026.07.10

来源：市场资讯

（来源：上海念空）

上海念空

策略周报

报告日期

2026/07/10

宏观消息

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据中国汽车工业协会消息，2026年上半年，我国新能源汽车产销分别完成743.8万辆和744.6万辆，同比均实现增长，其中纯电动汽车销量占比升至67%左右。6月，新能源汽车产销分别完成159.8万辆和164.3万辆，同比增长均超两成，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的比例进一步提升，达到58.5%。上半年，我国汽车累计出口509.6万辆，其中新能源汽车出口235.5万辆。6月，单月汽车出口量首次突破100万辆，同比增长75.1%，其中新能源汽车出口52.3万辆，同比增长1.6倍。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，从同比看，全国CPI上涨1.0%，涨幅比上月回落0.2个百分点。国际输入性因素等带动国内工业消费品价格涨幅回落。工业消费品价格上涨2.9%，涨幅比上月回落1.0个百分点，影响CPI同比上涨约0.90个百分点，对CPI的上拉影响比上月减少约0.28个百分点。工业消费品中，黄金饰品和汽油价格涨幅分别回落至28.1%和17.0%，合计影响CPI同比上涨约0.60个百分点，对CPI的上拉影响比上月减少约0.23个百分点；个人护理用品和家用器具价格分别上涨2.3%和2.2%，涨幅均有回落。

上周指数涨跌回顾

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上周（6.29-7.3）A股市场各指数普遍下跌。国内方面，供给冲击逐步缓解下，石油产业链开工企稳筑底，部分工业生产边际改善但总体仍偏弱，居民出行及消费指标仍待改善，出口景气度仍较强，二手房成交保持韧性但新房成交回落。6月制造业PMI超季节性回升至50.3%，尤其是新订单、新出口订单指数均回升至荣枯线上，出口和半导体产业链对生产端形成支撑。后续关注“延迟”需求能否释放带动生产及消费改善。海外方面，美国6月新增非农就业大幅回落，4-5月新增就业也显著下修，失业率和劳动参与率超预期下行；美国6月制造业PMI均不及预期，增长动能小幅回落；美国最高法院判决维护联储独立性；联储官员表态偏鹰；Meta计划出租算力导致AI资本开支预期波动。全周来看，非农偏弱推动联储加息预期降温，美债收益率走陡，美股和贵金属上涨，美元走弱，油价回落。主要指数涨跌幅情况如下，上证综指上涨16.38点，涨幅0.41%；深证成指下跌184.71点，跌幅1.17%；中小板上涨12.51点，涨幅0.13%；创业板下跌174.27点，跌幅4.16%；沪深300下跌26.05点，跌幅0.54%；上证50上涨24.34点，涨幅0.84%；中证500上涨41.70点，涨幅0.48%。

申万一级31个行业中，表现相对较强的前三个行业分别为：医药生物上涨10.53%，美容护理上涨7.64%，汽车上涨7.06%；表现较弱的后三个行业分别为：通信下9.17%，建筑材料下跌4.77%，电子下跌4.40%。从概念上看，上周涨幅领先的是化学制药精选指数、创新药指数、仿制药指数等概念，跌幅较大的是光纤指数、玻璃纤维指数、通信金股指数等概念。

下表为各指数上周的涨跌幅数据：

数据来源：上海念空研究部数据截至日期是2026/07/03

成交&两融回顾

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上周（6.29-7.3）市场普遍下跌，两市成交量回落，周日均成交量34755亿。两融余额上升。

数据来源：上海念空研究部数据截至日期是2026/07/03

上周贴水率回顾

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上周（6.29-7.3）上证50指数上涨0.84%，主力期货合约IH2607上涨0.85%，收盘日均基差约1.00%，日均贴水率由3.51%拓宽至4.27%；沪深300指数下跌0.54%，主力期货合约IF2607下跌0.30%，收盘日均基差约0.91%，日均贴水率由7.36%拓宽至9.88%；中证500指数上涨0.48%，主力期货合约IC2607上涨0.85%，收盘日均基差约1.00%，日均贴水率由8.17%拓宽至11.82%。

数据来源：上海念空研究部数据截至日期是2026/07/03

商品及期权市场回顾

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上周（6.29-7.3）

黑色板块，铁矿方面：钢厂高炉开工率84.57%，环比上周增加0.32%；高炉炼铁产能利用率91.92%，环比上周增加0.03%；钢厂盈利率51.69%，环比上周减少4.64%；日均铁水产量242.54万吨，环比上周增加0.25万吨。全球铁矿石发运量，本期为3468.04万吨，周环比增加121.21万吨。港口铁矿石库存总量16792.56万吨，周环比增加236.68万吨。双焦方面：钢厂高炉开工率84.57%，环比上周增加0.32%；高炉炼铁产能利用率91.92%，环比上周增加0.03%；钢厂盈利率51.69%，环比上周减少4.64%；日均铁水产量242.54万吨，环比上周增加0.25万吨。产能利用率68.35%，环比上周减少3.68%；焦炭日均产量47.47万吨，环比上周减少0.12万吨；煤矿原煤日均产量153.72万吨，环比减少6.28万吨。钢厂焦炭库存686.64万吨，环比上周减少6.53万吨。钢厂焦煤库存792.46万吨，环比上周减少3.21万吨。

有色板块，铜方面：美伊协议谈判持续推进，虽然仍有反复但总体朝向缓和方向进行，美联储表态偏鹰，长端美债收益率维持高位，但近期加息预期已经有所消退。供应端，上周铜精矿现货TC比前一周下降2.3美元/干吨为-127.4美元/干吨。5月SMM中国电解铜产量116.94万吨万吨，环比下降0.8%，同比上升2.7%。1-5月中国精炼铜累计产量587.61万吨，同比增长7.66%。6月SMM中国电解铜预计产量为116.84万吨,环比下降0.09%，同比上升2.95%。需求端，据SMM，上周精制铜杆企业开工率为65.61%，较前一周上升0.39个百分点，线缆开工率为71.8%，周环比上升1.42个百分点。整体来看，美联储加息预期压制铜价上涨因素正在消退。长期矿端持续偏紧加上不断出现的供应扰动使得铜价下方支撑有所抬升，需求端开工率维持景气，社会库存持续去化。近期远期合约上行幅度相对较大，已经逐步向contango结构过渡。未来需关注美国铜关税政策及电力领域的需求持续情况，以及海外铜矿企的复产进度，近期铜价或维持震荡格局。锡方面：供应端，5月中国进口锡精矿共6475金属吨，同比下降4.1%，环比上升20.55%。其中从缅甸进口量为1455金属吨，同比增加125.16%，环比增加17.61%；2026年1-5月进口锡矿量总计约28956金属吨，累计同比增长24.35%。至6月26日，云南40%加工费17500元/吨，周环比上涨1000元/吨；广西、湖南、江西60%加工费13500元/吨，周环比上涨1000元/吨。据SMM，5月我国精炼锡的产量15170吨，环比上升2.22个百分点,同比增加3.4个百分点。1-5月我国精炼锡累计产量7.14万吨，同比下降4.93个百分点。需求端，5月份焊锡企业开工率74.2%，环比下降0.7个百分点，同比上升1.8个百分点。整体来看，美联储加息预期压制锡价因素正在消退。下游复苏节奏近期有所加速，算力中心和新能源汽车等新兴领域逐步崛起，锡价下游和AIDC的联系正变得日渐紧密，目前约有10%的需求来自算力中心建设带来的增量，近期国际半导体头部企业资本开支上行，未来一段时间锡价或存在震荡上行动力，近期建议关注美元加息预期的变化。

能源化工板块，涤纶长丝方面：上周涤纶长丝市场延续弱势。据百川盈孚数据，截至7月2日，涤纶长丝POY市场均价为8010元/吨，较前周均价下跌210元/吨；FDY市场均价为8220元/吨，较前周均价下跌290元/吨；DTY市场均价为9170元/吨，较前周均价下跌120元/吨。上周长丝市场价格震荡走跌。周前期，阿曼湾发生船舶遇袭，市场通航风险担忧抬升，油价终结连续跌势低位反弹，成本短暂回暖，提振市场气氛，长丝企业多趁机优惠出货，市场重心下滑，下游用户逢低适量采买补货，长丝市场产销数据提升。而后，中东供应逐渐修复，美伊间接谈判传出积极进展，市场供给担忧再度降温，油价重回下跌通道，成本支撑再度塌陷，叠加下游需求弱势未改，长丝市场利空氛围不断升温，场内商谈重心不断走弱，且当前原丝价格仍未触及下游用户的心理价位，下游工厂自身并无大量原丝补货需求，受买涨不买跌情绪引导，对原丝依旧采取刚性采购模式，场内成交气氛回落。截至7月2日，涤纶长丝POY、FDY、DTY的库存天数分别为31.5、36.4、41.6天，较6月25日+1.5、+0.7、-0.2天。磷矿石方面：上周国内磷矿石市场整体持观望博弈态势。据百川盈孚数据，截至7月2日，30%品位磷矿1011元/吨，28%品位927元/吨，25%品位745元/吨。市场呈现低品位粉矿库存积压、价格承压；高品位黄磷专用原矿供给收紧、刚需托底的两极格局。供给端，湖北保康矿区开展安全专项检查，矿山产出阶段性受限；北方部分矿山受矿权手续影响，局部生产线临时停产；云南步入传统雨季，矿山开采、运输受阻，适配黄磷生产的高品位原矿供给收紧。分品类来看，市场结构性分化显著，粉矿货源充裕，厂内及流通库存持续累积；黄磷专用原矿货源偏紧，刚需支撑力度更强。

金融期权方面，上周期指市场整体震荡偏强，但风格切换频繁。周一IH大涨2.29%领涨，IM独自收跌；周二风格逆转，IC大涨3.15%领跑，IH涨幅仅0.44%；周三至周五各品种窄幅震荡，方向不明。全周来看，中证500期货（IC）涨1.08%领涨，上证50期货（IH）涨0.97%紧随其后，中证1000期货（IM）涨0.65%，沪深300期货（IF）涨0.08%几乎持平。两市成交额先缩后稳，维持3.3-3.5万亿区间。

商品期权方面，上周品期权市场成交活跃度环比下降，日均成交量为1016万手，日均持仓量为1047万手，环比变化分别为-7.77%和+14.04%。商品期权标的涨跌互见。周度涨幅较高的品种包括碳酸锂（+12.36%）、白银（+7.35%）、纯苯（+5.35%）等；周度跌幅较高的品种包括原油（-5.54%）、氧化铝（-2.93%）、铅（-2.43%）等。市场情绪较前期有所回落，22个品种平值隐含波动率周度上涨，28个品种当前隐波位于近一年历史50%分位以上。隐波位于历史高位的品种包括生猪、聚丙烯等，隐波位于历史低位的的品种包括螺纹钢、工业硅、锰硅、豆粕、菜粕等。当前碳酸锂、PTA、铜、锌、甲醇等成交量PCR位于历史高位，市场短期集中博弈下跌预期；短纤、苹果、烧碱等成交量PCR处于近一年低位，市场集中博弈上涨预期；豆油、锌、铝、铜、鸡蛋、沥青等持仓量PCR位于历史高位，市场对下跌的博弈情绪已积累至较高水平；而原油、铁矿石、白银、烧碱、菜油等持仓量PCR位于近一年低位，市场对看涨的博弈情绪积累。

策略动态

GOKUTECH

股票方面，上周波动较前周放大，市场成交放量，个股涨跌跑输大盘指数，上周超额稳健增长，各合约基差贴水小幅收敛。

期货方面，上周大宗商品约四成品种上涨，约五成品种下跌，其余品种维持原价。从板块看，有色板块较为领先，整体上涨0.41%，涨幅前3的商品分别为白银(6.80%)、金属钕(3.32%)、镨钕合金(3.09%)。能源板块相对较弱，整体下跌1.39%，跌幅前3的产品分别为液化天然气(-6.94%)、石脑油(-4.39%)、柴油(-2.99%)。化工板块分歧较大，整体下跌0.32%，涨幅前3的商品分别为乙酰丙酮(14.63%)、甲酸(13.86%)、碳酸锂-电池级(11.41%)。跌幅前3的产品分别为三氯甲烷(-13.89%)、环己烷(-12.36%)、甲醇(-10.49%)。黑色系约六成品种下跌，二成品种上涨，其余品种维持原价。整体均涨跌幅为-0.1%，下跌的主要商品有：热轧板卷(-1.08%)、铁矿石(澳)(-0.79%)、螺纹钢(-0.78%)。

上海念空 是一家建立在数据科学研究基础上的量化投资机构。公司致力于运用科学的数据分析方法为投资人提供高质量的绝对收益产品。公司成立于2015年3月，2015年7月在中国证券投资基金业协会备案（编号为：P1016966），注册资本5000万，目前念空念觉总管理规模超过百亿。

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