北京
八年前Meta就有万亿参数模型了，可直到今年，一家火箭公司才刷新了史上最大首次公开募股纪录。这听着有点反直觉：最炸裂的IPO不是AI独角兽，而是把卫星和星链打包的SpaceX。更吊诡的是，正是SpaceX上市后的股价剧烈波动，让跟在后面的ChatGPT造主OpenAI开始重新掂量时机。
2026年上半年的IPO市场，金额冲得高，数量却少得可怜。高盛、贝莱德和罗素投资的分析师们算过一笔账：按目前节奏，全年融资总额可能超过2021年的顶峰，但热闹是少数巨无霸的，跟大多数公司无关。复兴资本的数据把这层纸捅破了——SpaceX一家融了750亿美元，比美国前两个自然年所有IPO加起来还多。今年到目前为止的第二名，是AI芯片公司Cerebras，融了56亿美元，另有9家融到10亿美元以上。今年前80家公司总共募了1100亿美元，大块头们拿走了绝对大头。回想2021年，要凑出1420亿美元的融资额，得将近400家公司一起上阵。
这种“重质不重量”的场面，让SpaceX成了检验市场胃口的晴雨表。首日大涨把它推上全球最高市值公司之列，也让马斯克成为地球上第一个万亿富翁。当时媒体一片欢呼，把这场IPO解读成AI概念股信心的风向标。然而没过多久，股价便扭头向下，给所有冲进去抢筹的人上了一课：新票虽香，波动也扎手。
戏剧性的是，这份扎手感正在传导至期待值最高的两位选手——OpenAI和Anthropic。两家公司最近都向美国证券交易委员会低调提交了保密文件，资本市场原本以为它们会趁着SpaceX造出的热乎劲，接力撑起AI上市潮。可相关消息显示，OpenAI已经传出要重新考虑时间窗口。Claude的开发商Anthropic同样还没亮出最终时间表，让后面的国防科技公司Anduril、社交平台Discord、加密交易所Kraken这批明星企业也多了观望的理由。
扒开那些乐观陈述，几个矛盾点值得琢磨。第一，SpaceX融到的75亿美金本身是个天量，但它并没能保证股价平稳。复兴资本指出，它是今年几乎所有融资量的贡献者，同时也贡献了最剧烈的波动样本。第二，市场上时不时出现“AI上市窗口已打开”的论调，可最大牌的玩家自己却犹豫了——这和SpaceX拉升起来的信心形成了当面打脸。第三，即便最终OpenAI和Anthropic如约登场，按少数量、大金额的模式，撬动的资金会高度集中在头部，留给投资者的分散化空间更窄。
这里面藏着一个被绕开的真问题：我们到底迷信的是巨额融资的符号意义，还是被SpaceX那样的股价表现吓得没敢说破？一家公司把IPO规模推到历史新高的同时，也把波动推送进持仓账户。后面排队的AI公司们显然看在眼里，也在重新盘算自己是否要在这个浪尖上冲。
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