总投资超872亿！15家游戏股投了哪些项目？腾讯爱投生物医药、三七、昆仑万维押注人工智能

近日，三七互娱、巨人网络、宝通科技——三家游戏上市公司，把钱投给了一家做物理AI的公司光轮智能。10亿元，跟游戏基本毫无关系。

这不是孤例。2025年以来，游戏大厂们的投资方向正集体“跑偏”。

企查查创投库显示，2025年至今，腾讯、三七互娱、昆仑万维等15家主流游戏上市公司，参与72项投融资项目，总投资金额突破872亿元。

其中，与游戏主业直接相关的文娱领域项目仅7个，合计投资额约2亿元——占比不足1%。剩余超90%的资金和项目流向了人工智能、机器人、生物医药与器械等非文娱赛道。

一边是文娱主业投资收缩、热度降温，另一边是千亿级资金竞相涌入硬核科技领域。

游戏大厂还在投游戏吗？那些看似“无关”的领域，真的与游戏主业毫无关联吗？游戏上市公司频频跨界投资，背后究竟算的是怎样一笔账？

游戏大厂都在投什么？

三七互娱2025年以来参与投资15个项目，横跨文娱、半导体、人工智能、机器人等多元赛道。公司2025年年报提到，“坚持‘主营业务协同+前沿技术卡位’的投资逻辑，一方面...聚焦能与游戏研运业务形成有效协同的创新主体；另一方面聚焦...前沿科技领域”——这一表述，恰是当前游戏行业投资逻辑的缩影。

若将游戏上市公司的投资行为进一步拆解，按与主营业务的协同强度，大致可划分为三个层级：强协同、弱协同与零协同。

（1）强协同层级的投资。

该类投资主要聚焦于游戏研发团队、引擎工具、IP运营及海外发行等与主业直接关联的关键环节。2025年至今，此类项目仅7项，涉及投资金额仅超2亿元。从数量看占比不大，金额也不算激进，但投资标的均指向主业链条上的关键节点，属于精准布局而非广撒网。

以掌趣科技为例，今年4月，它参与了游戏引擎开发商Layabox的C轮融资。对掌趣而言，这不仅是既有合作的进一步加深，更关键的是借此卡位游戏产业链上游的技术底座，逐步搭建起“引擎+AI+游戏研发”的完整闭环生态。

（2）弱协同层级的投资。

这些领域与游戏大厂们的游戏主业没有直接业务关联、却在底层技术逻辑上存在共通性，或是游戏产业链的自然延伸方向。更重要的是，它们大多集中在公认的前沿科技赛道——属于“现在不相关，未来可能绕不开”的战略布局。

这一层级的项目数量最多，共36个项目，涉及融资总规模超过815亿元，远超强协同和零协同层级项目，成为游戏上市公司资本开支中的绝对主力。投资范围覆盖人工智能全产业链、机器人、VR/AR等智能硬件、量子计算等前沿方向。

其中，游戏上市公司投资数量最多的领域是人工智能，且已经覆盖人工智能产业链的基础层、技术层和应用层，形成一条完整的“卡位链”。

基础层方面，游戏上市公司重点投向生成式AI所需的数据供给、基础设施平台、专用AI芯片及算力服务等项目。其核心逻辑并不难理解——游戏行业正全面拥抱AI，从内容生产到游戏运营，算力成本都是不可回避的硬约束。通过投资上游，企业既能稳定算力来源，也能降低大模型训练、高清渲染等环节的采购成本。

以光轮智能为例，这家公司主营物理AI数据与仿真基础设施，表面与游戏毫无关联，但其数据生成和仿真模拟能力，恰恰能为游戏厂商的AI研发储备底层技术资源。再如，腾讯参与算力服务商曦智科技的投资，昆仑万维押注轨道辰光——这些动作本质上都是在补全算力基础设施，为自家大模型训练和AI应用落地提供底层算力支持。

技术层方面，游戏公司重点投资通用大模型厂商，如DeepSeek、月之暗面、阶跃星辰等。这些大模型可以承载剧情脚本批量生成、千人千面动态NPC对话、智能客服等全流程智能化任务。同时，垂直大模型厂商如爱诗科技也获得投资——它们能精准匹配游戏美术、宣发、互动内容生产的特定刚需，帮助游戏企业将动态视觉内容的生产推向工业化流水线。

应用层方面，游戏上市公司重点投向AI生成式引擎优化服务商、AI图像生成平台、AI游戏创作引擎、AI助手等更贴近其游戏业务的项目。这些项目可以直接服务于实时渲染、自动动画生成、美术制作、游戏投放、数据分析和客服等具体业务场景，协同效应更显著。

从基础层的基础设施，到技术层的模型能力，再到应用层的场景落地，游戏上市公司对AI的全产业链布局已不只停留在“用AI做游戏”的层面，而是在底层模型、技术栈和基础设施深入布局。

在弱协同层级中，机器人是仅次于AI的第二大投资赛道，2025年至今共录得13个项目。投资对象既涵盖机器人核心零部件，如灵巧手厂商曦诺未来、末端执行器厂商临界点、机器人数据服务商诺亦腾机器人；也覆盖整机研发与制造，如割草机器人厂商白马科技、工业机器人公司无限工坊等。

以友谊时光为例。今年1月，它领投了深穹星核的天使轮，出资占比超过8%。后者专注于“意图理解”具身智能大脑与超高仿真人脸的融合研发。在友谊时光看来，深穹星核的研究方向——尤其是陪伴型具身智能——与女性向游戏的核心体验高度契合。双方计划在AI陪伴场景中展开深度合作，共同推进技术落地与早期商业化验证。

表面看，机器人与游戏分属不同行业，但二者在技术层面存在深层的交叉空间。机器人领域积累的视觉感知、动作捕捉、多模态大模型与虚拟仿真能力，完全可以反向优化游戏中的数字人表现、开放世界构建、NPC交互逻辑及内容生产效率。另一方面，人形机器人、陪伴机器人和场景化机器人，也有望成为游戏IP的实体载体，为虚实融合的下一代沉浸式娱乐打开想象空间。

除AI和机器人外，游戏上市公司的投资还延伸至脑机接口、AR智能眼镜等智能设备，以及量子计算等更底层的研发方向。正如三七互娱在年报中所述，投资这些创新企业，意在探索“相关技术在游戏研运管线的适配应用，持续以投资赋能业务创新与技术能力拓展”——不求即插即用，但求未来可连。

（3）零协同层级的投资。

该类投资项目与游戏业务几乎毫无关联、却同样锚定前沿科技的领域，相关投资事件共29项。这类投资的逻辑不再是“协同”，而是“卡位”——用资本占住未来可能爆发、但当下尚未与游戏产生交集的赛道。

以生物医药与器械为例，腾讯、三七互娱、昆仑万维等游戏大厂在这一领域共投资了15个项目，包括肾脏药物研发商礼邦医药、mRNA创新药物研发商星锐医药、重组蛋白质药物研发商质肽生物等。在交通出行方向，则布局了智能驾驶技术公司至简动力、氢能船艇动力系统技术提供商擎波探索等项目。

从长期视角来看，基因测序、药物模拟、自动驾驶仿真等领域政策扶持力度大、潜在增速高、增长空间广。游戏公司提前入局，既能分享新兴行业的成长红利，也是前沿技术的前瞻性布局。

从游戏到AI大模型、机器人，再到生物医药，游戏大厂们涉足如此多领域，真的只是为了“协同”和“卡位”吗？

为什么游戏大厂要投资这些领域？

一是游戏越来越不好做了。上述参与投融资的15家游戏上市公司中，有9家近几年游戏业务出现下滑趋势。其中，电魂网络、中手游、昆仑万维2025年游戏业务营收相比2022年下滑超过50%。电魂网络和中手游仍以游戏为主业，而昆仑万维的游戏业务营收占比已不足5%。

与此同时，游戏买量成本持续攀升，进一步挤压利润空间。据伽马数据统计，2025年上半年流水TOP100移动游戏产品的买量成本同比增长86.6%，超过六成上市游戏企业游戏业务净利润出现下降。

新品的市场表现也充满不确定性。盛天网络在2024年年报中提及，当年新上线的游戏“《剑与骑士团》流水表现不及预期，并且一款筹备中的IP游戏产品《大航海时代：海上霸主》...决定终止该联合开发发行项目”其中，《剑与骑士团》出现了发行收入无法覆盖发行成本的情况。

主业增长乏力、利润空间收窄、新品风险高企——三重压力叠加之下，游戏上市公司将目光投向更广阔的赛道，通过对外投资寻找新的增长可能。

二是投融资是建立合作关系的快捷方式，其带来的合作关系往往更具排他性，在技术定制、联合开发等层面也拥有更高的响应优先级。其核心目的，是让外部技术力量以“自己人”的身份进入业务体系——这不仅降低了技术引入的试错成本，更确保在关键技术的研发方向和资源调配上拥有实质话语权。

游族网络2025年年中参与了曦望Sunrise近10亿元融资，同时双方达成战略合作，明确将“与曦望携手聚焦人工智能算力基础设施与游戏研发核心场景的耦合，定制GPU算力卡与分布式架构算力底座。”

腾讯在其2025年年报中也明确提出，“集团管理投资组合的主要目标是加强我们在核心业务方面的领先地位，并为我们在不同行业的‘连接’策略提供补充”。这并非套话。从阅文到B站再到曦智科技，腾讯大量投资的实质，是以资本为纽带，将外部技术、内容和场景“连接”回自身的业务生态中。

三是投融资带来财务收益。投融资的直接回报，是财务层面的潜在收益。“押对宝”能为公司带来可观的业绩增量。

腾讯投资的礼邦医药已在港交所上市，发行价22.6港元，开盘大涨85.84%，总市值一度接近150亿港元。

但更具代表性的案例来自三七互娱和世纪华通，二者均通过投资IPO实现了可观的公允价值变动收益。三七互娱2026年一季度财报显示，公司归母净利润同比增长59.02%，营收下降而利润不降反升，重要来源之一是通过联营企业投资的国产AI大模型智谱上市带来的公允价值变动收益，投资收益本期发生额较上年同期上升981.35%。世纪华通间接投资的国产GPU企业摩尔线程上市后，2025年第四季度该笔投资带来超6亿元浮盈。

来源：三七互娱2026年第一季度报告

游戏上市公司未来投资趋势

展望未来，DataEye认为游戏上市公司的投融资将呈现三个主要趋势：

（1）游戏公司投资策略分化愈发清晰。

中小体量游戏上市公司如巨人网络、冰川网络等的投资全部集中在与主业直接或间接相关的强协同与弱协同领域。它们的投资逻辑相对务实——通过布局与游戏业务直接或间接相关的项目和技术，将外部能力引入内部研发管线，反哺主业。对于与游戏无关但同样属于前沿科技的方向，它们基本上没有涉足。

而同时布局强、弱、零协同三个层级的，有腾讯、三七互娱和昆仑万维三家，大体量游戏公司实现投资版图的全覆盖。但动因各不相同：腾讯凭借庞大的营收体量和多元业务矩阵，有能力在生物医药、智能驾驶等前沿领域广泛布局；三七互娱遵循“主营业务协同+前沿技术卡位”的战略逻辑，零协同是其“卡位”策略的自然延伸；昆仑万维则因游戏业务占比已不足5%，核心收入来自广告、短剧、AI等业务，其投资方向与实际业务架构基本一致，所谓“零协同”只是相对于游戏业务而言。

（2）AI产业、机器人等弱协同赛道将持续加码。

这两大赛道与游戏行业在技术底层和场景延展上存在实质性关联——AI贯穿游戏生产全链路，机器人则与游戏在视觉、仿真、交互等环节共享大量技术栈。随着底层技术持续迭代，二者的协同空间还将进一步打开。

更重要的是，AI大模型、机器人等热门赛道本身处于高速成长期，政策支持密集、资本关注度高、IPO窗口活跃，此前三七互娱投资智谱、世纪华通投资摩尔线程等案例已经证明，这些赛道同样具备可观的财务回报空间。

对于绝大多数游戏公司而言，弱协同领域既是技术转型的跳板，也是现阶段兼顾战略布局与投资收益的最优选择。

（3）纯文娱游戏投资将进一步减少。

买量成本攀升、新品不确定性增加、用户增长放缓，这些因素共同压缩了游戏内容型投资的回报预期。与此同时，AI和机器人等赛道展现出的技术想象空间和增长潜力，也在持续吸引资本从传统游戏开发中分流。

未来，游戏公司的对外投资将越来越“不像游戏公司的投资”——它们押注的不再只是下一款爆款游戏，而是支撑下一代游戏形态的技术底座，以及更广阔的前沿产业图景。

参考资料：

1. 新浪证券《三家游戏上市公司联手押注“物理AI数据底座” 光轮智能10亿融资背后的产业逻辑》

2. 中国日报网《掌趣科技与蓝亚盒子联合发布AI开发工具LayaIdea,共促游戏产业化革新》

3. 游戏新知君《靠女性向游戏年入11亿+，这家900人公司又曝光了新作》

4. FT友谊时光《友谊时光、元禾原点领投“深穹星核”天使+轮》

5. 扬帆出海《接入150+大模型/AI工具、26款新品备战2026，三七互娱的最新财报透露了哪些市场信号？》

6. 财联社《伽马数据：2025年上半年中国流水TOP100移动游戏买量成本增长86.6%》

7. 21世纪经济报道《游戏巨头押宝智谱，投资收益大增981%》

8. 南方都市报《世纪华通参投摩尔线程浮盈超6亿元，上市公司加码“投科技”》。