上半年净利最高预增74394%！2600亿存储巨头携炸裂业绩赴港IPO

　　7月3日晚间，国产存储模组龙头江波龙(301308.SZ)发布2026年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润92亿元至110亿元，同比增长62,204.03%至74,393.95%，即最高预增约743倍。上年同期，公司归母净利润仅为1,476.63万元。

　　营收方面，公司预计上半年实现营业收入220亿元至250亿元，同比增长115.78%至145.20%。扣除非经常性损益后的净利润预计为90亿元至105亿元，同比增长27,844.32%至32,501.71%。

　　按业绩预告上限计算，江波龙2026年上半年赚取了2025年全年14.23亿元净利润的7.7倍。2025年，公司全年营收227.66亿元，净利润14.23亿元。仅半年时间，江波龙的盈利规模已远超去年全年。

　　此前，江波龙已向港交所主板提交上市申请，中信证券、花旗为联席保荐人，中信建投国际为整体协调人。

　　截至7月3日收盘，江波龙(301308.SZ)报618.02元/股，市值2614.60亿元。

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　　江波龙成立于1999年，总部位于深圳。创始人蔡华波，1976年出生于江西九江，高中学历。1996年南下深圳，在华强北的柜台里发现存储芯片的利润远高于普通元件。1999年4月，23岁的蔡华波拉上双胞胎姐姐蔡丽江，在华强北租下一个几平方米的柜台，注册成立了江波龙。公司名“江波龙”，“江”取江西故乡，“波”取自蔡华波，“龙”为姐弟共同生肖。

　　早期的江波龙经历了多次市场周期的冲击，2002年因囤积日立闪存资金链差点断裂，2004年又因市场产能井喷、价格暴跌再次巨亏。2008年金融危机后，公司开始转型贴牌代工。2011年推出自有品牌FORESEE，2017年从美光手中拿下全球高端闪存品牌Lexar（雷克沙）。2023年，通过收购SMART巴西公司，获得深耕拉美B2B市场的Zilia品牌。

　　2022年8月，江波龙登陆深交所创业板，发行价55.67元/股，市值约230亿元。截至7月3日收盘，江波龙报618.02元/股，总市值达2,615亿元。四年间市值膨胀超十倍。

　　蔡华波、蔡丽江姐弟共持有公司1.77亿股，占总股本41.78%，股票价值高达976亿元。在2026年《胡润全球富豪榜》中，蔡华波以520亿元财富成为江西九江首富。

　　江波龙是全球领先的独立品牌半导体存储器厂商，业务涵盖主控芯片及存储芯片设计、固件开发、系统级封装及测试的垂直整合能力。公司拥有嵌入式存储、固态硬盘（SSD）、移动存储及内存条四大产品线，提供消费级、工规级、车规级存储器以及行业存储软硬件应用解决方案。

　　公司经营三个主要品牌：FORESEE（服务于B2B市场）、Zilia（服务于拉丁美洲B2B市场）以及雷克沙（Lexar）（服务于高端B2C市场）。2025年，FORESEE营收占比39.8%，雷克沙占比20.8%，Zilia占比12.7%。

　　根据灼识咨询数据，以2025年存储产品收入计，江波龙是全球第二大独立半导体存储器厂商、中国最大的独立存储器厂商，全球市场份额1.2%。其中，FORESEE在全球独立B2B存储品牌中排名第二；雷克沙在全球独立B2C存储品牌中排名第二，市场份额3.3%；Zilia在拉丁美洲独立存储器厂商中排名第一。

　　公司约七成收入来自海外市场。过往三年，江波龙分别有77.1%、71.1%及66.8%的收入来自中国内地以外的地区。公司已覆盖全球超100个市场参与者，业务版图横跨消费电子、企业级数据中心、汽车电子等多个领域。

　　江波龙的业绩轨迹，完整映射了全球存储芯片行业的周期波动。2023年，受全球存储芯片行业寒冬影响，公司营收101.25亿元，净亏损8.37亿元。2024年，随着上游晶圆厂商削减产能、存储价格触底反弹，公司营收174.64亿元，归母净利润4.99亿元。

　　2025年，AI算力爆发带动存储芯片进入超级周期，公司营收227.66亿元，同比增长30.36%；归母净利润14.23亿元，同比增长185.41%。2026年一季度，存储价格加速上行，公司营收99.09亿元，同比增长132.79%；归母净利润38.62亿元，同比增长2644.05%。单季利润已是2025年全年的2.71倍，相当于每天净赚4,291万元。

　　2026年上半年，按预告上限计算，二季度净利润约53亿至71亿元，环比增长38%至84%。盈利规模和增速均超一季度。毛利率方面，2023年至2025年分别为4.7%、15.8%及18.0%。2026年一季度毛利率跃升至55.53%，为公司有公开财务披露以来的最高水平。

　　江波龙在公告中将业绩增长归因于两大核心因素：

　　外部：行业超级周期。下游需求持续增加，而全球存储晶圆产能总体增长有限，供需错配推动存储价格大幅上涨。IDC预测2026年全球存储芯片市场总收入将从2025年的2,260亿美元飙升至5,947亿美元，同比增幅高达163%。江波龙已与多家全球主要存储晶圆原厂顺利续签晶圆供应协议（LTA或MOU），保障了上游晶圆供应。

　　内部：技术与产品升级。公司以自研SPU主控芯片、自研HLC软件架构为技术引领，以自有高端封测产能为支撑，全面拥抱端侧AI需求。公司与AMD完成联合调优，实现SSD存储智能体和HLC技术支持端侧AI产品DRAM使用量下降约40%的技术创新。2025年，企业级存储业务营收17.83亿元，同比增长93.30%，是增速最快的板块。

　　在业绩爆发的同时，江波龙正加速推进港股上市进程。2026年5月29日，江波龙向港交所递交H股上市申请。若此次顺利通过聆讯并挂牌，江波龙将成为国内首家“A+H”两地上市的独立存储器企业。

　　招股书显示，江波龙的港股募资将用于扩大苏州、中山及巴西主要工厂产能，增强存储器及主控芯片设计等核心研发能力，同时补充营运资金。公司同期还在推进A股37亿元的定增计划，用于AI高端存储器、主控芯片研发及封测扩产等项目。两笔融资并行，江波龙正试图通过“A+H”双平台搭建多条融资管道，以缓解产能扩张与研发投入带来的资金压力。

　　在百亿利润的光环之下，江波龙的现金流状况并不乐观。2023年至2025年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-27.98亿元、-11.9亿元、-12.01亿元，连续三年为负。2026年一季度，经营现金流净额进一步恶化至-28.75亿元，资产负债率攀升至65.55%，公司主要依靠融资活动获取资金。

　　2026年一季度赚取的利润并未留存，而是用于进一步扩大囤货规模。在存储涨价周期中，中游模组厂商的利润弹性虽大，但需要持续投入资金囤积库存以锁定低成本货源，现金流压力随之放大。

　　江波龙用半年时间完成了从14亿到百亿的利润跨越，这是存储行业超级周期的缩影。作为全球第二大独立存储厂商、中国最大的独立存储器企业，公司正站在“A+H”两地上市的门前。

　　而连续四年为负的经营现金流、攀升至65.55%的资产负债率、以及高管在IPO前的大额减持，构成了业绩高增背后的另一面。江波龙能否在存储涨价周期中持续兑现增长预期，港股上市能否为公司打通国际融资通道以缓解资金压力，将是市场持续关注的问题。

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