北京
2026年开年，美股市场在贸易政策不确定性与地缘政治风险加剧的环境中剧烈震荡。美国与以色列对伊朗的军事打击，叠加关税升级，直接打击了投资者信心，市场情绪从年初对国内企业的乐观和对美联储宽松政策的期待中急转直下。在这样的季度里，一只从破产重组中走出的能源股，却为一只逆向投资基金贡献了领先回报。
由ArrowMark Partners管理的Meridian逆向投资基金，在一季度录得1.10%的回报，同期罗素2500成长指数回报为2.04%，其辅助基准罗素2500价值指数则上涨4.77%。即便在市场波动中，这只基金的前五大持仓仍有亮眼表现，其中加州资源公司尤为突出。
加州资源公司，股票代码CRC，在纽约证券交易所上市。截至2026年6月26日收盘，每股价格53.72美元，对应市值约47.7亿美元。过去52周，其股价累计上涨17.87%，不过最近一个月回落了4.76%。这种短期波动并未掩盖其在一季度对基金的贡献——基金在当季适度减持了该股，作为其纪律性风险管理流程的一部分，但依然保持持仓。
回到买入的起点，这只逆向基金的逻辑很清晰。加州资源公司刚完成破产重组，市场对其资产的判断并不准确。这家公司不仅是在加州从事油气生产，还拥有一块洛杉矶以南的滨海土地，以及正在生长的碳管理业务——从工业场所捕获二氧化碳，并将其封存在已开采完毕的油井空腔中。基金看到的是被误读的多元资产组合，和隐藏其下的增长驱动力。
一季度，这只股票跑赢大盘的催化剂来得直接而具体。公司向外界展示了为加州人工智能数据中心提供碳中和能源、土地和水资源的独特能力，同时油气产量还在持续增长。季末油价走高进一步推升了股价。数据显示，截至一季度末，共有40家对冲基金持有该股，与前一季度持平。
在被问及这只持仓时，基金在致投资者信中这样表述：加州资源公司是一家加州油气生产商，碳管理业务正在成型——从工业场所捕集二氧化碳并封存在废弃油穴中。他们最初在公司破产后入场，因为公司的多元资产被市场误判，增长驱动因素未获正视。一季度股价的强势表现，直接受益于公司展现了其为加州人工智能数据中心提供碳中和能源、土地与水的稀缺能力，以及油产的继续增长。季末油价上涨进一步助推了股价。作为纪律性风险管理的一部分，基金在股价走强时做了小幅减持，但依然是这只公司的坚定持有者。
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