上海
闪迪（SanDisk，NASDAQ:SNDK）正成为美股市场最耀眼的明星之一。
继今年上半年股价大涨858%后，这家NAND存储巨头再获华尔街大行力挺——伯恩斯坦（Bernstein）将其目标价从1700美元大幅上调近80%至3000美元，接近华尔街当前最高目标价3250美元，并维持“跑赢大市”评级。
当地时间6月30日，闪迪股价大涨近11%，报2273.73美元，总市值3367.16亿美元。按照该行目标价来计算，闪迪还有约32%的上涨空间。
伯恩斯坦大幅上调闪迪目标价的原因为存储芯片制造商与客户签订长期供货协议（LTAs）的方式发生了根本性转变。而这将大幅降低行业下行周期中企业盈利剧烈波动的风险。
新协议模式出现了三项变化：采用固定价格或区间定价机制，不再完全随现货市场波动；并引入前置财务承诺以锁定客户，客户需提前提供大额资金承诺，违约成本显著提高；且合同期限从过去的一两年延长至三到五年。
伯恩斯坦估计，闪迪在近期签订的长期协议下，每GB的底价约为0.29美元，与该机构对2026年第二季度平均售价的预测相符。
伯恩斯坦还进行了极端最坏情境测算，假设只要违约更有利可图，客户就直接撕毁长期供货协议。
在此情境下，该机构估算，只要闪迪60%的出货量受长期协议覆盖，即使存储芯片价格较峰值暴跌72%，公司2030财年每股盈利仍可达214美元；而若没有长期协议保护，同样情景下每股盈利仅约81美元。
此外，伯恩斯坦还上调了对闪迪的基本情境每股盈利预测：2027财年为243美元，2028财年为272美元；乐观情境下的预测则分别为350美元和400美元。这反映出市场对更强劲、更持久的价格上行周期的预期，以及未来下行周期中风险显著降低的判断。
伯恩斯坦分析师马克·纽曼（Mark Newman）表示，新一代存储芯片长期供货协议与旧版合同存在显著差异，旧版合同曾“极度偏向客户”。市场对这些财务承诺存在误解，错误地将其视为合约总价值的固定比例。
他认为，实际上，这一比例是动态变化的。随着收入在合约期内逐步确认，同等金额的担保所覆盖的剩余义务不断缩小，这意味着保护力度在合约后期反而更强——而行业下行往往更容易在这一阶段出现。
2026年上半年，在人工智能算力需求井喷与存储行业商业模式发生结构性变革的双重驱动下，闪迪股价涨幅高达858%，是标普500指数成分股中的牛股。
在伯恩斯坦之前，已有多家华尔街大行密集上调闪迪目标价。6月25日，花旗集团分析师阿西娅·麦钱特（Asiya Merchant）将目标价从2025美元上调至2500美元，认为NAND市场将维持紧平衡至2027年。Susquehanna分析师迈赫迪·侯赛尼（Mehdi Hosseini）更是给出了3250美元的华尔街最高目标价。在FactSet追踪的覆盖闪迪的24位分析师中，21位给出“买入”或“强力买入”评级，共识评级为“强力买入”。
当地时间4月30日美股盘后，闪迪发布2026财年第三财季（截至4月3日）财报。闪迪第三财季营收59.5亿美元，远超分析师预期的47.2亿美元；调整后每股收益23.41美元，同样大幅高于市场预期的14.51美元。
分业务来看，数据中心业务表现亮眼，营收达14.67亿美元，同比增长645%、环比增长233%，成为营收增长核心驱动力；边缘业务营收36.63亿美元，同比增长295%、环比增长118%；消费者业务营收8.20亿美元，同比增长44%、环比下降10%。盈利能力方面，本季GAAP毛利率达78.4%，同比提升55.9个百分点、环比提升27.5个百分点，盈利水平显著改善。
闪迪CEO David Goeckeler表示，本季度标志着公司的根本性拐点，正有意识地将业务结构向数据中心等高价值终端市场迁移，并推进以多年期客户协议为核心的新商业模式，目前已签署五份相关协议，相关协议将推动盈利能力实现结构性提升。
同时，公司目前资产负债表零债务，现金生成能力强劲，近期已获董事会授权启动60亿美元股票回购计划。
对于第四财季，闪迪给出强劲指引：营收预计在77.5亿至82.5亿美元之间，调整后每股收益预计为30至33美元，均大幅超出市场此前预期。
闪迪主营业务聚焦企业级NAND闪存、固态硬盘（SSD）及AI数据中心存储解决方案，覆盖数据中心、边缘计算（Edge）和消费电子三大市场。
闪迪前身可追溯至1988年创立的SanDisk，2015年被西部数据（Western Digital）以约190亿美元收购，2025年2月完成从西部数据分拆后在纳斯达克独立上市，股票代码为SNDK。分拆仅9个月后，闪迪即被纳入标普500指数。
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