北京
沃伦·巴菲特在2026年初把伯克希尔·哈撒韦的指挥棒正式交给了格雷格·阿贝尔。人事更替总会引发同一个悬念：股票组合会怎么变？尤其当约9%的持仓压在两只能源股上，而引发油价暴涨的中东冲突恰好出现降温苗头——这笔巨额押注是留是走，时间点变得格外敏感。
先还原一下伯克希尔在能源线上的排兵布阵。截至最近一次13F申报，雪佛龙占组合约6.6%，西方石油紧随其后，占比约6.5%。两只股票加起来，一度撑起整个投资组合超过13%的比重。不过，在上一份13F和最新申报之间，发生过一个值得留意的动作：伯克希尔卖出约4570万股雪佛龙。这个减持直接把雪佛龙的仓位从7.2%拉低到6.6%。另一边，西方石油一股未买，但其持仓权重反而从上一份申报时的4%左右升至6.5%——纯粹是股价上涨推上去的被动膨胀。换句话说，在阿贝尔接任初期，伯克希尔对石油股的主动操作只有一项：有节制地减仓雪佛龙，而对西方石油按兵不动。
但被动变化很快就反过来咬了一口。随着中东地缘冲突出现缓和信号，油价回落，雪佛龙和西方石油的股价双双下挫。按写这篇文章时的行情估算，雪佛龙的持仓权重已缩水到约5%，西方石油降到4.6%。用百分比可能还掩盖了绝对规模的剧烈起伏，但这笔钱的真实量级是数十亿美元的蒸发与回流。关键不是精确盈亏，而是从申报时的持仓结构到眼下估值之间的快速切换——它赤裸裸地展现了能源行业令人心跳加速的波动性。
而这种波动，正是眼下整个叙事的核心。伯克希尔持仓的大起大落，直接归因于中东地缘冲突的烈度变化。事实上，这类冲撞对能源板块来说并不是偶发意外，反而更像一种常态。全球能源供应链的任何风吹草动——霍尔木兹海峡的紧张、主要产油区的炮火、制裁与反制裁——都会瞬间在原油期货和能源股价格上撕开缺口。此次中东冲突是雪佛龙和西方石油股价急速推升的燃料，也是当前回调的触发器。伯克希尔无法驯服这种波动，它只能选择是否留在牌桌上。
接下来自然要问：这两只股票该不该卖？这个问题不能绕开一个先决条件：买它们的是巴菲特，而不是现在的决策人阿贝尔。雪佛龙和西方石油都是巴菲特时代的标志性手笔，背后带着他一贯的底层逻辑——长期持有优质资产，在能源这个被低估或者被情绪错杀的领域寻找难以复制的规模优势和资源壁垒。雪佛龙的全球一体化布局、西方石油更纯粹的产量增长弹性，都与“把重仓压在自己看得懂的硬资产上”的习惯吻合。
不过，阿贝尔并不是空降到陌生的战场上。他经受过巴菲特式投资框架的长期训练，外界普遍认为他不会一上来就发动伤筋动骨的清仓式操作。但这不意味着一切原封不动。削减部分雪佛龙的仓位，已经释放出一个早期信号：在能源敞口里，阿贝尔或许更倾向于保留成长性标签更鲜明的西方石油。这种微调本身并不宣判两只股票的去留，只是表明他在用很小的幅度，试探并重新校准伯克希尔在石油股上的风险边界。
如果顺着这个逻辑推理，主动清仓的概率并不高。一是因为能源仍是伯克希尔重要持仓板块，轻易抽身不符合其追求长期复利的文化；二是石油的供需基本面并不会因为一轮冲突的缓和就立刻翻转，地缘事件只是给长期逻辑按下快进键或暂停键。真正值得注意的是，阿贝尔是否会像当年处理其他持仓一样，用逐步减仓的方式缓慢收缩能源风险敞口，或者反过来，在中东紧张完全消退、股价进一步下行时，再次逆向增加砝码。至少从目前唯一可见的动作——只减雪佛龙、不动西方石油——来看，他更像在做结构上的倾斜调整，而不是准备撤退。
对于外部观察者，伯克希尔9%的油股敞口就像一面棱镜，折射出能源投资永恒的难题：你很难用一份精确的时间表去匹配地缘风险的变化节奏。冲突升温时，股价跑得比真相快；冲突降温时，跌势又往往超过实际供需改善的程度。那么回到最初的设问——中东熄火该抛吗？伯克希尔已经在用行动给出阶段性的回应：可以慢，可以微调，但还没有到清盘那一步。至于这个姿态能持续多久，就要看新增的4.6%和5%这些数字，下一步是被阿贝尔重新推高，还是被继续修剪成更小的仓位。
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