江苏
导读：
AI产业链的抛压较重，市场观望气氛浓厚，短期进入关键时点，若不能快速止跌扭转下跌趋势，此前的下跌可能只是开始；若能在关键位置稳住，则转为区间震荡。
文|鲲鹏哥
昨天三星电子交出一份炸裂的业绩报告：2026Q2营业利润89.4万亿韩元，环比大增56%，同比暴增18倍，刷新季度历史纪录，营收和利润双双超过市场预期。业绩爆发的直接引擎是受全球人工智能基础设施投资增长的驱动，内存价格飙升。但股价的表现与炸裂的业绩恰恰相反，昨日三星电子直接低开，一度跌了近10%，SK海力士最大跌幅近11%，韩国KOSPI指数跌幅一度超过8%，触发全面熔断，收盘大跌4.91%。
韩国综指
为什么如此炸裂的业绩却引发了市场如此大的抛压？这个问题鲲鹏哥在此前几天的文章中已经反复说过多次——当前AI的核心问题并不在当期业绩如何，而是远期云厂商巨头的资本开支在2027年能否还保持如此高速的增长，7.3 大跌的真正原因，很多人都不知道！（点击蓝字查看）。
此外，在金融市场，“势能”是非常重要的因素，当股价形成上涨趋势时，投资者会进一步提升上涨的预期，促使股价偏离正常的上涨斜率，加速上涨；但是当股价的上涨趋势开始扭转时，投资者的心态开始转向恐慌或者担忧，“利好出现”反而会导致抛压增大。
这种由金融市场行为金融引发的“业绩与股价”表现的悖论时常会发生，比如今年，难道除了AI之外，所有的“老登”行业和“老登”个股的业绩都不行么？但为什么此前股价却一直下跌？这就是趋势的力量，在强大的趋势面前，其它都是非重要性因素。
我们去看韩国股市的走势，在此之前其实已经形成一波小下跌趋势了，而这波小下跌趋势不同于之前上涨途中的回档，成交额更大、波动率更高，远远超过了此前3月份中东冲突时的成交额和波动率，韩国股市是一个散户众多、杠杆极高的市场，一旦趋势逆转，市场交易行为的作用在初期会大于基本面的因素。
A股市场也正在经受着全球AI产业链巨幅波动带来的影响，因为此前AI产业链的上涨是全球联动，所以A股市场不可避免的也会受到波及，不过相比于韩国、日本股市，A股市场韧性会相对更强一些，比如昨天A股市场的半导体中还有不少表现不错的个股，这些表现不错的个股大多是国产替代逻辑，与北美算力产业链关联相对较少，所以走势相对独立。
目前AI产业链正在经受一段严峻的考验，业绩到底怎么样不重要，因为业绩已经是过去式，机构到底怎么看AI的未来也不重要，因为通往未来路上的颠簸程度，并不是所有人都能承受的。
重要是当下能不能在关键位置止跌？如果不能在近两天止跌反弹，上方的套牢盘会越来越多，抛压会越来越重，那此前的下跌可能只是刚开始；如果能稳住，则转为区间震荡。关键就在这几天。
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