北京
来源：市场资讯
（来源：今晚吃基）
近期市场结构性分化显著，科技成长风格持续走强，在AI革命与经济动能转换的交汇点，如何精准把握这轮成长行情？
6月15日，民生加银基金量化投资部总监何江做客万得基金“WindTalk”栏目，深度解析了创业板综指的投资机会。他指出，当前科技成长风格的强势有扎实的盈利增长做支撑；通过AI非线性模型，能更精准地在高波动市场中捕获阿尔法。
何江先生，清华大学工程力学学士、流体力学硕士，证券从业21年，公募基金管理近10年。长期深耕人工智能投资策略，在指数与主动量化投资领域积累深厚。
围绕市场风格判断、AI产业趋势、创业板综投资逻辑以及量化增强方法，何江分享了他对当前市场的深度洞察。
一、盈利增长支撑成长风格延续
年初以来，A股呈现典型的K型分化，科技成长风格显著跑赢中证红利为代表的价值风格。当前A股PB估值位于历史中位数附近，估值已非主要驱动，基本面与趋势因素将占主导。
通过拟合创业板指与中证红利指数的业绩增速差和点位比值，两者高度正相关。市场一致预期，至2026年末创业板相对红利的业绩增速差将进一步拉大，意味着当下成长行情有扎实的盈利支撑，风格优势大概率延续。
二、AI产业处于早期扩张阶段
AI是本轮科技投资的核心主线。从需求与供给两端观察，此轮AI革命的底层韧性远超2000年互联网泡沫。
需求端，OpenRouter平台Tokens调用持续创新高，2026年5月谷歌月耗Token达3200T，同比增长约7倍。但当前美国个人生成式AI普及率约30%，仅相当于1998年互联网普及水平，AI产业仍处快速发展过程中，渗透空间广阔。
供给端，本轮算力扩张由微软、谷歌等手握充沛现金流的科技巨头主导。2026年四家巨头计划合计投入7250亿美元资本支出，同比增长77%。高速扩产的同时，光模块、PCB等行业毛利率持续抬升，印证供需整体紧缺。对比ChatGPT与网景发布后的纳指走势，两轮行情在涨幅、斜率与节奏上多有相似。
三、创业板综：新质生产力的核心载体
新旧动能转换背景下，创业板战略地位凸显。"新质生产力"作为国家战略方向，长期成长逻辑确定性较高。高技术制造业与装备制造业PMI持续扩张，新经济权重不断上升。
资料来源：Wind，华创证券
2026年证监会发布创业板改革意见，增设第四套上市标准，涵盖优化发行上市、预先审阅机制、发行承销、再融资并购、投资端改革及全过程监管六大举措，标志着创业板成为服务新质生产力的重要引擎。
科创板聚焦"硬科技"，适合风险承受能力较强的投资者；创业板聚焦成长型创新企业，适合追求成长与稳健平衡的投资者，是中国科技资产的核心入口。创业板综已摆脱单一赛道依赖，电力设备、电子、通信分别占比20.7%、19.14%、16.94%，合计近六成。光模块、PCB等算力龙头受益于AI需求爆发，电力设备迎来景气改善，整体处于高景气定价区间。
政策层面，2026年4月证监会官宣"适时推出创业板股指期货"。历史数据显示，过往期货上市前预期发酵期市场具有一定上涨效应。
四、估值合理，AI量化增强挖掘阿尔法
创业板综近期点位虽创新高，但PE处近十年66%分位、PB处78%分位，未大幅偏离常态化水平，上涨由业绩驱动（截至2026.5.22）。
基期（2010年5月）以来，创业板综累计收益367.84%，显著优于上证指数、沪深300等主流宽基。指数覆盖1300余只成分股，市值覆盖率99%，前十大权重占比29.80%，主要分布在电新、电子、通信、计算机、机械五大行业。宽泛的选样空间为量化模型提供了绝佳的阿尔法挖掘广度。（数据来源：Wind，指数过往收益不预示未来表现，不构成指数基金业绩的承诺与保证）
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