中炬高新第一大股东领超百万罚单背后：收购“抢跑”踩反垄断红线，“酱油老二”业绩承压

本文来源：时代财经 作者：邱利 温斯婷

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“酱油老二”中炬高新（600872.SH）股权争夺战余波未了。

据市场监管总局网站6月29日消息，近日，市场监管总局依法对中山火炬集团有限公司（下称“火炬集团”）和上海鼎晖百孚投资管理有限公司（下称“鼎晖百孚”）通过其他方式取得中炬高新技术实业（集团）股份有限公司（下称“中炬高新”）控制权违反《中华人民共和国反垄断法》（下称《反垄断法》）实施经营者集中案作出行政处罚决定，对火炬集团和鼎晖百孚分别处以175万元罚款。

根据中炬高新2026年3月披露的公告，公司控股股东为火炬集团及其一致行动人，实际控制人为中山火炬高新技术产业开发区管理委员会。截至《关于实际控制中炬高新技术实业（集团）股份有限公司的情况说明》出具之日，火炬集团及其一致行动人合计持有中炬高新股份1.85亿股，占总股本23.71%。同时，公司5名非独立董事均由火炬集团及其一致行动人提名或推荐，占董事会多数席位。

相比之下，中炬高新2026年一季报显示，作为“宝火之争”中的另一方，中山润田投资有限公司（下称“中山润田”）仅剩3426万股，占总股本4.40%，且全数处于被质押状态。中山润田为宝能集团旗下公司，最终实控人为姚振华。

而上述两笔合计高达350万元的罚款，不仅为持续数年的股权争夺大戏增添新的注脚，也为资本市场乱象敲响了合规警钟。

一场拉锯八年的股权博弈

公开信息显示，中炬高新成立于1993年，总部位于广东省中山市火炬开发区，1995年在上交所上市，是中山市首家上市公司，业务涵盖调味品生产销售、园区运营及房地产开发等领域。中炬高新的核心业务为调味品，由子公司广东美味鲜调味食品有限公司运营，旗下拥有“厨邦”“美味鲜”等家喻户晓的品牌。

过去十年，中炬高新多次“易主”，经历了极其复杂的股权博弈。时间追溯到2015年，靠着“宝万之争”一战成名的宝能系通过二级市场举牌入局，逐步成为中炬高新的第一大股东，而原控股股东火炬集团则退居二股东之位，为日后这场股权争夺战埋下了伏笔。

转折出现在2021年。随着宏观去杠杆、房地产行业下行，宝能系陷入债务危机，不断有股权拍卖，而宝能系在中炬高新的控股股东地位也持续减弱。

直到2023年7月，这场拉锯战进入白热化阶段，为了彻底拿回公司控制权，火炬集团和鼎晖百孚设立的相关企业作为一致行动人，在当年7月2日提请召开临时股东大会改组董事会，并于次日向市场监管总局申报经营者集中。

然而，在市场监管总局审查期间，中炬高新改组董事会，火炬集团和鼎晖百孚取得中炬高新控制权，该集中实施前未获得市场监管总局批准，违反了《反垄断法》关于反垄断执法机构作出决定前不得实施集中的有关规定。

最终，市场监管总局依法对火炬集团和鼎晖百孚作出行政处罚，分别处以175万元的罚款。

“酱油老二”业绩承压

2024年，国资重新掌权中炬高新后，公司时任董事长余健华高调宣布未来三年将“再造一个新厨邦”，计划到2026年旗下子公司广东美味鲜调味食品有限公司营收将突破100亿元、营业利润将达15亿元。

2025年7月，中炬高新完成董事会换届，引入了以‌黎汝雄‌为首的具有“华润系”背景的职业经理人团队，逐步形成“国有股东+专业资本+市场化高管”的治理结构。

然而，作为业绩牵引的激励计划，仅推出两年便黯然终止。2026年6月11日，中炬高新发布关于终止限制性股票激励计划的公告称，受外部宏观环境复杂严峻、行业竞争格局深刻重构等因素影响，公司第一个考核期及第二个考核期的公司层面业绩考核目标均未达成，且第三个考核期在第二个考核期的基础上设定了更高的业绩考核要求，公司预计无法达成本次激励计划设定的剩余考核期公司层面业绩考核目标。

事实上，在经历了长期的股权纷争之后，作为“酱油老二”的中炬高新近年来业绩承压。财报数据显示，2025年，中炬高新实现营业收入42.00亿元，同比减少23.90%；实现归母净利润5.37亿元，同比下降39.86%；扣非净利润亦同比下降20.08%至5.36亿元；扣非后加权平均净资产收益率9.4%，同比减少4.29个百分点；经营活动产生的现金流量净额6.43亿元，同比减少40.88%。

业绩“滑铁卢”的主要原因集中于调味品主业。受酱油、食用油、鸡精粉销售减少的拖累，子公司广东美味鲜调味食品有限公司2025年调味品销售收入为41.30亿元，占中炬高新总营收的98.34%，但同比下滑18.61%。同时，征地收入减少也对公司总营收造成了冲击。

到了2026年一季度，中炬高新业绩有所回暖。得益于酱油、食用油及鸡精粉销售增加，公司今年一季度实现营业收入13.20亿元，同比增加2.19亿元，增幅19.88%；实现归母净利润2.63亿元，同比增长45.11%。尽管中炬高新一季度业绩亮眼，但增长的可持续性尚待观察。

二级市场方面，中炬高新的股价仍未摆脱低迷。6月30日，公司最终报收17.36元/股，最新市值约为134亿元，与2020年的巅峰期相比，市值蒸发近八成。