今天我们面临的最大问题，其实是K型分化太撕裂

相信相信的力量。

提到K型分化，很多人下意识就会想到经济上的K型分化，财富上的K型分化，但今天我要讲的K型分化，并不属于其中任何一种。

在今年的夏季达沃斯论坛上，各界精英齐聚在一起，很多学者都在说目前的经济形势有多么好，机遇有多么大，这是一个高度乐观的“K”字一头。

但另一方面，今年前5个月，我国住户贷款累计净减少6314亿，居民部门不但没新增借钱，反而还在净还债。

居民部门杠杆率从 2024 年一季度的 62.3% 降到 2026 年一季度的 59.0%，国家金融与发展实验室的报告里有一句分量很重的判断：2026 年一季度居民部门债务增速 负0.4%，这是 1995 年三季度以来首次负增长。

央妈城镇储户问卷里，收入信心指数跌到45.8%，62.9%的储户倾向“更多储蓄”。

这是“K”字的另一头。

一边是精英们的持续向好，一边是市场的“不买单”，更少借贷、更少消费、把钱往定期里挪。

这不是简单的“偏乐观、偏悲观”温差，这是K型分化。上半段向上，下半段向下，中间那个叉开的角度，就是今天我们面临的最大问题。

明白了这一点，很多事情才能解释得通。

前段时间和朋友聊到这几年的大环境，所有人都在感叹钱越来越难挣的时候，朋友突发奇想问了我一个问题，为什么在宏观刺激措施上，还没有特别大的刺激措施推出？

朋友顺口一问，我本来下意识想回答，以旧换新国补这些不都算吗？

但紧接着我自己又开始深入思考，国补和以旧换新，更像是用空间换时间，就消费和收入而言，无法起到根本性的底层变化，那么国补和以旧换新的目的，到底是什么？

这个问题我之前没有想明白。今天把它结合到“K型分化”上，我瞬间就明白了。

因为K字的另一头，他们是真的相信，未来会更好，今天的困难和结构性难题，只是暂时的，只要产业升级和科技发展和AI成功了，那么这些问题都可以迎刃而解。

而在此之前，只需要国补和以旧换新把时间延长即可。

这不是简单的“管中窥豹”，而是视角的不同。

对“K”字最上面的那一层人来说，他们的视角其实非常高。他们看到的是不是事实呢？当然是。目前我国已经拥有24个全球百强创新集群，连续三年居世界首位；5月底我国AI大模型日均词元调用量数百万亿、全球领先；2025年科技研究和技术服务领域新设外资企业1.4万家，同比增长27.2%。

在这套叙事里，长三角电子信息一小时创新圈、深圳机器人谷半小时配套圈、重庆摩托车一小时产业圈里的企业主、工程师、供应链老炮；新能源车企、具身智能公司、大模型厂里拿到期权的中层；一线城市核心区那批人还能用公积金加全款买房、或者根本不在乎房贷利率的人——深圳一季度二手房成交里，全款买家占 25.1%，200 万以下刚需小户型全款比例 34.1%。 他们不是“不敢贷”，他们是“不需要贷”。

这些都是真实发生的事情。

这批人对应的是“稳、新、活、融”里的“新”和“融”——新技术、新集群、新链主，外加“中国机遇 2.0”里那句“过去中国提供市场红利，现在再加创新红利”。这套话不是讲给所有人听的，是讲给跨国企业 CEO、专精特新小巨人、独角兽创始人、来华设研发中心的那些人听的。他们听得懂，也接得住。

所以经济好不好？对这些人来说，这就是最好的时代。

再看K的下半段。

当收入信心指数跌到 45.8%、低于荣枯线，当“更多储蓄”变成 62.9% 人的首选，提前还贷就比新增贷款更优先——这不是“不想贷”，是“不敢贷”。而“不敢”一旦变成集体行为，就会出现社科院那个对比：2026 年前两个月居民贷款只增 2967 亿，相比 2021 年高点下降 77%。

更不用说，今年5月的社零还出现了近几年罕见的负增长。叠加今年出生人口可能会继续下探，这些无不说明，普通人体感上的冷，也是非常真实的。

而人性是什么？

人性是人只会看见自己希望看见的东西，哪怕都是事实。

如果你只想看好，那么眼里就全都是好；反过来，如果你体感很冷，那么你眼里看到的大概率只能是不那么好的一面。

信息流时代，每个人都困在自己的信息茧房里，而这种茧房，又下意识放大了这种K型分化。

很多人会把这事归结为“经济周期”或者“转型阵痛”。但这种K型分化比单纯的下行更麻烦，麻烦在三点。

第一，政策传导有失灵的风险。

过去二十年房地产托底的逻辑是：降首付 → 居民加杠杆 → 销售起来 → 土地起来 → 财政起来。这一轮降首付、降利率、取消限购、470 多条稳楼市政策砸下去，结果是“住户中长期贷款新增缩水超九成”。工具箱里的老工具，对下半段的人已经失效——不是利率不够低，是他不敢接。你越降，他越觉得“连国家都要鼓励，那我更要等等”。政策利率到 3.1% 了还不起作用，再往下挪 20 个 BP 也不会起作用，因为开关不在利率那边，在收入预期那边。

第二，精英叙事可能会越来越“悬浮”。

今天K端上半段的人在讲机遇讲产业升级，讲AI大模型带来的机会，这些都没错，但它们只验证了一件事：上半段确实在往上走。问题是，当上半段的叙事越来越昂扬，下半段的人听到的是另一种东西：“我又被代表了一次。”

机遇、产业升级、AI浪潮，这些和普通人有关吗？当然有关。但普通人更关心的是什么？是今天收入有没有上涨，是今天工作那么累了那么忙，我想多歇歇。

当“宏观强大”和“我不敢消费”长期并存，下半段的人会逐渐失去对宏大叙事的共鸣能力。K 型社会最怕的不是差距本身，是差距大到让两边的人不再共用同一套语言。上半段的人讲“创新红利”，下半段的人听成“又一轮跟我无关的升级”。

第三，这种K型分化不是暂时的，是结构性的。

这一轮上半段接住的红利，本质是“规模化创新”——AI、新能源、具身智能、商业航天，哪一个不是资本密集 + 技术密集 + 集群密集？它们的分配函数是陡峭的：顶层几个人分到大头，底层很难蹭到。而下半段被绕开的逻辑——房贷杠杆、民间投资、消费贷——恰恰是过去二十年普通人能接住增长的最主要三条管道。

换句话说，上半段的新红利，下半段进不去；下半段的旧管道，上半段不需要。而这种叉开的角度还会自我强化。

K型分化的问题，不仅仅是K型本身，而是这种巨大的分化。

对那些学者人来说，他们更希望看到什么，就能够看到什么；而两边的数据都是真的，一边不那么好，一边更好，如果你是学者，你可能也更愿意去关注更好的一面。

真的东西撞在一起，才叫撕裂。

今天真正的风险，不是GDP增速掉到4.5还是5，不是房贷余额再降几个季度，风险是：当 K 的上下两段各自活在自己的数据里，上半段觉得“宏观在崛起”，下半段觉得“我在被绕过”，中间那根本来应该把增长传下去的梯子，悄悄断了。

这在一定程度上也可以解释，为什么有的专家可以发出让普通人都觉得离谱的发言。

生育率低，很多人觉得一年3600还不够多；梁建章为此摇旗呐喊，呼吁更多补贴；收入分配和消费不足相关的问题也呼吁了很多年，这些之所以没有引发质变，一个可能的解释就是，K字上半段的情况仍然还不错，甚至非常好，出口成为经济引擎，科技创新、AI发展不断突破，这些都会给人一种感觉：我们正在突破，而眼下的所有问题，都不过是突破中的阵痛而已。

这恰恰是K型分化撕裂带来的最大问题。

相信相信的力量。这句话本身没有错，从全球范围来看，我们在人工智能、新能源汽车、清洁能源等领域正持续领先，但问题在于，普通人的体感并没有这么乐观。

而K型两端中间的那个夹角，就是今天我们面临的最大问题。

end.