AI通胀担忧撞上中东局势反复！市场神经再度紧绷 非农数据及沃什讲话成本周美股关键考验

智通财经APP获悉，在上周美股经历了因市场对人工智能(AI)支出前景反复摇摆而引发的过山车式行情后，随着“非农就业周”来临，投资者本周还将迎来一系列重磅事件。

由于美国独立日假期，本周为“短交易周”——美股市场周五休市。本周最重要的事件将是周四公布的美国6月非农就业报告。不过，在此之前，职位空缺数据(JOLTS)、ADP私营部门就业数据以及裁员计划等一系列就业指标，也将持续提供关于经济状况的线索。消费者信心调查，以及标普全球和美国供应管理协会(ISM)发布的经济活动数据同样值得关注。企业财报方面相对清淡，但仍有一份重量级财报值得关注——耐克(NKE.US)将于周二公布业绩。

此外，美联储主席沃什周三将首次参加欧洲央行举办的全球央行年会，与欧洲央行、英国央行、加拿大央行三位行长同台交流，并发表其任内的第二次讲话。沃什在上任后的第一次讲话已经引发了市场轰动。在本周的讲话中，沃什大概率会继续强调“数据决定政策”以及通胀，并可能再次解释为什么取消前瞻指引。

值得注意的是，美国最高法院最快将在周一裁决美联储理事库克能不能继续留任。去年，美国总统特朗普宣布解雇美联储理事库克，理由是她在房贷申请中存在问题。但外界几乎都明白，真正原因不是房贷，而是特朗普希望换上自己的人。如果最高法院支持特朗普，未来总统就可能任意更换自己不喜欢的美联储官员，美联储独立性将会受到巨大冲击，市场可能因此暴跌。

中东局势反复

当地时间6月28日，一位美国高级官员透露，美伊双方已同意停止相互攻击，并计划于6月30日在卡塔尔首都举行会晤，以解决关于霍尔木兹海峡的争端。另一位美国官员表示，美伊双方将“暂时”停止敌对行动，在技术性会谈继续进行的同时，霍尔木兹海峡“船只可以自由通行”。美国官员和另外的知情人士均证实了美伊计划于30日举行会晤。但截至目前，美伊双方以及当前美伊谈判的调解方巴基斯坦和卡塔尔均未作出正式说明。

据悉，美东时间6月27日，美军以伊朗攻击霍尔木兹海峡附近海域商船为由，再次对伊朗境内多个目标实施打击。伊朗伊斯兰革命卫队当地时间6月28日称，已对近日美国“侵略”行径作出“果断回应”，今后将更强硬地对待“违规”船只，并威胁对美军基地发起“地狱”式打击。

美国和伊朗围绕霍尔木兹海峡通航问题再起军事摩擦。媒体和分析人士认为，美伊此轮军事交锋的背后，依然是双方围绕霍尔木兹海峡通航问题的博弈。伊朗意在强化对霍尔木兹海峡的控制权。海峡开放后，国际海事组织推荐了两条疏散航道，即伊朗一侧的霍尔木兹海峡北部航道和阿曼一侧的南部航道。

但有报道称，伊朗方面强调船舶通航必须使用经伊朗批准的霍尔木兹海峡北部航道，并警告船只不要在该航道之外航行。根据美军中央司令部的声明，悬挂新加坡国旗的货轮遇袭时正沿阿曼海岸航行。专家认为，伊朗试图通过强制船只在靠近伊朗一侧的航道航行，强化自身对海峡航线、通行许可等的控制，巩固在美伊后续谈判中的筹码。

美国则试图通过有限军事打击来获得海峡博弈的主动权，并建立军事威慑。有分析认为，美方此前多次宣称霍尔木兹海峡将完全开放，若在货轮遇袭后不作回应，将导致美国在与伊朗的海峡通航博弈中陷入被动，并进一步削弱其在地区安全事务中的威信。

在美伊原定于本月底继续展开技术性谈判之际，双方突发军事交锋令外界担忧中东局势或再度升温。不过，分析人士认为，双方军事行动规模有限，暂无引发大规模冲突的风险。

与此同时，有分析指出，此次互袭再次暴露出美伊谅解备忘录的模糊性与脆弱性。美伊谅解备忘录措辞含糊，其中规定伊朗“尽最大努力作出安排”确保商船安全通行，却未明确具体的执行方式，双方对霍尔木兹海峡通航产生不同理解，最终导致此次军事交锋。

分析人士指出，美伊达成的谅解备忘录更多是一个原则性文件，双方就具体条款的执行并未形成共识。此次交锋将进一步削弱美伊本就薄弱的互信，加深彼此对对方履约意愿的怀疑，给后续技术性谈判增添不确定性。

一系列就业数据公布在即!市场等待美国经济重要“体检”

尽管实际数据显示如今找工作越来越困难，再加上AI浪潮促使许多企业重新评估用工需求、暂停招聘，劳动力市场情绪可能并不乐观。虽然最后这一点究竟是真实情况还是市场感知仍存在争议，但到目前为止，对于真正最重要的裁判——美联储而言，劳动力市场整体表现依然令人满意。

随着美联储关注重点逐渐转向其双重使命中的另一目标——控制通胀，其此前对劳动力市场的担忧已基本消退。不过，本周四公布的6月就业报告、以及其他劳动力市场数据，将为判断美国经济究竟有多“热”提供关键背景。如果劳动力市场重新升温，则意味着通胀风险上升，也将进一步巩固美联储偏鹰派的立场，并降低降息倾向。根据调查，目前市场预计美国6月新增就业人数为12.3万人，失业率预计维持在4.3%。

与此同时，油价正在下跌。上周五，全球基准布伦特原油价格跌破每桶70美元。汽油价格虽然仍遵循“上涨像火箭、下跌像羽毛”的规律缓慢回落，但根据美国汽车协会(AAA)的数据，全美汽油平均价格已降至每加仑3.90美元。

当然，这整体而言有利于通胀回落——而这正是凯文·沃什以及美联储当前最关心的问题之一，但与此同时，这也可能带来新的麻烦。阿波罗全球管理公司首席经济学家托斯滕·斯洛克上周指出，市场很容易将油价下跌解读为“通胀下降”，从而进一步刺激需求，而当前美国经济本就已经相当火热。斯洛克写道：“当前市场的叙事已经转变为，霍尔木兹海峡重新开放将进一步推高经济热度，并迫使美联储很快加息。”

AI交易遭市场拷问

上周，存储芯片股经历了剧烈震荡。美光科技(MU.US)公布了亮眼财报并展示未来数年已锁定大量需求，虽然这对于AI基础设施投资逻辑而言是一个积极信号，但有关OpenAI推迟首次公开募股(IPO)的消息，却令投资者产生新的担忧，他们开始追问一个显而易见的问题：为什么?甚至进一步问：到底出了什么问题?

与此同时，AI需求或许正首次开始证明数据中心基础设施巨额投资的合理性。此前，投资者一直担心超大规模云计算企业的自由现金流几乎全部被AI资本开支“吞噬”，而如果AI销售收入终于开始迎头赶上，则将清楚地证明这些豪赌正在获得回报。

在AI发展的早期阶段，市场讨论几乎全部围绕供给展开——包括投资规模、芯片销售以及算力建设。而下一阶段真正重要的问题，将是衡量AI需求，即究竟有多少人在真正使用AI。

然而，由于大量AI企业仍然属于未上市公司，而OpenAI也可能继续维持非上市状态，因此能够反映真实需求的数据依然十分有限。在等待这些数据的过程中，美光科技上周那份亮眼财报所揭示的一点已经非常清楚：AI供应链的成本，正在变得极其庞大。

这种成本压力也迫使苹果、微软等头部企业涨价应对。6月25日，苹果宣布上调Mac、iPad及家居设备价格，以应对AI数据中心扩张引发的内存芯片及存储器空前短缺所带来的成本压力。苹果发言人表示，“AI数据中心的快速扩张造成内存和存储器需求的超常规激增”，公司“从未见过零部件价格涨得如此之快、如此之多”，并表示此前已尽力为消费者吸收成本上涨压力，“但现在已到了不得不开始提价的时刻”。

在苹果宣布涨价的几小时后，微软也发布公告称，由于关键零部件成本持续上涨，消费者未来购买Xbox游戏主机时将不得不支付更高的价格。微软指出，推动本轮涨价的主要原因是存储和内存成本大幅攀升，“游戏主机存储和内存价格已经涨超2.5倍，我们预计到2027年秋季还会再翻一番”。

自2025年下半年以来，全球存储芯片行业迎来了一场罕见的普涨行情，尤其是用于智能手机的LPDDR等DRAM(主要用来做电脑内存，包括DDR以及手机内存LPDDR)供应陷入持续紧张。市场研究机构Counterpoint指出，2026年第二季度LPDDR4/5价格预计较2025年第四季度增长约两倍。

苹果、微软的涨价动作，意味着上游成本上涨已经超出了头部企业自身的消化能力，AI成本开始从数据中心流向消费者。市场因此发问，如果消费者不愿意为AI成本买单，上游利润还能撑多久?苹果、微软的涨价释放出这样一种信号，表明行业定价能力的增强可能以牺牲未来需求为代价，这促使市场对AI相关半导体股票进行全面重新定价。

盛宝市场首席投资策略师Charu Chanana表示：“存储芯片行情仍然具有持续动力，但利好因素已经变得更加具有选择性，而利空因素却覆盖了更广泛的市场。”“风险在于，今天更强劲的存储芯片景气周期，可能会拖累明天整个AI产业链的行情，而市场已经开始对此进行定价。”