A股H股齐跌 可孚医疗急抛回购加增持

A+H上市之后，可孚医疗的短期股价表现并不如意。自公司股票H股上市后，A股和H股双双开启持续下跌。在此背景下，公司及控股股东拟出手“护盘”，打出回购加增持的组合拳。可孚医疗是一家专业从事医疗器械研发、生产、销售和服务的全生命周期个人健康管理企业，产品覆盖健康监测、康复辅具、呼吸支持、医疗护理及中医理疗五大领域，目前，公司构建了包含“可孚”“背背佳”“健耳听力”“吉芮医疗”“氧立得”在内的多元化品牌矩阵。可孚医疗于2021年10月在深交所创业板上市，后于2026年5月6日登陆港交所主板，实现A+H两地上市。

股价双双下跌

交易行情显示，5月6日至6月26日，可孚医疗后复权形式下A股股价累计跌幅达15.9%，同期大盘涨幅为4.47%，6月26日，公司A股股价收跌2.18%，报43.36元/股，总市值102.5亿元；同期，可孚医疗H股股价累计跌幅达32.37%，并于6月22日触及25.88港元/股的年内最低点，6月26日，公司H股股价收跌3.34%，报26.6港元/股，总市值62.75亿港元。

在A股和H股股价双双下跌的背景下，6月26日，可孚医疗披露公告称，公司拟通过集中竞价交易方式回购A股股份，回购金额为1亿元至2亿元，回购价格上限为69.66元/股，回购的股份将全部注销并减少公司注册资本。

另外，同日披露的公告显示，可孚医疗控股股东长沙械字号医疗投资有限公司计划增持H股股份，拟增持金额为5000万元至1亿元。而这也是可孚医疗今年以来第二次推出A股股份回购方案。今年4月，公司首轮回购约1.81亿元股份。截至6月25日，上次回购方案已实施完毕。

奥优国际董事长张玥表示，公司此次A+H联动护盘是针对性的托底组合动作，A股回购注销可直接增厚每股收益，控股股东H股增持同步稳定港股流动性与估值预期，双市场协同释放的信心信号强于单一市场操作。从今年4月首轮回购的市场表现看，股价中长期修复最终仍要回归基本面兑现。

业绩层面，2025年，可孚医疗实现营业收入约33.87亿元，同比增长13.56%；对应实现的归属净利润约3.72亿元，同比增长19.2%。分产品来看，康复辅具类产品、医疗护理类产品、健康监测类产品、呼吸支持类产品、中医理疗类及其他类产品、其他业务收入分别占公司营收的36.71%、26.91%、17.33%、7.83%、7.21%、4.01%。2026年，可孚医疗业绩保持增长态势，一季度实现营业收入约10.12亿元，同比增长37.22%；对应实现的归属净利润约1.07亿元，同比增长17.08%。

研发费用逐年走低

可孚医疗成立于2007年，是中国最大的家用医疗器械企业之一。公开资料显示，可孚医疗深耕家用医疗器械行业近20年，是国内第二大家用医疗器械企业。业务覆盖健康监测、康复辅具、呼吸支持、医疗护理、中医理疗五大领域，拥有超200个产品类别、上万个产品品规，手握“可孚”“背背佳”等知名品牌。线下渠道覆盖全国20多万家药店，线上主流电商细分品类销量领先；产品远销全球60多个国家和地区，累计服务全球5000万个家庭。据弗若斯特沙利文数据，按2024年国内收入统计，公司家用医疗器械市场份额2.1%，排名行业第二。其中康复辅具品类、背背佳矫姿带产品均稳居国内市场首位。

2009年，可孚医疗前身湖南可孚医疗科技发展有限公司成立，2019年12月改制为股份公司并更名为可孚医疗。2021年，可孚医疗在深圳证券交易所创业板上市及交易。2026年5月6日，公司正式于港交所上市。

值得一提的是，近年来可孚医疗出现研发费用率走低以及研发人员小幅减少的情况。2023年至2025年，可孚医疗销售费用从7.41亿元飙升至11.58亿元，销售费用率由26%攀升至34.2%；与之形成反差的是，同期研发费用反而逐年走低。2023—2025年，公司的研发投入为1.14亿元、1.07亿元、9867.15万元，研发投入占营业收入比例分别为4.01%、3.58%、2.91%；同期公司的研发人员数量分别为374人、371人、361人。

对此，张玥指出，医械行业的长期竞争力高度依赖技术迭代与新品储备，短期来看，研发投入收缩可能是公司优化项目结构、将资源向渠道与成熟品类倾斜的结果。

在可孚医疗于4月29日接受调研时，公司持续推出爆款新品的原因、新产品上市时间预期、大单品具体规划、研发和销售投入的重点方向等问题得到了机构投资者的重点关注。其中，在回答研发投入的重点方向时，可孚医疗表示，“在研发投入方面，公司将持续聚焦核心品类，坚定推进大单品的迭代升级，重点围绕‘智能化’与‘高端化’方向，打造差异化产品竞争力”。

针对相关问题，北京商报记者向可孚医疗发去采访函，但截至发稿未收到回复。

北京商报记者 董亮 王悦彤