"指数新高"与"个股新低"并存，波动加大的市场如何应对？

来源：市场资讯

（来源：易方达基金）

2026年6月30日，A股三大主要股指以集体收涨的姿态完成半年度收官。上证指数年内稳步上行，上半年累计上涨3.2%，科创50、创业板指持续攀升至历史高位，上半年分别上涨64.3%、35.6%。

市场交出一份相对亮眼的成绩单，但同样也有一个现象值得我们注意——市场呈现出典型的"K型分化"。"指数新高"与"个股新低"在同一时空共存，这背后折射出怎样的市场逻辑？对于普通投资者而言，又该如何应对？

数据来源：Wind，统计区间：2026年1月1日-2026年6月30日。

01

全球主要股指多数收涨

中国科创50涨幅全球第二

2026年上半年，地缘冲突一度引发全球金融资产剧烈波动，市场对美联储政策路径的预期更是经历了从降息到加息的180度逆转，进一步压制了风险资产估值。

然而，在AI产业浪潮下，科技行业持续走强，带动各国主要股指上行，部分市场更是屡创新高。中国资产表现较好：科创50指数以64.3%的涨幅在全球主要股指中排名第二，创业板指上涨35.6%，位列第五。

图：全球主要股指上半年涨跌幅（%）

数据来源：Wind，截至2026年6月30日。

02

A股市场K型分化的三个维度

我们把视角拉回到A股内部，市场K型的分化或可从三个维度具体审视。

综合维度："指数新高"与"个股新低"并存

上半年，上证指数一度创下近十年新高，科创50、创业板指不断创下历史新高。然而，指数的强势一定程度掩盖了个股的普遍承压，上半年有约68.9%（3810/5528）的个股收跌，甚至有约20.6%的个股跌回"924"之前。

市场"极冷"与"极热"共存，马太效应体现得较为明显，一端是高景气龙头持续走强，另一端则是大量非主线、小市值及基本面承压个股持续调整。

图：各涨跌幅区间个股数量

数据来源：Wind，截至2026年6月30日。

市值维度：资金明显向头部集中

从市值维度看，上半年资金向大市值龙头集中的特征非常突出，市值越大、表现越强。

1000亿以上大盘股平均涨幅高达+63.4%；500亿-1000亿中大盘涨幅均值+57.6%；200-500亿涨幅均值+42.0%；50-200亿涨幅均值+6.9%；而50亿以下小盘股涨幅均值-18.8%，是唯一平均录得负收益的市值区间。

市值越大，表现越强；市值越小，承压越明显。这背后既有资金偏好的变化，也有基本面确定性的差异。

图：各市值区间个股平均涨跌幅

数据来源：Wind，截至2026年6月30日。按区间涨跌幅算术平均统计，不代表市值加权表现。按照2026年6月30日个股收盘市值统计。

行业维度：涨跌分化的核心是"AI含量"的高低

行业分化的核心变量，可以概括为"AI含量"，即与AI算力、半导体、通信设备等产业链的关联程度。

上涨端，资金高度集中于AI产业链及其上下游。通信、电子、计算机等TMT板块整体领涨，背后驱动来自全球AI资本开支上行、国产替代推进等。下跌端，与AI无关或关联较弱的板块普遍走弱。消费、地产链及部分传统顺周期板块，上半年整体表现落后。

图：申万一级行业上半年涨跌幅（%）

数据来源：Wind，截至2026年6月30日。

总体来看，含AI量高的指数和板块显著跑赢，含AI量低的传统板块持续承压。这本质上是产业景气剪刀差：科技链处于盈利上修周期，传统内需链仍在修复，形成明显的K型分叉。

03

核心宽基：表现强于七成个股

在这样一个K型分化的市场中，沪深300、中证A500等核心宽基指数的表现值得重视。

沪深300（+7.55%）、中证A500（+11.91%）实现了一件看似简单却意义重大的事：相较于全市场个股涨幅中位数，分别高出22.9%和27.3%。换句话说，在多数个股下跌的市场里，核心宽基表现较好。

图：沪深300、中证A500指数相较于全A中位数超额显著

数据来源：Wind，截至2026年6月30日。

具体来看，今年上半年，沪深300（+7.55%）表现强于约73.7%的个股，而中证A500（+11.91%）则表现强于76.0%的个股，即在26年上半年随机选择一只个股，表现强于两个宽基指数的概率不足3成。

从不同时间区间看，这一特征同样明显：

• 年初以来：中证A500表现强于约76.0%的个股，沪深300表现强于约73.7%的个股

• 自2025年4月8日关税冲突以来：中证A500和沪深300分别表现强于70.8%、66.2%的个股

• 自2024年"924"以来：两者分别表现强于63.3%、57.8%的个股

图：核心宽基表现强于个股比例

数据来源：Wind，截至2026年6月30日。

最后，从行业角度来对比，中证A500、沪深300指数同样优势显著。31个申万一级行业中，仅有4个行业表现强于中证A500指数，6个行业表现强于沪深300指数；各行业涨跌幅中位数为-10.3%，明显跑输两个核心宽基指数。

04

总结

2026年上半年，A股并非缺少机会，而是机会高度集中。市场的主线从"全面修复"转向"结构分化"。

在个股层面，约七成股票收跌，说明传统的个股普涨逻辑已经失效；在指数层面，中证A500、沪深300等核心宽基表现强于大多数个股，体现出"覆盖主线+分散风险"的特点。

而展望下半年，市场的关键，可能仍在于K型分化能否向更多行业扩散，以及科技主线能否经受业绩验证。

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