全球主动ETF规模突破2.49万亿美元 中...

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（来源：ETF炼金师）

　　中国主动管理型ETF正站在一个全新的历史起点上。2026年6月17日，中国证监会主席吴清在陆家嘴论坛正式宣布，支持在沪深交易所推出主动管理型ETF。同日，沪深交易所联合发布《主动管理交易型开放式证券投资基金业务指引》，为中国主动ETF的规范运作构建了制度框架。此举不仅标志着海外成熟模式正式进入国内实践，也预示着中国ETF产品创新自此迈入多元化发展的新周期。此次制度安排充分借鉴了国际经验，并在管理人准入、投资运作、信息披露及风险管理等关键环节进行了本土化设计，为主动ETF的长期健康发展奠定了坚实的制度基础。

　　从全球视野审视，主动ETF已彻底告别小众实验阶段，成为资产管理与产品创新的重要方向。根据ETFGI的最新统计数据，截至2026年5月底，全球主动ETF资产管理总规模已攀升至2.49万亿美元，相较于2025年底实现了近30%的惊人增长，持续刷新历史峰值。资金流入的强劲势头同样印证了其高速发展的态势：仅2026年前五个月，全球主动ETF累计净流入便高达4117.5亿美元，其中5月单月净流入1000.8亿美元，双双创下历史同期最高纪录，并已实现连续74个月的资金净流入。目前，全球范围内由717家发行机构管理的主动ETF产品总数已达5295只，其资产规模占全球ETF市场总规模的比重提升至约10.8%。这一数据表明，主动ETF在完成市场验证后，正加速向主流配置工具演进，其发展速度显著超越了同期整体ETF市场的平均水平。

　　聚焦产品结构，美国市场凭借其成熟的生态，呈现出多元策略百花齐放的格局。美国主动ETF的发展路径独树一帜，并非从主动权益类产品起步，而是率先在固定收益领域实现破冰。2008年，首只主要投资于短期固定收益证券的主动管理ETF问世，开启了这一产品类型的先河。此后，PIMCO等机构纷纷将明星基金经理掌舵的旗舰主动债券策略引入ETF架构，极大地推动了主动ETF进入主流资管机构的战略视野。随着监管框架的日趋完善，产品创新持续深化，Capital Group、Dimensional Fund Advisors、BlackRock等巨头的布局使得传统主动权益、系统化Alpha与因子增强策略在ETF载体中大放异彩。与此同时，以ARKK为代表的主题型产品通过主动选股捕捉创新产业趋势，而以JEPI、JEPQ为代表的收益增强型产品，则通过构建股票组合并叠加期权策略，为投资者提供了现金流与波动管理的创新工具。与美国形成鲜明对比的是，欧洲主动ETF市场目前仍以增强型主动策略为主导。据DWS相关报告显示，增强型策略曾占欧洲主动股票ETF资产规模约八成，这与美国的多元化生态存在显著差异。

　　相较于海外市场的蓬勃发展，中国主动ETF市场仍处于起步阶段，目前主要表现为指数增强型ETF这一早期形态。自2021年11月证监会首次批复5只增强策略ETF以来，截至2026年6月26日，境内指增ETF产品数量仅为55只，而同期国内权益类ETF产品总数已达1400只，指增ETF的数量占比不足3.9%。在管理规模方面，这种渗透率的差距更为直观。截至同一日期，指增ETF资产规模合计109.50亿元人民币，相较于国内权益ETF高达2.81万亿元的总规模而言，其占比尚不足0.4%。值得关注的是，即便是指增ETF这一“过渡形态”，其获取超额收益的能力并未因嵌入ETF载体而被削弱，这为国内后续向更广泛的主动管理产品形态拓展提供了有力的实证支撑。

　　从竞争格局来看，全球主动ETF市场虽已显现出一定的头部效应，但集中度远低于传统的被动ETF市场，这为众多中小型资管机构提供了难得的破局机遇。根据etf.com的数据，截至2026年6月底，以Dimensional和JPMorgan为代表的行业前两名机构，其管理规模占全市场主动ETF的比重分别为14.90%和12.24%，两者合计约27.14%。即便将范围扩大至排名前十的机构，其合计占比也仅为65.31%左右，且自第三名起，任何单一机构的市场份额均未超过8%。这种相对分散的竞争结构清晰地揭示，在主动ETF领域，先发优势并非牢不可破，产品能否成功放量，更多取决于精准的产品定位、深厚的主动管理能力以及卓越的单品运作实力，而非单纯依赖产品数量的扩张。

　　探究主动ETF成为产品创新重要方向的深层逻辑，可以发现其根源在于两条产品演进路径的交汇：“被动主动化”与“主动被动化”。一方面，传统被动投资不断突破市值加权指数的复制模式，Smart Beta等产品形态的丰富，使得ETF从提供单一Beta暴露的工具向策略配置工具演进。另一方面，传统主动管理开始积极拥抱ETF这一高效载体，将主动投研能力与ETF交易、申赎及运营框架深度融合，实现了盘中实时交易、高透明度、低费率与标准化运作。这种融合趋势的核心在于，主动ETF精准占据了介于主动基金与被动ETF之间的独特生态位。相较于传统主动基金，主动ETF凭借交易所上市与每日PCF清单披露机制，在交易灵活性、流动性及成本控制上优势显著；而相较于被动ETF，它则由单纯的指数配置迈向策略配置，力图在获取市场Beta的基础上为投资者创造Alpha。尤其对于A股这类仍具备结构性特征的市场，中小盘、新兴产业与行业轮动等领域均为主动管理提供了广阔的发挥空间。

　　主动ETF天然具备的低费率优势，是其备受市场青睐的另一关键因素。在公募基金行业费率改革持续深化的大背景下，主动权益基金的平均管理费率已从2022年底的1.458%逐步下降至2026年6月底的1.161%。同期，作为主动ETF早期形态的指增ETF，其管理费率仅由0.608%温和降至0.571%，仅为主动权益基金费率水平的一半左右，同时高于被动ETF约0.393%的水平。在托管费方面，指增ETF长期稳定在0.09%-0.10%的区间，与被动ETF基本持平，远低于传统主动权益基金约0.20%的水平。这种低成本结构并非源自简单的价格战，而是植根于ETF运作机制的制度性优势。实物申赎机制显著降低了交易摩擦与运营损耗，场内交易模式减轻了对传统代销渠道的依赖，而ETF天然具备的规模经济效应则有效摊薄了做市、托管及系统维护等固定成本，从而使主动ETF能以更具竞争力的费率为投资者创造价值。