硫黄价格大跌，为何硫酸不跌反涨?

来源：市场资讯

（来源：兴园化工园区研究院）

　　6月中旬以来，国内硫黄价格自年内创下历史高点后大幅回落，周跌幅达20%以上。截至6月24日，港口硫黄主流成交价至9200元左右，较6月中旬跌幅达20%以上，内地企业报价甚至跌破9000元。但同时国内工业硫酸(主指含量98%)价格却不跌反涨，依旧站稳2000元以上高位，周涨幅达1.96%，硫黄硫酸行情年内首次大幅逆势背离。

　　“以往硫黄涨跌直接牵引硫酸走势的传统联动逻辑出现阶段性失效，这是多元供给结构分化、下游需求结构升级、市场定价逻辑重构等多重因素共振的必然结果，过往单纯依靠硫黄涨跌判断硫酸行情的分析逻辑已不完全适用。”河南石化协会相关负责人分析指出。

多元供给结构分化

　　河南一家硫酸生产企业负责人表示，今年的硫黄暴涨行情引发国内硫酸供给结构发生根本性变化，催生冶炼酸、矿石酸等多元供给结构的分化。目前冶炼副产酸占国内硫酸总供应量已达六成左右，其定价逻辑完全脱离硫黄行情，成为酸价坚挺的核心支柱，也是本次价格背离最关键因素。冶炼酸独立定价的市场格局已形成。

　　内蒙古一家冶炼企业负责人反映，2026年铜精矿加工费持续低位运行，冶炼主业盈利微薄甚至亏损，副产硫酸成为冶炼厂核心利润来源，企业定价话语权大幅提升。无论上游硫黄涨跌，冶炼企业均优先保障硫酸收益，不会跟随硫黄下调报价。“硫黄酸因亏损减产，而冶炼酸因装置检修缩量，这两方面因素综合引发硫酸整体供应持续收紧，形成‘双重供给收缩’，抵消了硫黄下行带来的利空，也是硫酸不跌反涨的主要原因之一。”该负责人解释道。

下游需求结构升级

　　河南睿源新能化工负责人孟见伟表示，硫酸下游需求结构升级，新增刚需韧性抵消了传统淡季的利空影响，这也是硫酸价格不跌反涨的一个原因。

　　传统二季度为磷肥行业淡季，往年同期硫酸价格易承压回落，但今年新能源新增需求填补农资淡季缺口，整体需求韧性远超往年，对高价酸形成持续承接。例如，磷酸铁锂、湿法镍冶炼是硫酸增量核心下游，动力电池产业开工稳定，海外湿法镍项目持续投产，工业硫酸消耗量稳步提升。该板块采购以长单刚需为主，对价格敏感度偏低，不会因原料价格震荡波动大规模停采，持续消耗市场流通货源，支撑酸企挺价信心。

　　另据市场人士反映，尽管磷肥、复合肥企业进入传统淡季，但农业备肥存在持续性刚需，下游工厂维持低负荷常态化生产，按需补库从未中断。同时行业存在秋季备肥涨价预期，中下游适度提前备货，减少市场流通货源，也缓解了价格下行压力。同时，化工、冶金传统领域刚需也较为平稳，钛白粉、化纤、金属酸洗等行业虽成本承压，但生产计划刚性，市场成交以小单、长协单为主，不存在集中抛货、压价采购现象，市场成交氛围平稳，对高价酸市场形成支撑。

市场定价逻辑重构

　　市场资深评论员邵会文表示，往年硫黄价格与硫酸高度同步，核心原因是市场供给以硫黄酸为主，定价完全跟随原料波动。而目前行业供需格局彻底改变，市场定价逻辑出现重构，从“单一硫黄锚定”转向“供需主导、成本托底”。当市场货源整体偏紧、企业库存低位时，原料小幅波动仅能带来情绪影响，无法扭转供需基本面。当前全国各区域酸厂成品库存普遍维持3至7天低位，企业无去库降价动力，报价以稳为主，局部顺势小幅上调。

　　另据多家贸易商反映，即便硫黄价格出现高位回调，但当前综合原料成本仍处于历史高位，硫酸企业盈亏线同步抬升，行业普遍形成“低价不出货”共识，大幅让利空间消失，价格下方支撑牢固。同时部分区域的高价也带动全国均价居高不下。

　　山东一化肥企业负责人表示，尽管硫黄价格大幅回落，但供需紧平衡格局未发生根本改变，硫酸行业成本支撑依旧强劲，供需缺口持续存在。

　　据隆众资讯统计，6月第三周全国硫黄产量仅18.44万吨，而消费量高达32.82万吨，环比增长7.71%；进口到货又严重不足，截至6月18日全国液体硫黄可统计到港量仅1.26万吨，环比大降43.75%，长江港口暂无固体硫黄到港计划，部分硫黄酸装置因原料紧张被迫降负或停产。市场除硫黄制酸外，硫铁矿制酸为重要补充，今年硫铁矿开采、运输成本同步上涨，矿酸生产成本同步走高，无法通过低价矿酸平抑市场均价，全品类硫酸成本底线同步抬高。因此，硫酸供应量的下降以及高成本仍是支撑价格高位的主要变量。

　　业内人士表示，短期内硫黄价格下行难以大幅带动硫酸价格走弱，市场仍将维持高位窄幅震荡运行。本轮硫黄与硫酸价格背离，并非市场短期异常波动，而是多重结构性因素共振的必然结果。过往单纯依靠硫黄涨跌判断硫酸行情的分析逻辑已不完全适用。建议后续研判市场需兼顾原料成本，硫黄酸、冶炼酸、矿石酸多元供给，新旧下游需求等多维度数据，规避风险把握机遇。

　　河南石化协会相关负责人提醒，此次上游硫黄原料走跌、而中游硫酸产品坚挺上涨的明显背离行情，为后市注入较大不确定性。加之中东国际局势近日的变数，业内应理清思路，警惕高位震荡风险。