河北
（来源：兴业研究 CIB Research）
本文作者 | 鲁政委 郭于玮 宋彦辰 蔡琦晟 张伟康 张励涵
经济预测
2026年6月的主要宏观数据将在2026年7月10日前后陆续发布。我们在此对相关宏观数据进行前瞻，并以此为基础对2026年7月的政策情况给出研判。
数字格局：GDP回落，PPI寻顶。增长方面，中东局势缓和，能源紧缺对生产的扰动减轻，6月工业增加值或提速；内外需延续分化，6月出口有望维持两位数高增长，固定资产投资降幅或扩大，社零同比或在低基数支持下回升。第二季度GDP同比或放缓至4.5%左右。物价方面，国际原油价格快速下跌，PPI同比或在6-7月构筑顶部区间而后回落；CPI同比或随之下降。融资方面，6月信贷或继续同比少增，社融同比增速或下降至7.5%左右。
情绪预期：聚焦结构，淡化总量。市场对于增长与信贷放缓的预期较为一致，宽松预期亦不强烈，对宏观数据的反应钝化，继续聚焦结构性机会。
政策预期：预期平稳，政策托底。6月货币市场利率曲线进一步扁平化：DR007中枢上升至1.44%，但1年期AAA NCD利率基本平稳，表明市场预期总体稳定。随着经济增长放缓，政府债发行有望加快、政策性金融工具或择机推出，但完成全年经济增长目标的压力不大，增量政策或以托底为主。
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