全年业绩预增超12%、供应恢复，a2公司在多重挑战中实现稳健突围

‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

本文为食品内参原创

作者丨内参君 编审丨橘子

刚刚过去的2026财年（2025年7月1日-2026年6月30日），对a2牛奶公司而言需要战胜多重挑战。宏观上，消费市场持续承压，全球乳制品市场波动加剧，中国婴幼儿配方奶粉行业仍处于深度调整期。与此同时，受国内外多重因素影响，行业内多个品牌均不同程度面临供应保障压力，a2部分中标婴幼儿配方奶粉供应也受到短暂影响。

近日，a2公司发布最新公告，最新公告显示，公司预计2026财年全年营收约19.7亿新西兰元（约合人民币76.15亿元），同比增长超12%；EBITDA利润率预计达到14.0%-14.5%，与今年4月发布的业绩指引保持一致。与此同时，公司此前在供应链端遇到的短期波动已也完全化解。

全年营收突破76亿元，

维持双位数增长

根据a2公司昨日发布的最新财年业绩预告及供应链进展公告，2026财年公司预计实现营收19.7亿新西兰元（约合人民币76.15亿元）， 同比增长超12%。这一数字符合4月份给出的“低至中双位数增长”业绩指引，展现出稳健的发展韧性。

回顾过去的几个财年，正是中国乳业和婴配粉行业深度调整的几年。在多重因素影响之下，行业告别增量时代，进入严酷的存量竞争，大量护城河不够坚固的中小品牌被洗牌出局，给市场腾出了结构性增量。在这个过程中，一部分产品、渠道、口碑过硬的品牌也因此获得了结构性增长的机会，婴配粉业绩实现反弹，a2便是其中的代表性品牌。

过去三个财年，a2公司的增长轨迹清晰可见。2024财年，公司总营收为16.755亿新西兰元，同比增长5.2%；2025财年，营收跃升至19.02亿新西兰元，同比增长13.5%；而2026财年预计约19.7亿新西兰元的营收，意味着公司在高位基数上继续实现了超过12%的增长。从16.755亿到19.7亿，三个财年累计增长超过17%，这在婴配粉行业整体承压的背景下实属不易。

除了营收维持双位数增长，2026年财年，a2公司的其他核心财务指标同样表现良好。

其中，EBITDA利润率预计位于14.0%-14.5%指引区间的高位。作为对比，2025财年EBITDA利润率实际为14.4%，2026财年继续保持在这一水平线附近，显示出公司盈利能力的稳定性。税后净利润（NPAT）预计较2025财年报告数据略有增长，基础NPAT预计实现进一步提升。2025财年，公司归于所有者的税后净利润为2.029亿新西兰元，同比增长21.1%；2026财年在四季度遭遇供应扰动的情况下仍实现增长，实属难得。

在更能衡量财务健康度的现金转换率（经营活动产生的净现金流与税后净利润比值）方面，2026财年，该项数据预计约为70%。这一数字主要得益于供应恢复、库存改善及终端销售持续回暖。

需要指出的是，阶段性供应紧张确实产生了实质性影响，而公司整体营收依然保持了双位数增长，充分体现了业务多元化的抗风险能力。

整体来看，a2公司主要经营指标表现强劲，较上一年财年实现显著增长。在婴配粉行业整体承压、竞争加剧的背景下，这份成绩单的含金量不容小觑。

从供应短暂承压到新产品获批，

a2持续加码中国市场

如果说业绩数字是结果，那么供应链及时恢复和新产能的落地则是支撑这一结果的部分动力。

今年4月，a2牛奶公司发布自愿性公告，表示受多重因素影响，中标婴幼儿配方奶粉在短期内供应紧张，并据此调整了2026财年业绩展望。然而仅仅过了不到三个月，a2公司便在7月7日的公告中确认：“此前造成中标至初婴配奶粉阶段性供应紧张的因素都已经得到实质性解决，中文标签和英文标签产品供货均明显改善，渠道库存正稳步回归至目标水平。”

不仅如此，2026财年，a2公司在供应链自主化与产能升级方面也取得了里程碑式进展。其中，备受关注的Pokeno工厂迎来了新阶段。今年6月，该工厂的2个中标婴配粉产品注册已获得中国国家市场监督管理总局批准，预计在2026年第四季度上市。

这一获批意味着a2公司从原来的单一中文标签产品线a2至初有望扩大到3至4个中标配方奶粉的产品注册。a2公司首席执行官David Bortolussi表示，此次获批是公司中国增长战略与供应链转型的重要里程碑，将进一步巩固核心婴幼儿配方奶粉业务的市场竞争力和供应保障能力。

2025年8月，a2公司以总对价2.82亿新西兰元（约合人民币约12亿元）收购了新西兰Pokeno工厂，并计划投资约1亿新西兰元用于产能提升。此举被市场解读为是a2公司加码中国市场、重构供应链的重要之举。尤其是收购雅士利工厂之后，将助力其加速扩容新配方注册，额外获得3个系列9个配方产品，为a2进入中国婴幼儿配方奶粉市场提供更多机会。

值得一提的是，供应恢复的同时，a2公司在品质管控体系上也完成了重要升级。比如，a2®批批检报告查询系统升级后，所有产品批次均可查询，用户扫描罐底追溯码，即可三步完成全链路溯源。此外，检测标准方面，a2公司委托新西兰新西兰政府下辖的独立实验室开展专项检测（包括蜡样芽胞杆菌呕吐毒素等项目），检测标准严苛（<0.03μg/kg），a2获得的检测结果均为“未检出”。

从供应链布局到品质管控升级，a2公司在中国市场的长远布局正在一步步落实、完善。针对已经到来的新财年，a2公司明确表示将持续加码中国市场。可以预见的是，随着供应与渠道库存持续恢复、新品获批上市，a2公司有望在新财年再创佳绩。