博杰股份15亿定增押注算力，新业务尚未规模创收硬扩产，8年超长回收周期引关注

7月2日，博杰股份（002975）在深交所互动易平台回应15.03亿元定增相关疑问，披露发行的具体对象尚未最终确定，同时针对市场担忧的4.5亿元补流资金用途问题，明确否认了变相圈钱、为大股东纾困的情形。这份回应，将这家年内股价最高暴涨165%的自动化设备龙头，再次拉回市场聚光灯下。

图片来源：深交所互动易平台

公开资料显示，博杰股份成立于2005年，2020年2月登陆深交所，主营工业自动化测试及组装设备研发、生产与销售，深耕智能制造装备领域，产品广泛应用于消费电子、半导体、算力设备等场景。2025年以来，AI算力基建爆发式增长带动上游检测设备需求井喷，公司直接切入英伟达、谷歌、亚马逊、微软等全球头部云服务商与算力设备厂商供应链，业绩实现跳崖式反转。

财报数据显示，2025年，公司实现营收18.36亿元，同比增长48.92%；归母净利润1.46亿元、扣非净利润1.39亿元，同比增长5.6倍、6.1倍，彻底摆脱2023年归母净亏5722.99万元、2024年仅盈利2225.42万元的连续两年经营低谷。公司资产质量同步改善，2025年末总资产、所有者权益同比分别增长25.17%、34.89%，产能与研发储备持续夯实。

在此背景下，2026年6月4日，博杰股份抛出上市以来规模最大的单笔融资方案，拟募资不超过15.03亿元，加码服务器测试与散热赛道，培育全新业绩增长点。

图片来源：博杰股份向特定对象发行A股股票预案

根据预案，本次发行对象为不超过35名特定投资者，发行数量不超过发行前总股本的30%，约6243.92万股。募资用途明确，8.84亿元将用于服务器检测设备及散热模组产能建设，1.69亿元投向先进研发中心及平台建设，剩余4.5亿元全部用于补充流动资金。

从产业布局来看，本次15.03亿元定增投向精准贴合算力新基建发展趋势。根据公司测算，相关项目税后内部收益率为12.10%，含建设期投资回收期为8.40年。博杰股份表示，此举旨在抓住算力新基建的战略机遇，强化在服务器测试及散热模组领域的产能和技术优势，打造第二增长曲线。

不过，这份押注算力的大额定增方案，并未完全获得市场认可，8.4年的超长回收周期，叠加多重历史遗留问题，让投资者的疑虑持续发酵。

首先是新业务的营收空白与产能消化风险。博杰股份在互动易中明确披露，截至目前，公司服务器检测设备在公司总营收中占比仍处于较低水平，散热模组业务甚至尚未作为独立产品对外销售、确认收入。在核心新业务尚未形成规模化营收的阶段，就投入近9亿元巨资扩产，叠加8年以上的投资回报周期，对于过往业绩曾出现连续两年大幅波动、骤盈骤亏的上市公司而言，产能能否顺利消化、投资回报能否如期落地，都存在极大不确定性。

其次，历史募投项目的延期记录，也让市场对本次定增项目的落地能力打上问号。2021年公司发行可转债募资5.14亿元，截至2026年3月末累计投入4.11亿元，资金使用率79.90%。其中消费电子智能制造设备项目投资完成率72.14%，半导体自动化检测设备项目投资完成率仅69.22%，两个项目的预定可使用状态时间，已从最初规划的2025年1月1日，延期至2027年1月1日，至今仍处于建设期，暂未产生任何收益。过往募投落地进度拖沓，新项目又要投入15亿巨资，市场对公司的项目管控能力的担忧持续升温。

图片来源：博杰股份向特定对象发行A股股票预案

此外，近期公司披露的两则非主业公告，也进一步放大了市场的谨慎情绪。6月26日，博杰股份公告终止转让深圳市华芯智能装备有限公司2.46%股权事项，这笔原本作价590万元的小额参股股权转让，因无法取得华芯智能全体股东一致同意的股东会决议，最终宣告终止。

据了解，公司此前计划将该部分股权以590万元的价格转让给海南润丰嘉泽投资有限公司，同时放弃其他股东向同一受让方转让0.87%股权的优先购买权，转让完成后公司仍将持有华芯智能4.40%的股权。公司表示，本次交易终止后，前期签署的全部相关文件均自动失效，各方无需就本次股权转让承担后续法律责任，该事项不会对公司正常生产经营及财务状况产生任何不利影响。

图片来源：博杰股份公告

根据中国执行信息公开网显示，2026年6月17日，珠海格瑞克科技有限公司及该公司法定代表人沈显东已被采取限制消费措施，对应案号为（2026）粤04执494号。该执行案件此前已披露的执行标的为242.73万元，执行法院为广东省珠海市中级人民法院。珠海格瑞克作为博杰股份持股69%的控股子公司，此前主营半导体器件专用设备、气体液体分离及纯净设备等相关业务，是公司布局半导体专用装备赛道的重要载体。

图片来源：中国执行信息公开网

二级市场也对此次定增释放谨慎情绪，股价短期承压明显。6月4日即定增预案披露当日，公司股价报收143.60元，下跌2.97%；截至7月9日收盘，公司最新股价为‌121.35元‌。

记者：贺小蕊

财经研究员：邓晓蕾