北京
美国货币市场基金资产在2026年6月底达到7.9万亿美元，全球余额逼近9.1万亿。现金类资产史无前例地膨胀，背后是过去两年退休人群几乎无风险的5%以上收益。可现在利率环境变了，靠现金吃利息的策略正把许多人推向一个尴尬的数字：同样是100万美元，2025年能产生53000美元年收入，到2026年底这个数字可能跌破40000美元。
贝莱德2026年收入展望报告指出，美联储自2024年9月启动降息，延续到2025年，随后把利率目标区间维持在3.50%至3.75%直至2026年上半年。现金类持仓的收益已从高点显著滑落，而很多退休者并没有调整配置——他们还在用2023年的剧本应对2026年的市场。
贝莱德多资产策略与解决方案部门的全球收入投资负责人贾斯汀·克里斯托费尔提出了一个重新定义成功标准的看法：对退休的人来说，最终衡量尺度不是市场涨跌，而是收入的确定性，也就是组合如何支付生活开支。这一表述背后有一个调查数据支撑：贝莱德退休准备调查显示，2020年有43%的退休者觉得自己对余生财务状况做好了充分准备，到最近一轮调查，这个比例降到了27%。将近三分之二的人担心在退休期间把积蓄全部花光。
克里斯托费尔建议退休人群把稳定组合收入置于市场表现之上。从操作层面看，这要求把关注点从“总回报”转向“收入回报”，组合结构围绕能持续产生现金流的资产展开，而不是押注利率继续走低带来的资本利得。这种从净值波动到现金流管理的切换，解释了为什么在股市强劲、经济整体健康的时候，退休者的焦虑反而在加深——他们此前构建持仓的基础是特定利率环境，而央行降息后这个基础已经移走了。
贝莱德和LPL研究在2026年达成了一项共识：固定收益的回报将来自债券自身的票息收入，而不是利率下行推动的价格上涨或者利差压缩。LPL首席固定收益策略师劳伦斯·吉勒姆在年初展望中预判，2026年十年期美债收益率在3.75%至4.25%区间。但7月初该收益率在能源抛售引发的小型动荡后收于4.49%，已高出预测区间上沿。即便如此，LPR在6月份更新中仍维持中性久期的态度，没有大幅拉长组合的利率敏感度。
当货币市场基金无法再提供5%的无风险收益，退休组合的固定收益部分就不得不面对一次重置。过去的做法是把短期工具当成完整的收入策略，现在则需要转向信用选择和票息获取，而不是继续赌利率方向的单边行情。克里斯托费尔的观点暗含着一层提示：退休财富的稳定感不取决于某个资产的涨幅，而取决于它源源不断的支付能力。2026年的利率高原期，正好给这种从“业绩比较”到“收入规划”的转变提供了一个压力测试窗口。
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