6月非农就业报告招聘可能整体平稳，经济学家却发出警惕信号

汇通财经讯——市场预计6月薪资同比涨幅小幅抬升，不过持续走高的通胀持续侵蚀居民实际薪资购买力，收入缩水压力显著。

汇通财经APP讯——美国劳工统计局定于本周四美国东部时间上午8点30分，正式对外发布6月份非农就业调查报告。市场主流机构一致预判，连续四个月稳步回暖的招聘态势或将延续，但薪资增长幅度依旧难以追上通胀上行速度，居民实际收入承压的现状没有改善。

道琼斯面向全美主流分析师与宏观经济学家开展专项调研，综合市场预期得出一组核心预测数据：6月全美新增非农就业岗位11.5万个，整体失业率基本维持4.3%不变，非农岗位平均时薪同比涨幅小幅回升至3.5%。

本次就业报告发布时间调整至周四，打破往年固定周五披露的惯例，背后原因是7月3日美国股市、债券市场将为庆祝独立日全天休市，相关经济数据安排提前发布。

美国就业市场整体基本面复盘

回顾2025年末，美国就业市场曾陷入持续收缩困境，连续多个月新增岗位为负值；进入2026年后的近三个月，市场才慢慢走出低迷、开启企稳修复进程。

从最新阶段性数据来看，修复效果已经初步显现：此前三个月，美国单月新增非农就业人数全部突破17万，彻底扭转此前岗位持续缩水的糟糕局面。

即便周四最终公布的新增就业总量高于11.5万这一市场均值预期，该数值也大概率会创下今年2月以来月度新增岗位的最低水平，就业扩张力度明显降温。

除此之外，大量宏观经济学家纷纷提醒，当下看似平稳的就业数据背后，隐藏着不少尚未暴露的潜在下行风险。

花旗银行经济学家维罗妮卡·克拉克在上周面向机构客户发布的研报中写道：“过去三个月非农新增数据表现亮眼、失业率稳定卡在4.3%，这让市场形成了‘劳动力市场彻底企稳、风险出清’的固化判断。

但一系列细分分项数据持续走弱，种种迹象都让我们认为，非农数据表面的强劲，并不代表企业用工需求具备长期可持续的扩张动力。”

花旗给出了全市场相对悲观的预测口径：预计6月仅会温和新增2.5万个非农岗位，失业率依旧维持4.3%，不会出现明显波动。

北美世界杯带来短期就业扰动

瑞银宏观经济学家团队特意提醒市场投资者，切勿过度放大本届北美世界杯对就业市场的拉动作用，避免对短期用工数据产生误判。

瑞银团队在上周客户研报中测算：世界杯赛事预计能为6月私营部门新增1.5万至2万个临时就业岗位。

这批新增岗位主要集中在临时人力外包、赛事观众配套服务、体育场馆运营等赛道，酒店、餐饮服务行业几乎无法从中获得岗位增量。

该行进一步预判，世界杯不仅很难带动酒店、餐饮业招工扩容，6、7月集中涌现的这批赛事临时岗位，还会在赛事结束后集中消失，小幅拖累7、8两个月的就业新增数据。

本届北美世界杯举办周期为7月11日至7月19日，赛事落地美国纽约、迈阿密、旧金山、达拉斯、亚特兰大等十一座核心城市的专业球场。

当然，并非所有金融机构都持偏空观点。美国银行经济学家什鲁蒂·米什拉本周发布观点称，她预判6月非农新增11万个岗位，整体表现仍具备一定韧性。

同时她也明确提示存在显著下行风险：5月休闲酒店行业就业大幅冲高，一部分增量或许来自世界杯前期预热招工，另一部分则是阵亡将士纪念日假期错峰带来的短期效应；如果5月高增主要由假期因素驱动，那么6月就业数据大概率会出现明显回落。

今夏就业放缓的隐忧逐步显现

米什拉还补充警示，5月地方政府板块出现异常大幅招工，基数被显著抬高，6月该板块招聘规模大概率大幅收缩，形成数据反向修正，进一步拖累整体就业表现。

摩根大通给出了目前市场上偏乐观的预测值，机构预计6月全美新增非农就业12.5万个，大幅高于市场统一预期均值。

摩根大通经济学家阿贝尔·莱因哈特在周三的分析文章中表示：“2026年全年非农用工增速相比去年明显提速，近三个月新增岗位均值达到18.8万，半年均值为9.2万；反观2025全年，月均新增非农岗位仅1万个，就业环境差距悬殊。但我们判断，近三个月的高均值在一定程度上夸大了真实用工复苏趋势。”

“还有一个需要市场保持谨慎的信号：过去两年里，私营就业三个月滚动均值均在8月触底，今年夏季同样存在就业降温的可能性。”

富国银行资深投资策略分析师珍妮弗·蒂默曼提出自己的判断：“综合所有细分就业指标综合研判，我们认为当前劳动力市场仅仅是从2025年末的深度走弱中止跌企稳，并没有开启新一轮全面强势复苏周期。”

她同样梳理出多项值得警惕的预警信号：“燃油价格持续高企会对经济形成滞后压制，再加上春季退税政策带来的阶段性消费提振效果已经消退，美国整体经济增长动能大概率逐步衰减，未来数月就业扩张节奏会持续放缓。”

薪资增长陷入两难困局

瑞银统计数据显示，当前美国非农平均时薪同比增速仅3.4%，依旧停留在后疫情时代的低位区间；周四即将公布的最新数据，预计仅小幅抬升至3.5%，薪资回暖力度十分微弱。

通胀高企已经成为美国民众最核心的民生痛点，各类民间民调与消费者信心问卷持续反映，普通民众对国内经济现状的不满情绪正在逐月加重；与此同时，上游批发端通胀持续走高，也让各类企业经营成本压力陡增。

5月生产者物价指数（PPI）创下2022年末以来最大单月涨幅，多数宏观专家将这一指标视作居民消费端通胀持续上行的先行预警信号。

美联储最为看重的核心个人消费支出通胀指标，近期更是攀升至2023年4月以来的峰值水平，通胀压力再度抬头。

5月美国整体通胀率升至4.2%，连续第二个月超过薪资同比涨幅，居民实际收入持续缩水。回顾去年年底，非农平均时薪增速稳定接近4%，如今薪资上行力度已经大幅回落。

本轮通胀持续走高的核心诱因是能源价格暴涨。虽然全美汽油零售价已经从年内最高点回落不少，但当前平均油价，对比冲突爆发前依旧高出三成，能源成本压力难以快速缓解。

美国经济与政策研究中心在周二发布分析观点：“薪资增速不存在短期快速反转的基础，只有持续强劲的企业招工需求，才能稳步带动薪资水平回暖。”

周三ADP私营就业数据（俗称小非农）率先出炉，6月私营企业新增用工规模不及市场多数机构预期。尽管历史数据显示，ADP小非农和劳工统计局官方非农报告经常出现偏差，但不少经济学家依旧将本次偏弱的小非农数据，视作就业市场走弱的又一项预警信号。

ADP首席经济学家内拉·理查森解读称：“最新招聘数据同步反映出劳动力供给、需求两端的变化。一方面求职者找到合适工作的周期不断拉长，另一方面部分细分行业还面临劳动力供给不足的约束。

综合供需两端影响，当下全美整体岗位创造速度已经出现明显放缓。”

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