“果链一哥”立讯精密港交所上市首日破发，盘中一度跌超7%

7月9日，全球精密制造龙头立讯精密正式在香港联合交易所主板挂牌上市，股票代码02475.HK，由此完成“A+H”两地上市的战略布局。作为2026年以来港股市场规模最大的IPO项目，本次立讯精密全球发售约3.83亿股H股，最终发行价定为每股63.28港元，即招股价区间的上限，总募资约242.66亿港元，扣除相关发行开支后所得款项净额约240.39亿港元。

不过值得一提的是，就在立讯精密在港交所上市首日，开盘即破发，盘中一度跌超7%，最终收跌1.55%。

根据招股书披露，本次港股上市完成后，立讯精密将依托A+H双资本平台的优势，进一步推进全球化布局。本次募资所得35%将用于扩充产能及升级现有生产基地，30%用于技术研发、完善制造流程及提升智能制造能力，15%用于投资上下游优质产业标的。

从2010年登陆深交所开启A股资本旅程，到2026年成功落地港股上市，16年间立讯精密完成了从单一连接器零部件厂商，到横跨多领域的全栈式精密智造平台的跨越式升级。2025年，立讯精密实现营业收入3323.44亿元，同比增长23.64%；归母净利润166亿元，同比增长24.20%，营收与利润双双创下历史新高，这一收入规模在全球精密智造解决方案行业排名全球第四、国内第一。

进入2026年，公司的高增长态势进一步延续。2026年一季度，立讯精密实现营收838.88亿元，同比增长35.77%；归母净利润36.6亿元，同比增长20.24%，每股收益达到0.50元/股，同比增长19.05%。基于一季度的良好开局，公司发布业绩预告显示，2026年上半年归母净利润预计达到78.4亿至81.06亿元，同比增长18%—22%，扣非净利润预计在62.57亿至67.22亿元区间，同比增长11.74%—20.06%。

亮眼的业绩背后，是立讯精密持续优化的业务结构，以及三大核心赛道的协同发力。作为公司的基本盘，消费电子业务始终保持稳健增长，2025年该板块实现收入2642.66亿元，同比增长13.37%。不同于市场对其“单一依赖头部客户”的传统印象，近年来立讯精密的客户多元化推进速度远超行业预期：2023年至2025年，第一大客户贡献营收占比从75.2%持续下降至56.68%，三年时间下滑近19个百分点，2025年来自第一大客户之外的消费电子收入同比大幅增长123%，从339.55亿元跃升至758.85亿元。在AI赋能消费电子的新一轮产业周期中，公司已经提前布局AI眼镜、AR/VR设备、智能音频产品等创新品类。

汽车电子作为立讯精密的“第二成长曲线”，已经从布局期全面进入收获期。2025年，公司汽车电子板块营收达到392.55亿元，同比大幅增长185.34%，成为全公司增速最快的业务板块。通过收购德国百年线束企业莱尼，立讯精密直接获得了全球全系列车规认证资质，快速跻身全球一线汽车Tier1供应商行列，产品覆盖整车线束、高低压连接器、车载域控制器、智能座舱核心组件等多个领域，客户群体覆盖奔驰、宝马、大众、特斯拉、比亚迪等海内外主流车企。

而AI算力相关的通信与数据中心业务，正在成为立讯精密新的增长极。目前公司已经构建起覆盖电气互联、光互联、热管理和电源管理四大领域的完整产品矩阵，形成“铜、光、热、电”全栈式的AI算力基础设施配套能力，是英伟达AI服务器机柜中电缆与连接器的核心供应商，同时为国内头部云厂商提供800G/1.6T光模块、液冷散热组件、电源等核心产品，部分高端产品已经进入批量交付阶段。根据行业机构预测，2026至2030年全球通信与数据中心精密智造市场将以16.1%的复合年增长率扩容，到2030年市场规模达到4.09万亿元，而立讯精密目前已经在这一市场占据2.5%的全球份额。

不过，在亮眼的增长数据之外，有行业分析人士指出，立讯精密在高速扩张过程中，依然存在几处需要持续关注的潜在隐患。首先是核心客户依赖的隐忧尚未完全消除，尽管第一大客户的营收占比已经从75%的高位回落至56.68%，但这一比例依然处于行业较高水平，该客户的产品迭代节奏、供应链份额调整策略，依然会直接影响公司消费电子板块的业绩稳定性。近年来全球消费电子行业整体进入存量竞争阶段，头部品牌持续对供应链提出降价要求，若后续核心客户进一步下调采购价格，或向其他供应商分流订单，将直接对公司的盈利水平形成压力。

而新业务的盈利兑现节奏也还存在不确定性。目前汽车电子和AI算力相关业务虽然增速亮眼，但整体营收占比依然偏低，两大板块合计占比不足20%，短期内还难以完全替代消费电子成为核心支柱。

采写：南都·湾财社记者 孔学劭