广东
7月1日，商业航天继续昨日的上攻态势，卫星ETF招商（159218）盘中一度涨约1.8%，火炬电子、电科网安、振华科技涨停，移远通信、北斗星通、宏达电子等跟涨。板块久违反弹的背后，是蓝箭航天更新招股书、朱雀三号完成静态点火试验等多重利好叠加催化。
据证券时报，6月29日，上交所官网显示，蓝箭航天更新提交相关财务资料，科创板IPO审核状态恢复为“已问询”。当天，蓝箭航天官方还发布消息称，朱雀三号重复使用遥二运载火箭在东风商业航天创新试验区顺利完成静态点火试验。根据招股书申报稿，该公司拟募资75亿元，拟投向可重复使用火箭产能提升项目和可重复使用火箭技术提升项目。
蓝箭航天的客户结构印证了商业航天需求的真实落地。据界面新闻，蓝箭航天最新招股书披露，该公司已与中国星网、上海垣信卫星签署正式发射服务合同，并入选中国星网核心运载火箭供应商名单。其中，蓝箭航天与垣信卫星公司，即“千帆星座”运营主体，签订合计近3亿元发射合同，中标其“一箭18星”发射任务。叠加中国星网多批次低轨卫星发射订单，蓝箭航天中长期发射任务储备充足。除此之外，中国招投标公共服务平台于6月5日发布轻舟货运飞船发射服务中标候选人公示，蓝箭航天成功入选，有望将其业务从卫星发射延伸至货运飞船领域。
但招股书也揭示了商业航天企业"高增长高亏损"的阶段性特征。据界面新闻，去年，蓝箭航天营业收入5209.63万元，同比增长约11倍，商业化发射业务兑现提速明显。营收放量的同时，该公司去年归母净利润亏损17.11亿元，较上年的8.76亿元亏损规模扩大约95%。招股书解释称，亏损扩大核心来自三大因素。首先是研发成本较高，其次，存货跌价计提也给业绩带来一定压力。此外，财报还显示，其2025年末预计负债约1.36亿元，在不同程度上拖累了公司净利润。
在可回收火箭这一核心技术赛道上，蓝箭航天的朱雀三号是国内仅有的两款实现入轨发射的中大型可重复使用火箭之一。2025年12月3日，朱雀三号遥一火箭成功入轨并开展了国内首次入轨级运载火箭一级回收飞行验证，虽一级回收未获成功，但成功经受了超音速再入气动滑行这一最具挑战性的阶段。6月29日，朱雀三号重复使用遥二火箭顺利完成静态点火试验，发射前各项关键地面验证工作已全部完成。
从产业催化维度来看，政策端，上交所于2025年12月发布《规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，将申报所需的阶段性成果明确为"实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨"，为蓝箭航天等企业打开了上市通道。技术端，朱雀三号、长征十二号甲等可回收火箭密集验证，成本拐点正在逼近。需求端，星网和千帆两大星座合计近2.8万颗卫星的组网计划，构成了未来数年商业火箭发射的刚性需求。资本端，SpaceX以1.77万亿美元估值IPO点燃全球热情，蓝箭航天作为国内"商业火箭第一股"的有力竞争者，其上市进程对整个板块的估值锚定意义重大。
招商基金卫星ETF基金经理许荣漫指出，火箭可回收技术突破是规模化复用的基础，7月份有2款重磅可回收商业火箭预计发射，朱雀三号遥二可复用运载火箭已完成静态点火试验、长十乙发射航警相继落地，持续验证国内商业航天技术的重要拐点。技术突破有望大幅降低发射成本、缩短发射周期，从根本上解决国内商业航天运力瓶颈和发射排队问题。当前国内规划的低轨卫星发射数量巨大，伴随可复用技术突破及多款商业火箭首发，国内卫星产业有望进入高密度常态化发射和加速组网阶段。
卫星ETF招商(159218)紧密跟踪中证卫星产业指数，选取不超过50只业务涉及卫星制造与发射、卫星地面设备制造、卫星导航、卫星通信以及其它技术研发与应用环节的上市公司证券，以反映卫星产业上市公司证券的整体表现。卫星制造+发射基础领域权重合计不低于50%，正契合当前产业发展阶段。
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