保险股相互举牌“示好”！下半场能否拨云见日？

2026年上半年已经落幕，五家A股上市保险公司股价均承压。

Wind数据显示，今年上半年，中国太保、中国平安、中国人保、中国人寿、新华保险股价分别下跌31.95%、27.86%、24.47%、22.31%、14.4%。

面对股价下跌，A股上市保险公司“惺惺相惜”举牌同业。平安系通过旗下公司增持中国人寿H股和中国太保H股，中国人寿也在买入中国平安A股，新华保险则在加仓中国人保。平安高管公开回应股价被低估时，称“是金子总会发光”，长期来看价格终将回归价值。

中保新知观察到，进入下半年后，五家A股上市险企的股价出现了一些异动。7月1日，中国人寿、新华保险、中国人保、中国太保、中国平安的收涨分别为9.7%、9.59%、7.25%、5.15%、3.75%。7月3日，五家A股上市险企均收红。

如何看待A股保险板块上半年的表现，保险股何时“价值回归”？

市场需求依然旺盛

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对保险公司而言，负债端、资产端是其‌核心经营逻辑与风险管控的基石‌，分别对应“钱从哪里来”和“钱到哪里去”。

从负债端来看，监管日前披露了保险业今年前5个月成绩单。从保费来看，总体呈现增长态势。

金融监管总局最新披露的保险业经营情况表显示，今年1—5月，保险业实现原保险保费收入3.19万亿元，同比增长4.27%。

2026年5月人身险公司经营情况表显示，今年1—5月，人身险公司实现原保险保费收入2.39万亿元，同比增长4.96%。2026年5月财产险公司经营情况表显示，今年1—5月，财产险公司实现原保险保费收入7979亿元，同比增长2.23%。

从5月单月来看，人身险公司实现原保险保费收入3228亿元，同比下降3%，增速转负；财产险公司实现原保险保费收入1350亿元，同比增长2.3%，较4月-0.2%的增速相比由负转正。

对于保险业2026年5月保费，华西证券研报表示，在“存款搬家”延续与分红险转型主线下，看好分红险和中长期储蓄型保险产品的市场需求增长，以及分红险转型推进带来的利差损压力缓释，行业景气度向好。

东吴证券也认为市场需求依然旺盛，预定利率下调+分红险转型将推动负债成本持续优化，利差损压力将有所缓解。

国泰海通预计，从负债端来看，居民存款迁移趋势延续下保险中长期储蓄需求仍旺盛，险企通过优化期缴结构提升NBVM，银保渠道集中度提升趋势延续，上市险企NBV延续高质量增长态势。

近七成权益类保险资管产品正收益

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再来看看资产端，在政策和监管的指引下，2025年是“险资入市”“长钱长投”的一年。进入2026年后，险资投资股票的热情依然不减。

因此，资本市场的变化也影响着险企资产端的盈利。今年上半年，资本市场板块表现分化。科技成长绝对主导，半导体产业链爆发。与此同时，传统周期股与消费股全面回调。

权益类保险资管产品收益率的表现反映着资本市场的风格切换。Wind数据显示，2026年上半年共有287只权益类保险资管产品纳入统计，收益率排名前十的多只产品聚焦科技、创新主题，比如平安资管如意15号科技主题、中再资产科技兴邦、泰康资产悦泰科技产业精选等。

而收益率后十名的权益类保险资管产品中，消费和价值策略产品承压。如国寿资产-品质消费精选1号、招商信诺资管-消费精选、泰康资产-稳健回报、平安资管如意28号（价值）、中再资产-价值精选等。

从纳入统计的287只保险资管产品来看，正收益产品数量达到192只，正收益比例近七成，中位数收益率为7.86%，平均收益率为10.32%。最高收益率为平安资管开阳7号，收益率为92.46%；最低收益率为国寿资产-品质消费精选1号，收益率为-23.5%。

对于险企资产端，国泰海通认为，二季度成长资产上行有望驱动险企业绩改善，仍然看好慢牛预期下险企中长期盈利改善。

东吴证券认为，近期十年期国债收益率回升至1.73%左右，预计未来伴随国内经济复苏，长端利率若继续修复上行，则保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。

对于2026年险企中报业绩，广发证券表示，因AI产业链趋势推动市场明显上行，中证800指数/偏股基金分别上涨9.6%/19.3%，而2025年上半年仅0.9%/5.4%，且考虑2025年下半年保险公司明显加大入市规模，因此2026第二季度保险持有的股票和基金规模同比2025年第二季度明显提升，有望放大市场上行对业绩的同比增速影响。

上市险企们“惺惺相惜”

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从市场运行规律来看，短期价格波动更多反映的是资金情绪与交易层面的变化，难以改变优质资产的内在价值。上市险企，用“真金白银”投出对行业的信任票。

在五家A股上市保险公司股价表现承压的背景下，平安系增持中国人寿和中国太保H股。今年2月2日，平安系增持国寿H股，每股股价约33.26港元，涉资3.62亿港元，持股比例升至10.12%，触发举牌。4月、5月，平安系对国寿多次加码，并在5月18日触发15%的举牌线。今年3月25日，中国平安买入中国太保H股310.44万股，持股数量达到3.35亿股，持股比例升至12.08%。

在平安系买入中国人寿的同时，中国人寿也在买入中国平安A股。中国平安2026年一季报显示，中国人寿通过“中国人寿保险股份有限公司－传统－普通保险产品－005L－CT001 ”账户持有中国平安约2.49亿股，持股比例1.38%，位列中国平安第十大股东。

新华保险则在加仓中国人保。中国人保2026年一季报显示，截至今年一季度末，新华保险旗下两个账户“新华人寿保险股份有限公司－分红－个人分红－018L－FH002 沪”和“新华人寿保险股份有限公司－传统－普通保险产品－018L－CT001 沪”现身其前十大流通股股东名单中，持股比例分别为0.21%和0.2%。

也有上市险企高管公开回应表示股价被低估。今年5月，中国平安在深圳召开2025年度股东会，会上有股东提出平安股价被低估问题。

对此，平安集团副总经理兼首席财务官付欣回应称：一是受资金在不同板块间的轮动影响，2026年以来市场热点周期轮动，金融板块受到一定冲击，平安股价因此承担了一定的压力；二是境内外专业投行机构对我们的股价估值还有50%的空间，专业投资者对公司认可度较高；三是“是金子总会发光”，长期来看价格终将回归价值，当前公司发展战略愈发清晰，财务状况持续稳健，经营层面逐步优化改善，我们对企业长期发展充满信心。

从机构观点来看，普遍认为保险板块基本面仍具韧性，看好其估值修复空间。华西证券和东吴证券研报均指出，当前，主动基金对于保险板块配置欠配。

总体而言，今年上半年，A股保险股基本面保持韧性，但受到市场风格切换明显跑输市场。近期保险板块的异动似乎在传递出“价格始终要回归价值”的信号，机构对于保险板块当前估值修复较为乐观。五家A股上市险企2025年度“现金红包”也将密集落地，拟派发现金红利合计约1024亿元，同比增长约13%，这也是上市险企全年现金分红总额首次突破千亿元。稳定分红也是保险股吸引投资者的重要因素之一。下半年已启程，静待保险股的表现。

撰文：亚溪

编辑：一诺

设计：晓滢

校对：安文

审核：曦曦

出品：新时代保险研究院