紧盯中观景气主线 算力硬件仍为最优赛道

宝盈基金/供图

证券时报记者 李明珠

2026年A股科技赛道热点极速轮动，存储芯片、光模块、MLCC、玻璃基板、AI PCB等细分领域先后迎来阶段性行情，市场短线交易、阶段性抱团的特征较为突出，不少深耕科技赛道的基金经理会押注单一赛道以此增厚短期收益。

在这样节奏偏快的市场氛围里，宝盈基金基金经理赵国进始终保持投资定力，近年来持续做投资减法，聚焦能力圈深耕布局。

依托宝盈基金开放多元的投研平台，赵国进历经十年打磨形成了成熟稳定的投资体系：投资中以产业逻辑为核心判断标准，看重企业长期壁垒，偏好左侧布局、主动分散持仓，深耕有核心技术、有不可替代性的硬核科技企业。

锚定中观产业

景气趋势做投资

赵国进2015年加入宝盈基金，从基层研究员成长为资深基金经理，拥有近十年公募生涯，他坦言自己能够完整打磨并坚守专属投资风格，离不开宝盈基金开放包容、多元共生的投研文化赋能。

长期以来，赵国进形成了辨识度极强的投资风格：立足中观产业变化跟踪景气度去做投资，但不追逐短期爆发行情；优先考量行业竞争格局、企业竞争壁垒和稀缺性。

“如果相关企业具有这些核心竞争力，且受益于具体的产业变化将来有足够的业绩弹性支撑，那我对它当前的估值容忍度会比较高。相反的，如果某些细分行业短期看上去爆发性强，但相关企业之间没有竞争差异性，我基本不会投资，因为蓝海可能一夜之间变成红海。”他解释。

由于关注长期回报，赵国进的交易端偏左侧布局，持股耐心充足、整体换手率偏低。只要产业长期逻辑不破，就可以接受短期板块波动；同时做到主动分散板块持仓，不押注单一热门赛道。

在谈及持仓板块略显分散的原因时，他指出，若押注单一赛道需要降低选股标准或者在细分赛道内做轮动，这与他关注核心竞争力、关注长期目标的理念是有冲突的；此外，他认为任何“风口”都有结束的时候，能够精准而且多次逃顶，非常人所能做到的，所以提前在左侧布局一些未来的潜在方向，以期能够做到相互接力驱动净值增长。

围绕“核心技术资源”选股

2026年科技细分行情切换频繁，但赵国进始终坚守投资主线，不跟随市场热点频繁调整持仓、切换赛道，选股逻辑长期稳定，主要围绕企业“核心技术资源”展开。从持仓结构可见，其组合覆盖AI应用、PCB、光模块等各细分龙头，一季报中他也曾明确提出，投资聚焦在驱动经济增长和社会进步过程中具有核心技术资源的公司。

对于核心技术资源，他的定义是企业形成差异化竞争壁垒、难以被对手轻易替代的技术类经营资源，直接决定了企业对下游客户的价值创造能力，从而也决定了企业的核心价值。而核心技术资源可能来自于专利技术、独家的生产配方或制造工艺、支撑业务运营大规模互联网平台、独有的数据资源等多个方面。在电子与通信设备领域，大规模且高合格率的硬件制造能力也是一种综合性的核心技术资源。

同时，他建立了清晰的评判标准，甄别真正具备价值的技术壁垒，核心聚焦两大维度：企业议价权与行业不可替代性。唯有能够自主掌握产品定价权、下游客户难以轻易替换的企业，才算拥有扎实有效的技术壁垒。

因此他比较看淡细分板块之间的轮动，只布局自身充分理解、长期看好的产业方向，以中长期持有为主，摒弃短线博弈思路，不追逐短期高收益行情。尤其是近年来进一步做减法，选择在自己真正相信并看好的产业方向左侧做好布局，等待市场的轮动。

落实到个股筛选层面，他会在各产业链环节选择壁垒最高、业绩弹性最大的标的。如果业绩已经开始兑现，估值判断也会结合业绩兑现节奏灵活调整：若企业当期业绩已落地兑现，会重点考量当下市盈率估值；若企业核心壁垒突出，且业绩释放预期集中在未来一至两年、成长空间充足，则会适度放宽对当期估值的要求。

坚定三大布局方向

现阶段赵国进坚守三大既定布局方向：第一，重点关注AI产业链，尤其是上游基础硬件环节。他认为行业逻辑已从AI训练需求切换为AI推理需求接力增长，海外头部AI企业应用营收爆发式增长，硬件景气确定性极强；第二，长期布局商业航天，2026年是行业从1到10规模化发展关键拐点，产业成长逻辑明确；第三，前瞻布局苹果产业链，明年iPhone二十周年迎来软硬件重磅迭代，具备中长期投资机会。

在AI产业链内部配置顺序上，算力硬件仍是确定性最强的核心赛道；软件应用板块或许存在估值错杀带来的机会。他也持续跟踪大模型与各类AI应用赛道，密切观测行业核心运营数据，若数据持续向好，将适时调整相关持仓比重。

他表示，两家光模块公司是整个板块估值的锚，叠加后续AI推理需求持续释放的增长预期，当前估值仍处于合理区间；部分上游或者二线品种由于资金溢出效应，估值偏高一些，但没到泡沫阶段。