北京
点夺技术递交招股书冲刺创业板。三年间营收从4.46亿涨到6.77亿，应收账款也从2.85亿涨到3.7亿，净利刚过1.2亿，净利率7.8%。一家做半导体厂"呼吸系统"的公司，增长故事不差，但钱收得有点慢。
点夺做的是半导体工艺排气系统——风管、风阀、配件，听着不起眼，却是晶圆厂的关键基础设施，负责把芯片制造中产生的腐蚀性、可燃性、毒性废气安全排出。公司已打入中芯国际、华虹、长鑫科技、长江存储等头部晶圆厂供应链，也进了海力士、美光、英特尔等海外巨头体系。据上市保荐书，国内22家主流厂商的54座晶圆厂中，87%用了点夺产品。
此次IPO募资9.87亿元，砸向扩产和研发中心，对年营收不到7亿的公司来说，扩张手笔不小。在手订单13.01亿，营收年均复合增长率23.20%，扣非净利复合增长率27.58%，账面不算难看。
但点夺正在从卖零部件转向系统集成——系统交付收入占比从2023年的43%升到2025年的64%。系统交付合同大，但垫资多、回款慢。3.7亿应收挂在账上，占营收过半。
前五大客户收入占比从69%升至75%，集中度逐年走高。绑定越深，一旦大客户资本开支放缓，冲击越直接。
供应链风险更扎眼。核心原材料氟涂料100%采购自美国科慕化学，全球能生产半导体级ETFE的厂商屈指可数。公司坦承科慕断供将直接冲击交付，替代认证预计2027年才能完成——中间这段窗口期，命门在别人手里。
实控人钟平通过四个主体控制94.21%表决权，身兼董事长、总经理、核心技术人员三职。IPO前最大机构股东持股仅3%出头，外部话语权约等于零。
不过点夺产品已出口欧美日韩多国，参与了国内多条首条先进半导体产线建设，在这个细分赛道确实坐到了头部。半导体厂务是"投资占1%、重要性极高"的行当，87%覆盖率说明点夺打出来了，但客户集中、供应链单一、增速放缓三道坎，9.87亿募资砸下去能不能长出真正的规模壁垒，还得看。
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