北京
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来源：燕梳师院
7月2日，互联网保险平台“小雨伞”母公司手回集团（02621.HK）在港交所发布董事离世公告，非执行董事李思睿于2026年6月25日离世。公告由执行董事、董事会主席兼首席执行官光耀签署，董事会表示“深切哀悼”，并称其离世不会对公司营运产生重大影响。
图源：公司公告
高管变动消息落地之际，正值手回集团二级市场持续疲软。公司2025年5月30日登陆港交所，发行价8.08港元，截至2026年7月3日股价已跌至约3.35港元，较发行价累计下跌约59%，市值仅剩约7.56亿港元。哀悼公告之外，这家“港股保险中介第一股”正处在一个更尴尬的节点。
李思睿：“医药+资本”复合背景的年轻非执董
根据手回集团2025年年报，李思睿生于1983年，天津大学制药工程本科、南开大学MBA，持国际注册投资分析师（CIIA）资质，投资及资管经验逾18年。
履历呈“药+资本”双线：早期普华永道中天，后辗转深圳崇石私募、华金（天津）投资、天津天士力健康产业投资、聚智大健康；2024年3月起任天士力大健康产业投资集团董事会主席助理，这也是他同期在手回兼任非执董的主业。他于2024年1月9日获委任为手回非执行董事，职责是“向董事会提供专业意见和判断”，不参与日常经营。
上市13个月，股价跌去近六成
手回集团上市首秀即破发。尽管香港公开发售获990倍认购，但挂牌当日仍暴跌18.19%，市值蒸发近两成。此后一路走低，13个月累计跌幅约59%，市值从发行时的约18亿港元缩至7.56亿港元。
更值得注意的是，2025年报的“翻身”：
营收14.69亿元，同比+5.9%；归母净利7.94亿元，同比扭亏。但6.19亿元利润来自“向投资者发行的金融工具账面值变动收益”，本质是上市前优先股转普通股的账面收益，非现金、非主业；
剔除后经调整净利仅2.00亿元，同比反降17.1%；
整体毛利率从38.1%降至32.9%，保险交易服务毛利率从38.0%降至32.5%。
造成毛利率下降的直接原因是2024年1月起施行的“报行合一”新政，它使保险中介机构的手续费费率大幅度降低，其中人寿保险业务费用率从之前的31.7%降到21.5%，因此该公司当年上半年人寿保险保费收入由去年上半年的9.69亿元降为4.65亿元。
为了抢夺长久的重大疾病市场份额，公司又主动提高了对经纪代理的佣金比例，且加大了对自媒体渠道推广费用的支持力度，进一步压缩了毛利率。
公告上，董事会表态“不会对本集团营运产生重大影响”，从治理结构上说得通。毕竟，非执董本就不涉日常经营，且手回执行董事与独董阵容完整。
但把李思睿离世叠加大股东背景看，另有两层含义：
一是“保险+大健康”协同接口的松动。李思睿在天士力体系内本身的身份就已经暗中铺好了与医药健康产业对接的道路。43岁的年纪正是事业有成之际突然离世，这个接口有没有后续内容补充，是由谁来补足，关系到市场对“保险中介+医药产业”这一说法是否能持续下去。
二是市值腰斩下的治理敏感性被放大。上市之后一年半的时间内，股价已下跌了59%。同时，长期处在成交量低迷的情况之下，经过调整之后的净利润也出现下滑，毛利率变小，“报行合一”的影响尚未结束。在这种背景下，任何董事层级变动都容易被市场过度解读。而用“无重大影响”这样的说法来提前压制住，本身就是一种信号管理。
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