香港
7月8日，港股走出明显结构性行情，恒生科技指数全天持续拉升，成交显著放量。
截至收盘，阿里巴巴-W（09988.HK）、腾讯控股（00700.HK）、小米集团-W（01810.HK）、美团（03690.HK）、快手（01024.HK）等核心股同步走强，板块迎来集体修复行情。前期市场资金集中布局AI硬件，今日资金高低切换迹象突出，低位科技、互联网资产迎来资金的集中回流。
有分析指出，本轮反弹最底层支撑来自恒生科技低估值带来的配置价值。东吴证券研报显示，截至6月末，恒生科技滚动市盈率仅21.9倍，处在指数成立以来23.6%历史分位，这意味着从估值角度来看，目前恒生科技指数比历史上约80%的时间都要"便宜"。
走势层面，恒生科技指数自去年高点以来持续调整，期间最大调整幅度超30%，各大互联网龙头皆深度回调，叠加部分企业持续真金白银的回购，产业资本认可底部区间，安全边际较为充足，进一步支撑今日的集体反弹。
与此同时，资金轮动也是今日行情的直接驱动。此前港股AI、算力硬件概念持续走高，板块交易拥挤度大幅抬升，资金兑现需求升温，近期开始逐步流向估值洼地恒生科技。
消息层面，央行近期明确表态，后续外汇储备将持续提升香港资产配置比例，此举导致港股长期流动性预期得到改善，为科技板块的反弹提供情绪的托底。
另有分析人士指出，AI商业化逻辑也将重塑科网股估值逻辑，市场认知正发生根本性转变，此前市场将互联网平台视作算力采购成本方，如今各大企业大模型落地变现持续兑现。腾讯发布新一代混元Hy3大模型，微信AI助手、AI广告投放全面落地；阿里AI相关收入连续多个季度保持高速增长；小米持续推进人车家端侧AI生态；美团开源万亿参数大模型，短视频AI公司可灵近期完成大额融资，后续或将独立上市。互联网平台手握流量、场景、数据三重优势，AI变现路径清晰，行业估值体系迎来重估。
多家机构近期发布研报看好板块修复窗口，机构一致认为，恒生科技兼具低估值、AI产业催化、内资持续流入三重利好，相比上游硬件，互联网AI落地现金流确定性更强，中长期具备持续修复空间。
作者|飞鱼
编辑|Danna
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