四川
黄金跌破4000美元，特朗普用3场战争，把美元从地狱打回天堂？
贝森特说一切为了美元，委内瑞拉伊朗俄罗斯都将重回美元体系，美元又行了？美国又赢了？
6月24日，现货黄金自2025年11月以来首次跌破4000美元的关口，跟今年1月5594.82美元的历史高位相比，累计回撤接近30%，进入技术性熊市。
几个月前还牛X哄哄的黄金，怎么这么快就跌下神坛了？
专家会告诉你，这一轮金价暴跌，跟中东局势进展和美联储降息预期减弱、美元走强有关。但是，这话并不全面，埋在深处的逻辑，远没有那么简单。
怎么回事呢？我们先来理解几个重要逻辑。
有人说，美元指数只是虚假的幻象，黄金才是衡量美元价值的标尺。
这话不无道理，因为美元指数只是美元相对于六种主要货币的变化指标。
如果你深究下去，就会发现，这六种主要货币都是美国人精心选择的，人民币竟然不在其中，目的就是为了深度控制美元汇率。
而黄金是以美元计价的，黄金升值，意味着美元相对于黄金贬值了，反过来也一样。
同时，黄金具有独特的避险属性，特别是在美债逐渐沦为风险资产的背景下，黄金地位更加独一无二。当全球避险情绪高涨的时候，资本要么持有美元观望，要么抢购黄金避险。
另外，这次中东冲突打出了另一个真相：石油也是一个巨大的资金蓄水池。当资本大规模涌入石油市场，黄金也会下跌。
理解了这些逻辑，我们再来看最近黄金大跌现象，就很有意思了。
有人说，特朗普第二次入主白宫以来，用关税战、突袭委内瑞拉和对伊朗开战，这3场战争，把美元从地狱打回天堂。
表面上看来，关税战削弱了美元，但另一方面，它推高了美国通胀，倒逼美联储不敢降息，甚至转向加息，间接利多美元。
突袭委内瑞拉，直接强化了全球对美国和美元的信心和预期。
对伊朗开战，造成全球避险情绪高涨和能源危机爆发，大量资金涌入石油市场，美债收益率飙升，美元指数短期走强后再次下跌，直到局势缓和，市场才逐渐进入正常状态。
但是，接连的地缘动荡和能源危机，大幅推高了美国通胀，美联储降息预期迅速下降，甚至加息的可能性大增，又推动美元走强。
当前美元走强，根源是美国通胀顽固，市场押注美联储维持高利率，买入美元的需求大涨。
经过中东冲突的混乱之后，美联储利率预期才是决定性的底层逻辑，关税战、委内瑞拉和中东冲突只是短期放大器，不能颠倒因果。
所以，并不是特朗普用3场战争把美元打回强势。
贝森特说一切为了美元，纯粹是胡说八道，他是拿目前的结果，来强行推导和印证之前的行动目的，这是选择性的宣传话术，不是完整事实。
关税战、委内瑞拉和伊朗3场战争，一切为了美元，这是片面的、站不住脚的说法。
我们再说回黄金，一切都清楚了，年初黄金最高接近5600美元，半年涨幅超过65%，资金大量涌入，积累了海量多头仓位。
最近美联储加息预期升温，地缘避险退潮，多头集中平仓踩踏，直接击穿4000的心理关口，放大下跌幅度。
所以，综合来看，这一轮行情是黄金跌破4000美元，美元指数站稳101（创13个月新高），美债收益率持续走高，形成强美元、美债高收益率、黄金暴跌的组合行情。
这种组合，直观逻辑是美联储加息预期推高美债收益率，全球资产定价锚上行，机构为博取高息美债收益，必须先兑换美元，直接推升美元需求，美元指数上涨，黄金暴跌。
这些跟特朗普有关系吗？其实没有太大的关系，他所做的事情都是追求短期效应，或者干脆说是为了赢得选举。
从最本质的逻辑来讲，美元涨跌是其供需和利率水平（实际利差）决定的，其他都是短期因素。
实际利差推动套利资金流动，决定美元短期涨跌，而全球去美元化造成美元长期下跌趋势。
说白了，美元短期波动看利差，中长期趋势看全球美元总供需，其他所有地缘、贸易、财政政策等等，都只是外部扰动因素。
所以，把美元走强完全归功于特朗普，是错误的。
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