瑞为技术正式登陆港交所，成为港股“视觉具身智能第一股”，市值55亿港元

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7月8日，瑞为技术(07656.HK)正式在港交所主板挂牌上市，成为港股“视觉具身智能第一股”，华泰国际、建银国际及农银国际为联席保荐人。

瑞为技术本次全球发售2808.7万股H股，香港公开发售占20%，国际发售占80%。每股发售价21.66港元，全球发售净筹约5.29亿港元。香港公开发售获3646.06倍认购，国际发售获3.08倍认购。

今日开盘，瑞为技术(07656.HK)报18.00港元/股，市值54.95亿港元。

综合 | 招股书 编辑 | Echo

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瑞为技术成立于2012年，创始人詹东晖为前华为研发高管。公司是一家面向企业客户提供视觉智能技术和产品的AI公司，基于自主研发的视觉大模型、深度学习技术、多光谱成像技术及软硬件协同设计能力，提供覆盖视觉感知、视觉认知及视觉推理的智能产品与解决方案。

公司的技术架构分为三个层级：基座技术（自研计算机视觉算法、光学成像控制及大规模数据集）；融合技术（AI-ISP、多传感器融合）；组件技术（认知决策引擎、光学成像系统、交互执行单元及数据中台）。在此基础上，公司开发出RecoSee、RecoAware、RecoThink三大视觉智能体，分别对应“看清”“理解”“思考”三个智能层级。

2025年9月，公司推出机场行李转运机器人“晓蚁”系列，基于自研VTFLA具身智能技术架构，融合视觉、语言、触觉、力感等多模态能力。2026年4月，公司迭代推出VTFLA端到端具身大模型，在传统VLA框架基础上集成视觉、触觉及力觉多模态输入感知，同步启动轮式双臂机器人的研发。这一布局标志着公司的技术体系从视觉感知延伸至“感知—认知—执行”的完整具身智能闭环。

根据弗若斯特沙利文数据，按2025年收入计，瑞为技术在中国民航企业视觉智能产品市场排名第一，市场份额8.7%，产品已覆盖全国三分之二的千万级枢纽机场。在中国商业空间企业视觉智能产品市场排名第四，市场份额1.7%。公司同时为逾50万辆长途货车提供辅助安全驾驶产品。

2023年至2025年，公司收入从2.42亿元增至3.95亿元，再进一步增至4.43亿元，三年复合增长率35.2%。三大业务板块呈现出结构性的此消彼长：

智慧民航是公司的起家业务。2023年至2025年收入分别为1.29亿元、2.29亿元和1.72亿元，2025年同比下滑24.7%。下滑的主要原因是国内机场改扩建项目招投标及采购周期暂时放缓，机场运营商资本开支趋于谨慎。

智慧商业是增长最快的板块。2025年收入1.54亿元，同比增长59.3%，占总收入的34.9%，主要来自智慧园区管理解决方案的交付。

智慧安全驾驶是另一重要增长极。2025年收入1.16亿元，同比增长68.0%，占总收入的26.2%，主要来自河南、河北等地的大规模部署。

从收入结构变化来看，智慧民航占比从2023年的53.2%降至2025年的38.9%，而智慧商业与智慧安全驾驶的合计占比从46%升至61.1%。公司正从单一民航场景向多元场景延伸。

利润端波动较大。2023年至2025年，净利润分别为-3257.7万元、828.8万元和-6814.9万元。公司在2024年短暂实现盈利后，2025年再次转亏。2024年的盈利中政府补助高达857.4万元，若剔除该部分，当年仍处于亏损状态。

毛利率呈小幅下行趋势，2023年至2025年分别为40.8%、39.8%和37.7%。研发投入持续加码，2023年至2025年研发开支分别为4663.6万元、5313.6万元和7189.8万元。

应收账款是压在报表上的主要压力。截至2025年末，公司贸易应收款项及应收票据达5.87亿元，反超全年4.43亿元的收入。周转天数从200天飙升至440天。短期计息借款高达1.51亿元，而同期现金及现金等价物仅3800余万元，流动负债率超过80%。公司预计2026年全年仍将维持净亏损状态。

本次IPO募资净额约5.29亿港元，其中55.8%将用于开展及增强研发能力及产品供应，包括产品迭代研发及新产品开发；26.3%将用于建立生产基地，用于硬件及系统的内部制造、组装及测试；10.4%将用于提升营销能力及拓展海外销售渠道；7.5%用于一般公司用途。

公司以8.7%的市占率位居中国民航企业视觉智能产品市场第一，产品覆盖全国三分之二千万级枢纽机场，在商业空间和安全驾驶领域亦实现规模化营收。对于这家从厦门走出的视觉AI企业而言，上市不是终点，而是从“技术验证”走向“规模验证”的起点。

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