北京
2024年8月31日，布莱恩·尼科尔走出墨式烧烤的办公室，转赴星巴克就任CEO。彼时，墨式烧烤的单店销售还保持着正增长，但那之后，经营曲线如同被按下了倒带键。本月，墨式烧烤股价曾单月拉升17%，吸引了一批试图“抄底”的人，但当7月29日的财报逼近，这波反弹能否维系，本身就是一个需要耐心拆解的谜团。
尼科尔的离开，拉开了两家餐饮巨头此消彼长的序幕。墨式烧烤在2023年全年可比餐厅销售额攀升8.4%，2024年仍有5.4%的增长，到了2025年，当尼科尔已经在星巴克操盘，墨式烧烤这一关键指标同比下滑了2.5%。管理层对2026年的预测更显无奈——预计可比销售将无增长。在交出的最新季度成绩单上，哪怕总收入同比提升了7.4%，可比餐厅销售额也只勉强增长了0.5%。这意味着顾客回来的频率在下降，每单的金额也几乎没再变大。
这一串数字背后，是普通食客在重新掂量手里的钱。持续的通货膨胀推高了生活成本，人们对手里可支配的每一块钱都更谨慎，尤其不愿为大幅提价的非必需品埋单。墨式烧烤恰好落在了这条敏感线的交汇处：它属于休闲快餐，又是被消费者广泛感知到涨价的品牌。当高通胀蚕食购买力，最先被砍掉的就是这类可选的、标记了溢价的消费。
曾极力看好墨式烧烤的知名对冲基金经理比尔·阿克曼，今年早些时候清空了自己全部的持仓。这个动作被市场视为某种确认：曾经的高增长叙事已经褪色。而就财务端而言，墨式烧烤自身也在感受挤压。公司最近一个季度净利润同比骤降22%，收入增速放缓的同时，成本却在无声上移。新开门店若不能迅速放量，就会拉低整体利润率。当季人工成本已占到总收入的26.1%，而上一年同期还只是25%。
成本与收入一升一降，把利润空间夹得越来越薄。管理层给出的指引，暗示着投资者要做好准备迎接更多类似的压力期。不过，从多位分析师近期交流来看，人们更愿意花时间去追问的那条“主因”，或许指向了一桩关键的人事变动：星巴克把布莱恩·尼科尔挖走了。
尼科尔在墨式烧烤任职期间，推动了数字化点单和一系列运营改进，让公司市值一度跻身餐饮板块前列。他离开的日子，恰好在可比销售额开始下滑之前。而到了星巴克，他很快调转了船头：这家咖啡巨头在2026财年第二季度交出了可比店销售同比增长6.2%的成绩。同一个人，换了位置，两边呈现出截然不同的走势。这种对照足以让人重新评估一手CEO对于连锁餐饮究竟意味着什么。
眼下，墨式烧烤股价的一轮月涨17%，虽然收复了部分失地，却还未真正打开一条持续的复苏通道。即将到来的7月29日财报，很可能成为检验这轮反弹成色的关口。对于关注这家休闲快餐龙头的读者来说，或许更值得观察的不是单季数据本身，而是前CEO留下的运营惯性是否已经彻底消散，以及新管理层能否在高通胀与消费谨慎的双重压力下，找到重新让单店销售额向上攀爬的办法。
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