上半年净利润同比预增264.62%-314.91%，视源股份递表港交所，智能控制部件增量显著

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据港交所7月7日披露，广州视源电子科技股份有限公司向港交所主板提交上市申请，中金公司、广发证券为联席保荐人。
截至7月7日收盘，视源股份(002841.SZ)报43.08元/股，市值301.21亿元。

综合 | 招股书 编辑 | Echo

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视源股份成立于2005年，总部位于广州，从一块电视主板起步，逐步成长为以“交互显示”与“人工智能”为核心的全球化高科技企业。2017年1月，公司在深交所主板上市。

经过二十年发展，公司已形成两大核心业务板块：智能终端及应用和控制部件。智能终端及应用板块以交互智能平板为核心，涵盖希沃（seewo）教育品牌和MAXHUB会议品牌；控制部件板块则以液晶显示主控板卡为基石，延伸至白色家电控制器、汽车电子控制部件及电力电子控制部件。

公司采用轻资产运营模式，委托全球专业第三方合作工厂生产。截至2026年3月31日，公司拥有超过35家全球合作工厂，其中超过25家专注于智能控制部件，超过10家主攻智能终端及应用，产品和服务已覆盖全球140多个国家和地区。

在研发投入方面，2022年至2024年研发开支从12.8亿元增至15.4亿元。公司57.5%的员工为技术研发人员。

视源股份在全球显示交互领域拥有多项领先地位。根据弗若斯特沙利文数据，2025年：教育交互智能平板：希沃（seewo）品牌以17.0% 的市场份额（按营收计）位居全球首位。液晶显示主控板卡：以24.4% 的市场份额（按出货量计）位居全球首位。全球十大电视机品牌中，有九家是视源股份的客户。会议交互智能平板：MAXHUB品牌以25.0% 的市场份额（按营收计）位居中国内地首位，并以8.7% 的市场份额（按营收计）位居全球第二位。

在国内市场，希沃教育交互智能平板出货量份额达49.8%，连续14年保持国内市场份额领先；MAXHUB交互智能平板在国内IFPD会议市场销量份额27.3%，连续9年保持国内领先。

视源股份的营收结构在2025年发生了历史性变化，智能控制部件板块首次超越传统显示交互业务，成为公司第一大收入来源。

2023年至2025年，公司营业收入分别为201.73亿元、224.01亿元和243.54亿元。其中，智能控制部件板块2025年实现收入122.08亿元，占总营收比重首次突破50%，达到50.13%，同比增长18.83%，远超公司整体8.72%的营收增速。

细分来看，液晶显示主控板卡业务实现收入70.31亿元，同比增长6.07%，全球市占率提升至33.13%；增长最突出的是家用电器控制器，2025年全年收入25.15亿元，同比大涨46.02%，产品销量增幅达58.77%，客户覆盖美的、海信、海尔、小米等头部家电品牌。汽车电子、电力电子业务也伴随重点客户项目导入、产品定点及量产推进实现增长。

智能终端及应用板块2025年收入115.85亿元，同比微降0.36%。其中，教育品牌业务营收55.81亿元，同比增长8.77%。截至2025年底，希沃课堂智能反馈系统已建成19个重点应用示范区，希沃AI备课累计激活用户超100万，希沃魔方数字基座覆盖超1万所学校。

企业服务品牌业务营收26.51亿元。计算机及周边设备业务2025年实现营收15.04亿元，同比增长82.42%。海外业务方面，MAXHUB海外自有品牌业务2025年实现收入6.66亿元，同比大幅增长54.83%。

2026年一季度，公司实现营业收入62.03亿元，同比增长23.95%；归母净利润2.47亿元，同比增长52.45%；扣非归母净利润1.90亿元，同比增长82.52%。

进入二季度，增长进一步提速。7月6日发布的半年度业绩预告显示，2026年上半年预计实现归母净利润14.5亿元至16.5亿元，同比增长264.62%至314.91%。仅半年的盈利规模就已超过2025年全年10.13亿元的归母净利润。

公告明确，报告期内参投企业上市带来公允价值变动收益同比增加5.22亿元，计入非经常性损益。扣非净利润为8.5亿元至10.5亿元，同比增长199.83%至270.38%，主业盈利修复力度仍然显著。

高增长的核心驱动力是智能控制部件板块的全线爆发，家电控制器海内外订单持续增长，汽车电子、电力电子业务伴随重点客户项目导入和量产推进实现增长。国投证券分析认为，公司提前进行战略性备货也是业绩实现高增长的原因之一。

不过，公司盈利能力仍面临一定压力。2023年至2025年，公司毛利率分别为26.2%、20.93%和约20%，呈逐年下滑趋势。毛利率下滑的主要原因在于低毛利的智能控制部件业务占比提升、高毛利的智能终端及应用业务增长乏力。2025年扣非归母净利润7.5亿元，同比下降10.1%。研发投入的持续加码也进一步挤压利润空间。

从募资用途来看，公司计划将港股募集资金用于：加强研发能力（包括提升希沃教学终端的AI感知能力，强化多模态交互、轻量化大模型及端侧部署、AI智能体等领域技术储备）；加速国际扩张并强化海外市场竞争力；提升数字化能力；战略投资及收购国内外互补性目标；营运资金及一般企业用途。公司57.5%的员工为技术研发人员。

本次递表港交所，是视源股份从“A股龙头”向“A+H双平台”迈进的关键一步。公司能否借助港股上市加速AI技术研发和国际化扩张，以及在智能控制部件高增长之后能否持续找到新的增长引擎，将是市场持续关注的问题。

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