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要点
当稳定币供应量减少时，比特币的涨幅大约会减半。
2022年，稳定币下跌34%，与此同时比特币暴跌43%。
今年春季，稳定币供应量下降了 4.4%，链上交易量下降了 47%。
比特币价格持续停滞不前，而一个常被忽视的因素或许可以解释这一现象。为加密货币购买提供资金的稳定币正在缩水且波动性降低，这与比特币在2022年暴跌前的情况如出一辙。
DeFiLlama 和 Dune 的数据显示，市场现金储备正在消耗殆尽，而此时市场正最需要买家。这本身就是一个不利因素。如果这种情况持续下去，就会引发市场动荡。
现金储备减少如何减缓比特币交易速度
稳定币是加密货币领域的现金。交易者将美元存入 USDT 和 USDC，然后用它们购买比特币和其他加密货币。当资金池扩大时，就有更多资金可供购买；而当资金池缩小时，购买力就会下降。
记录显示了这种拖累。自 2020 年以来，当稳定币供应量增加时，比特币价格在接下来的 30 天内平均上涨 5.2%，90 天内平均上涨 18.9%。而当供应量收缩时，这些涨幅分别缩减至 1.1% 和 8.4%。
比特币在稳定币机制下的回报：BeInCrypto
这两个数字仍然为正，因此资金池缩减不会立即引发崩盘。它的作用是缓慢的拖累，需要数周时间才能显现，抑制比特币的涨幅，而不是抹杀其涨势。简而言之，即使稳定币规模缩小，比特币仍然会上涨，只是涨幅会小得多。
但这些只是平均值，而平均值掩盖了最糟糕的情况。当排水沟又深又长时，阻力就会演变成更加危险的局面。
当资金流失严重时，比特币崩盘了
此前的熊市中就发生过这种情况。2022年4月至2023年8月期间，稳定币供应量下降了34%，这是一个缓慢而持续的损耗过程，而同期比特币价格暴跌了43%。
稳定币市场遭遇自Terra美元崩盘以来最大跌幅。6月份，稳定币市场市值缩水2.4%（77亿美元），至3120亿美元，创下自2022年Terra美元崩盘以来的最大单月跌幅。与此同时，比特币下跌18%，多种稳定币也与比特币脱钩。比特币、以太坊和瑞波币在今日交易中均出现下跌。
轻微的流动性紧缩演变成了全面的流动性枯竭。
稳定币供应量与比特币价格对比：BeInCrypto
如今同样的模式正在形成，只是目前程度较轻。稳定币总供应量已从5月份3210亿美元的峰值下跌约4.4%，比特币价格也随之下跌约19%。虽然规模小于2022年，但方向相同。
稳定币市值：DeFiLlama
真正的问题是，这种资金流失是否会加剧。要判断这一点，我们需要超越稳定币的数量，观察它们实际的流动速度。
稳定币的波动幅度也较小
使用量也在降温。链上数据显示，以太坊上USDT和USDC的月度转账量在3月份达到近2.84万亿美元的峰值，随后在5月份下降了约47%，至1.5万亿美元，之后在6月份出现部分反弹。
两者并非逐笔同步。比特币在6月下跌之前，实际上在4月和5月曾出现走强，因此这只是市场背景，而非触发因素。尽管如此，美元交易量减少意味着需求疲软，目前比特币价格接近63,000美元，远低于1月份超过90,000美元的高点。
链上稳定币交易量与比特币价格对比：BeInCrypto
目前来看，这场供应紧缩更像是2022年的序幕，而非全面爆发。供应下降幅度不大，成交量正在尝试恢复。
然而，这种模式有利有弊。如果稳定币的供应量和交易量持续下滑，比特币的逆风可能会加剧，最终导致2022年比特币市场大幅下跌。价格的明显回升将是资金和买家回归的第一个信号。
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