北京
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来源：汇泉基金
汇泉基金首席权益投资官
汇泉臻心致远混合型证券投资基金、汇泉科创创业量化选股混合型证券投资基金、汇泉兴至未来一年持有期混合型证券投资基金基金经理
11年金融从业经验，5年投资管理经验
专注科技创新领域，对AI+、智能终端、机器人等领域有长期深入研究，坚持成长、质量和估值并重的投资策略
刚刚过去的六月，A股市场走出极致分化行情。科创50与创业板指双双屡创历史新高，显著跑赢上证指数和沪深300。半导体设备、材料、先进封装、光模块、存储芯片等科技细分赛道贯穿全月，成为绝对主线，资金抱团效应明显。
进入七月，市场节奏骤然变化。受算力悲观传闻冲击，科创50与创业板指均经历单日大幅调整，随后缩量反弹完成情绪修复。月初以来，存储芯片、半导体材料设备、光模块等前期强势板块普遍出现回调。
六月为何如此极致？
科创板和创业板的强势有清晰的产业逻辑支撑。
全球层面，AI算力需求持续爆发。全球服务器市场进入高速增长期，AI服务器增速尤为突出，AI相关资本开支成为半导体扩产的核心驱动力。
国内层面，政策催化密集落地。6月17日陆家嘴论坛上，证监会宣布扩大科创板第五套标准适用范围至人工智能大模型领域，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多硬科技企业上市。上交所同日发布AI大模型企业适用第五套标准的审核指引，为尚未盈利的优质AI企业开辟直接融资通道。制度红利的持续释放，为双创板块提供了长期结构性支撑。
七月波动加剧
是“休整”还是“反转”？
七月初的剧烈调整引发市场担忧。我认为这更多是交易拥挤和外部传闻冲击引发的阶段性消化，而非产业趋势的根本逆转。从基本面看，AI硬件产业链的基本面并未发生方向性变化。市场更多是在高估值、高拥挤状态下的正常波动释放。
海外流动性方面，美国6月非农新增就业远低于预期，加息预期显著降温。虽然7月14日CPI数据仍是关键变量，但整体来看，外部流动性环境对科技成长板块的压力正在边际减弱。
下半年怎么看？
短期波动不改长期趋势。在AI算力需求、国产替代加速的多重驱动下，AI硬件产业链、半导体设备、材料、先进封装等环节仍然是确定性较强的方向。
当然，估值与波动的平衡需要持续跟踪。上半年双创板块大幅上涨，而同期大部分个股收益为负。这意味着市场本质上是结构性行情，而非全面牛市。在AI产业趋势和国产替代的主线下，具备核心技术壁垒和持续成长能力的公司，仍是值得重点关注的优质资产。我们也将持续跟踪7月14日美国CPI数据、7月底国内政治局会议定调、重点公司中报业绩等关键变量，动态评估市场环境的变化。
科技投资的魅力在于变化，挑战也在于变化。六月的极致上涨和七月初的剧烈调整，都是同一轮产业趋势在不同市场阶段的正常呈现。我们会立足产业趋势与企业基本面，在波动中寻找结构性机会。
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