文峰光电IPO | 业绩不稳，产能远未饱和，大幅扩产或遭“拷问”

点击"蓝字"关注我们吧！

中沪网了解到，北京证券交易所上市委员会定于2026年7月10日上午9时召开2026年第66次审议会议，届时将审议淮南文峰光电科技股份有限公司（以下简称“文峰光电”）的首发事项。

据悉，文峰光电主要从事高性能、高可靠性特种线缆及光电组件等产品的研发、生产和销售，产品广泛应用于航空、航天、兵器、军工电子、舰船、核工业等领域。

据招股书显示，文峰光电本次拟募集资金22,442.40万元，募集资金扣除本次发行费用后将用于公司航空航天用轻型线缆扩建项目、特种综合缆及光电组件扩建项目、研发中心建设项目，具体如下：

（截图来源于文峰光电招股书）

中沪网查阅相关资料后，发现文峰光电还存在以下疑点，业绩不稳，毛利率下降，赊销问题凸显；典型家族企业，IPO前夕连续大额分红；现有产能远未饱和，大幅扩产或遭“拷问”。

01

业绩不稳，毛利率下降，赊销问题凸显

据招股书财务数据显示，2023年、2024年、2025年（以下简称“报告期”），文峰光电实现营业收入分别为20,660.13万元、19,404.96万元、22,976.79万元，净利润分别为6,952.12万元、5,812.82万元、7,098.10万元。

报告期内，文峰光电业绩呈现出先减后增的情形，2024年，公司营业收入、净利润较上年同期下滑6.08%、16.39%，公司净利润下滑幅度远高于营业收入下滑幅度，公司之所以出现这一问题，与其公司2024年毛利率明显下降有着直接的联系。

报告期各期，文峰光电毛利率为62.94%、55.16%与57.27%，2024年，公司毛利率较2023年下降了7.78个百分点，虽然公司2025年毛利率有所增长，但是依旧低于2023年不少，报告期内公司毛利率呈现下降的趋势。公司毛利率下降主要受市场竞争、成本上升等影响。报告期各期，公司电缆产品销售单价分别为1.74万元/千米、1.66万元/千米和1.83万元/千；公司电线产品销售单价分别为0.32万元/千米、0.28万元/千米和0.28万元/千米。2024年公司电缆及电线产品销售单价均呈现下降。

另外，报告期各期末，文峰光电应收账款余额分别为21,165.11万元、21,480.05万元和20,352.12万元，占营业收入的比例分别为102.44%、110.69%和88.58%，公司应收账款余额较高，而且占当期营业收入的比例也比较高，在2023年和2024年均超过当期的营业收入。

02

典型家族企业，IPO前夕连续大额分红

徐文利、徐文峰、徐金华系兄弟、兄妹关系，本次发行前，三人分别直接持有公司3,922.80万股、840.60万股、840.60万股，合计占公司总股本的93.40%，同时徐文利为公司股东众盈合伙执行事务合伙人，通过众盈合伙能够间接控制公司4.77%的表决权，故徐文利、徐文峰、徐金华共计控制公司98.17%的表决权，对公司股东会的决议具有实质性影响。徐文利任公司董事长，徐文峰任公司董事、总经理，徐金华任公司董事，三人能够通过股东会、董事会等层面对公司的发展战略、重大事项决策、重要人事任免起着决定性作用。此外，徐文利、徐文峰、徐金华三人于2020年11月签署一致行动协议。因此，徐文利、徐文峰、徐金华三人系公司的控股股东、实际控制人。可以看出，文峰光电是一家典型的家族企业。

一般来说，股权集中、“一股独大”被视为完善上市公司治理结构的绊脚石。特别是在民营企业中。如果公司实际控制人为某一自然人或者家族，在人力资源优化配置、建立合理的人才结构等方面存在弊端。家族成员之间容易通过控制董事会来影响公司的重大决策，有可能伤害其他小股东的权益。在聘用人员方面，容易“任人唯亲”，在职工升职考量上，重大人事任免和利润分配等方面施加不利影响，可能导致其他人才的流失，对公司的发展造成不利影响。目前就有文峰光电实际控制人及配偶的亲属在公司任职。

另外，报告期内，公司接连进行现金分红。2024年5月，公司召开2023年度股东大会，审议通过2023年度权益分派方案，以公司总股本6,000万股为基数，向全体股东每10股派发3元人民币现金红利，合计派发现金股利1,800万元。2025年4月，公司召开2024年年度股东大会，审议通过2024年年度权益分派方案，以公司总股本6,000万股为基数，向全体股东每10股派发2.8元人民币现金红利，合计派发现金股利1,680万元。毫无疑问，上述分红金额几乎全部流入徐文利、徐文峰、徐金华三兄弟、兄妹的腰包，那么文峰光电是否构成IPO前夕突击分红的之嫌？

03

现有产能远未饱和，大幅扩产或遭“拷问”

据招股书显示，文峰光电产品应用于军工领域，具有很强的定制化特点，根据客户需求选择不同的生产工序，不同的生产工序则需要不同类型的生产设备，上下各个工序生产设备产能利用亦有较大差异，为体现公司产品的产能，选择该类产品的关键核心工序生产设备的产能利用率代表该类产品的产能利用率情况。

报告期各期，文峰光电产能利用率分别为63.21%、65.02%和78.48%，可以看出，报告期内，公司产能远没有实现饱和，且存在大量闲置产能。

（截图来源于文峰光电招股书）

“航空航天用轻型线缆扩建项目”和“特种综合缆及光电组件扩建项目”为文峰光电本次扩产项目。其中“航空航天用轻型线缆扩建项目”实施主体为文峰光电，项目达产后预计可实现年新增20,000.00km航空航天用轻型线缆生产能力。“特种综合缆及光电组件扩建项目”实施主体为文峰光电，项目达产后公司将扩大组件生产规模31,000套/年、防波套生产规模1,810km/年、电缆生产规模9,230km/年。

综上来看，“航空航天用轻型线缆扩建项目”和“特种综合缆及光电组件扩建项目”将合计新增线缆产能就有29,230km/年，另外还将新增扩大组件生产规模31,000套/年、防波套生产规模1,810km/年，而2025年公司线缆设备产能为65,152.83km/年。试问，在现有产能存在大量闲置的情况下，公司依旧选择进行大幅扩产是否合理。

更 多 财 讯 咨 询